A expectativa de valorização do RMB em relação ao dólar americano aumenta, continuará forte até 2026?

25 de dezembro, o dólar americano em relação ao yuan chinês acelerou sua queda. No mercado offshore, o dólar americano em relação ao yuan offshore (USD/CNH) tocou 6.9965, o nível mais baixo desde setembro de 2024; no mercado onshore, o dólar americano em relação ao yuan onshore (USD/CNY) caiu para 7.0051, renovando a mínima desde maio de 2023. Esta onda de mercado despertou a atenção — a onda de apreciação do yuan continuará até 2026?

Múltiplos bancos de investimento otimistas com a tendência de alta do yuan

O mercado tem julgamentos tendencialmente otimistas sobre as perspectivas do yuan. Zing Zhao Peng, estrategista sênior do ANZ, prevê que no primeiro semestre de 2026 o dólar americano em relação ao yuan poderá se mover dentro da faixa de 6.95-7.00. O Goldman Sachs é ainda mais otimista, achando que o yuan é subestimado em 25% em relação aos fundamentos econômicos, esperando que em meados de 2026 o dólar americano em relação ao yuan caia para 6.90, caindo ainda mais para 6.85 no final do ano. O ponto de vista do Bank of America é ainda mais agressivo, prevendo que com a melhora nas relações sino-americanas impulsionando os exportadores a aumentarem a venda de dólares, o dólar americano em relação ao yuan em 2026 poderá cair para 6.80 no final do ano.

A atual apreciação é impulsionada por três fatores

O desempenho forte recente do yuan não é acidental. Wang Qing, analista macroeconômico chefe da Dagong International, aponta que a fraqueza do dólar, a orientação política do banco central e o efeito seasonal de liquidação de câmbio no final do ano impulsionaram conjuntamente esta rodada de apreciação.

Primeiro é o enfraquecimento dos fundamentos do dólar. Sob a dupla pressão do ciclo de redução de taxas do Federal Reserve e da aceleração da desdolarização global, o índice do dólar caiu mais de 10% acumulado este ano, e também caiu mais de 2% no último mês, criando as condições básicas para a apreciação relativa do yuan.

Em segundo lugar, o banco central chinês está ativamente orientando a apreciação do yuan. O banco central continuamente aumenta a taxa média de câmbio do yuan, transmitindo sinais claros de apoio à apreciação do yuan, com essa orientação política sendo totalmente refletida no mercado de câmbio.

Terceiro, fatores sazonais do final do ano desempenharam um papel na aceleração. O superávit comercial da China em 2025 é em grande escala, com um grande número de empresas concentrando a liquidação de câmbio perto do final do ano, criando uma situação de oferta insuficiente de yuan. Além disso, o banco central não reduziu ainda mais a taxa de política dentro do ano, e o efeito das férias causou aperto de liquidez no mercado offshore, tudo isso também impulsionou a tendência de alta do yuan.

Yuan ainda possui espaço de apreciação

Vale notar que, embora o yuan já tenha rompido o nível psicológico, do ponto de vista dos fundamentos, o espaço de apreciação do yuan pode ainda não ter sido totalmente liberado. Wang Qing enfatiza que a apreciação do yuan tem um efeito óbvio de aumento da atratividade para o mercado de capitais chinês, ajudando a atrair mais fluxos de capital internacional.

Partindo do índice de taxa de câmbio ponderada comercialmente e da deflação doméstica, a maioria dos analistas acredita que o yuan ainda está em estado de subestimação. Isto significa que, desde que os fatores de suporte aos fundamentos não se invirtam, a possibilidade de o yuan continuar apreciando em 2026 ainda existe.

O consenso atual do mercado é: a tendência de queda do dólar americano em relação ao yuan pode se tornar a tônica principal de 2026, com os movimentos específicos dependendo da orientação da política do dólar, dos dados da economia chinesa e do desenvolvimento das relações sino-americanas.