A mecânica de pagamento de juros das stablecoins está a tornar-se no novo campo de batalha da supervisão financeira.

Uma plataforma de troca líder atualmente oferece uma recompensa anual de 3,35% aos detentores de USDC na plataforma, e o motivo pelo qual esta iniciativa é viável reside numa "zona cinzenta" na legislação atual — a lei proíbe que os emissores de stablecoins paguem juros, mas não impõe restrições semelhantes ao canal de distribuição no mercado secundário. Esta lacuna está a ser explorada ao máximo.

**Por que é que os bancos tradicionais estão tão apressados?**

Resumindo, o medo deles é a perda de depósitos. Se as stablecoins de alto rendimento puderem pagar juros livremente, irão retirar diretamente uma grande quantidade de fundos dos bancos. Isto não é apenas uma questão de receita de juros — os depósitos são a base de todo o sistema de empréstimos bancários, e uma redução nos depósitos limita toda a capacidade de concessão de crédito.

Há também um risco oculto: as stablecoins não estão protegidas pelo FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation dos EUA). Para o sistema financeiro tradicional, isto representa um potencial risco sistémico.

**A postura global não é uniforme**

Curiosamente, diferentes países têm posições bastante distintas em relação às stablecoins. A lógica por trás das moedas digitais de banco central (CBDC) e das stablecoins privadas é fundamentalmente diferente — as primeiras dizem respeito à estratégia financeira do país, enquanto as segundas impactam diretamente a cadeia de interesses dos bancos tradicionais. Assim, os pontos de partida da regulamentação variam bastante, com alguns países a favorecerem o apoio e outros a impor restrições rigorosas.

O núcleo desta controvérsia é bastante simples: as stablecoins estão a desafiar o modelo de lucro que os bancos mantêm há décadas. Enquanto esta ameaça persistir, a repressão não cessará.