Nestes últimos anos, ao acompanhar o mercado, poucos movimentos realmente fizeram o coração acelerar. Mas o livro de ordens do ETH neste momento realmente chegou a um ponto que exige atenção séria.

À primeira vista, parece estar a oscilar repetidamente perto de 3230 dólares, mas na realidade, ambos os lados — compradores e vendedores — já estão envolvidos numa "guerra de ataque e defesa" aqui. Ainda há uma enorme posição vendida pendurada acima — de acordo com os dados de liquidação mais recentes, perto do nível de 3300 dólares há uma acumulação de posições vendidas no valor de 8,09 bilhões de dólares, uma densidade assustadora. Para baixo, abaixo de 3150 dólares, estão as ordens de compra no valor de 10,53 bilhões de dólares. Esses dois números parecem apenas um "alto" ou "baixo", mas para os traders que lidam com dinheiro real, qualquer quebra de preço pode desencadear uma reação em cadeia.

Aqui é importante esclarecer um mecanismo que muitas vezes passa despercebido — o ADL (redução automática de posições). Muitas pessoas veem o gráfico de liquidação como uma "bússola de direção", julgando se o mercado vai subir ou descer apenas pelos altos e baixos das barras, sem perceber que a exchange usa uma lógica de gerenciamento de risco sistemática por trás. Quando o preço rompe os 3300 dólares, a margem de garantia de muitas posições vendidas pode instantaneamente perder validade, e a exchange primeiro realiza o procedimento normal de liquidação; mas se o livro de ordens não suportar essas liquidações, o sistema ativará o ADL, forçando o hedge das posições — e neste momento, não são apenas as posições vendidas que podem ser atingidas, até mesmo as posições longas mais extremas podem ser forçadas a reduzir suas posições.

Visto de outro ângulo, se o preço efetivamente cair abaixo de 3150 dólares, as mais de 10 bilhões de posições longas se tornam um gatilho. Uma vez que uma sequência de quedas contínuas seja acionada, a onda de liquidações passivas se espalhará como um efeito dominó, e quem não controlou bem o risco ao fazer a compra na baixa pode acabar enfrentando uma liquidação forçada. Portanto, o mais importante agora não é adivinhar se o próximo movimento será de alta ou de baixa, mas entender a "energia potencial" por trás desses dois níveis de preço — quem romper primeiro, quem dominará o ritmo a seguir.