## Taxa de câmbio testemunha uma nova mudança: a internacionalização por trás da valorização do Renminbi

A última previsão do Goldman Sachs despertou atenção no mercado — o dólar em relação ao renminbi pode cair para 7,00 ainda este ano, continuando a enfraquecer até 6,85 no próximo, refletindo um consenso de mercado de que a tendência de valorização do renminbi está consolidada.

O cenário atual confirma a razoabilidade dessa visão. Até o final de novembro, o dólar em relação ao renminbi onshore caiu abaixo de 7,08, e o dólar em relação ao renminbi offshore também caiu abaixo de 7,08, atingindo mínimas de mais de um ano. Ainda mais importante, o índice de câmbio do renminbi do CFETS atingiu 98,22 em meados de novembro, o ponto mais alto do ano.

**Por que o renminbi de repente se valorizou tão rapidamente?**

Aparentemente, o ciclo de redução de taxas do Federal Reserve oferece espaço para a valorização do renminbi. Mas o verdadeiro motor por trás disso é uma estratégia cuidadosamente planejada por parte das políticas — a taxa de referência diária definida pelo banco central é ajustada continuamente para cima, e os bancos estatais frequentemente intervêm no mercado de dólares para criar pressão de oferta. Essa combinação criou um padrão claro de valorização unilateral do renminbi.

Kelvin Lam, economista da Pantheon Macroeconomics, aponta que essa abordagem não é inédita na história. Durante a crise financeira asiática de 1998, o renminbi foi utilizado para estabelecer sua posição como moeda de reserva regional ao rejeitar a depreciação. A atual operação de valorização pode ser vista como uma continuação dessa tradição estratégica, com o objetivo de fortalecer a credibilidade do renminbi como ferramenta de liquidação internacional.

**Dados falam: volume de transações internacionais dispara**

O efeito dessa política é evidente. Dados do Banco de Compensações Internacionais mostram que o volume médio diário de negociações do dólar em relação ao renminbi aumentou de menos de 500 bilhões de dólares há três anos para quase 781 bilhões de dólares, um aumento de 60%. No total de negociações diárias de câmbio global, o dólar em relação ao renminbi já representa mais de 8%.

Kiyong Seong, chefe de estratégia macro na Société Générale Ásia, avalia que, diante da maior volatilidade nos mercados globais, a demonstração de estabilidade e valorização do renminbi é, essencialmente, uma estratégia para impulsionar sua internacionalização. Essa abordagem reflete tanto a intenção política quanto a aceitação do mercado.

**O que isso significa para os investidores**

Diferentemente do cenário de 2018, quando o renminbi foi forçado a depreciar cerca de 5%, em 2025 ele deve valorizar quase 3%. Essa mudança indica uma transformação fundamental na orientação política da China. A equipe de análise do Goldman Sachs acredita que a internacionalização do renminbi se tornou uma meta central do governo chinês para os próximos anos, e a tendência de valorização deve acelerar. Espera-se que, até 2026, o dólar em relação ao renminbi se estabilize em torno de 6,85.

Em resumo, essa valorização do renminbi não é uma flutuação de curto prazo, mas uma mudança de política de médio a longo prazo.