O Dilema da Espiral da Dívida: Qual Grande Economia Chegará Primeiro ao Ponto de Ruptura?

Quando se remove o teatro político, as contas tornam-se brutalmente simples—os EUA, o Reino Unido e a UE estão todos a correr em direção ao mesmo precipício, apenas a velocidades diferentes.

Vamos começar pelos números. A dívida nacional dos EUA está acima de $34 trilhões, com défices anuais a correr na casa dos trilhões. Os juros dessa dívida por si só já consomem uma parte do orçamento federal que cresce a cada trimestre. Entretanto, a relação dívida/PIB do Reino Unido ronda os 100%, e a zona euro? É um saco misto de países, alguns a afundar-se mais rápido do que outros.

Aqui é onde fica interessante para quem presta atenção aos ciclos de ativos: essas armadilhas de dívida não colapsam da noite para o dia. Elas erodem o poder de compra, desvalorizam as moedas e, eventualmente, forçam os governos a posições de canto—ou austeridade massiva (politicamente tóxica) ou desvalorização da moeda (econômicamente tóxica).

A verdadeira questão não é se esses sistemas falharão, mas qual deles será forçado a reconhecer a realidade primeiro. A UE, presa por acordos multilaterais, tem menos flexibilidade. O Reino Unido, libertado após o Brexit, pode mover-se mais rápido, mas tem menos buffers. Os EUA? Têm o luxo de imprimir a moeda de reserva global, o que compra tempo—mas esse privilégio tem limites.

Para os investidores que acompanham tendências macro, essa dinâmica de dívida é o pano de fundo de tudo: expectativas de inflação, ciclos de taxas de juro e onde o capital seco realmente encontra retornos. Quando as contas finalmente se partirem, os pontos de pressão estarão nas políticas dos bancos centrais, na estabilidade cambial e no comportamento de busca de rendimento em ativos alternativos.

A contagem decrescente começou. A única verdadeira incerteza é a ordem.