Sobre algumas questões centrais do $UNI que merecem atenção.

**Riscos ao nível regulatório**
Recentemente, as tendências legislativas têm adotado uma postura mais rígida em relação ao DeFi, e o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas está prestes a ser votado. Essas mudanças de política podem afetar diretamente o espaço operacional dos protocolos DeFi. Como o UNI, como principal token de governança da DEX, enfrenta uma base fundamental que realmente está sujeita à incerteza regulatória, é compreensível que o mercado reaja com cautela.

**Pressão de oferta de tokens**
Atualmente, há 6,3 bilhões de tokens em circulação, enquanto ainda há 2,7 bilhões de tokens não desbloqueados. De acordo com o plano estabelecido, 20 milhões de tokens são liberados anualmente, o que significa que o mercado precisa absorver continuamente essa nova oferta. Com o desbloqueio recente de 5 milhões de tokens, o mercado leva pelo menos 40 dias para absorver essa quantidade. Essa pressão contínua de liquidez não pode ser ignorada — essencialmente, trata-se de uma questão de pressão inflacionária.

A comparação com tokens de venture capital é bastante direta: embora ambos enfrentem pressão de desbloqueio, o ciclo de desbloqueio de 10 anos do UNI significa que essa pressão é mais dispersa e mais duradoura.

**Discussão sobre o mecanismo de emissão adicional**
O whitepaper registra claramente que o UNI pode ser emitido adicionalmente em até 2% ao ano. As necessidades de financiamento do projeto podem ser atendidas por meio de votações de governança para iniciar a emissão adicional. Atualmente, o mecanismo de queima (com uma taxa anual de aproximadamente 0,44%) está muito abaixo do potencial de emissão adicional.

A queima como ferramenta deflacionária realmente existe, mas seu efeito de compensação é limitado. O ponto-chave é que a circulação do UNI já aumentou significativamente em relação ao pico histórico — passando do tamanho de 2021 até os atuais 6,3 bilhões de tokens em circulação, o denominador é completamente diferente. Isso afeta diretamente o espaço matemático para o próximo ciclo de valorização.

**Em suma**
O mercado pode oscilar no curto prazo seguindo as tendências gerais, mas, no médio prazo, há essas pressões estruturais nos fundamentos. Os investidores devem fazer avaliações com base na circulação real de 6,3 bilhões de tokens, e não na oferta total, o que envolve uma precificação de risco mais precisa.