Esta semana, o mercado de criptomoedas apresentou uma interessante diferenciação nos ETFs de spot — tanto o ETF de Bitcoin quanto o de Ethereum registaram, pela primeira vez este ano, uma saída líquida de fundos em uma semana, mas a história por trás dos números é muito mais complexa.

De acordo com os dados mais recentes, o ETF de Bitcoin de spot nos EUA saiu um total de 681 milhões de dólares nesta semana. Parece bastante, mas, analisando o desempenho de cada produto, isso na verdade reflete uma reconfiguração do mercado.

O FBTC da Fidelity lidera a lista de saídas, com uma saída líquida de 481 milhões de dólares em uma semana — esse volume não é pequeno. Mas não tire conclusões precipitadas, pois o fluxo acumulado do FBTC já atingiu 11,72 bilhões de dólares, indicando que a confiança de longo prazo das instituições neste produto ainda permanece. O GBTC da Grayscale vem logo atrás, com uma saída de 172 milhões de dólares na semana, enquanto o ARKB da ARK e o produto BTC da Grayscale também tiveram saídas de 45,34 milhões e 22,05 milhões de dólares, respetivamente.

Curiosamente, nem todos os ETFs de Bitcoin de spot estão saindo. O IBIT da BlackRock, ao contrário, atraiu 25,86 milhões de dólares, enquanto o Invesco Galaxy BTCO e o Franklin Templeton EZBC tiveram entradas de 15,02 milhões e 13,64 milhões de dólares, respetivamente. O Valkyrie BRRR e o Wisdom Tree BTCW também registaram entradas líquidas de 7,19 milhões e 1,92 milhões de dólares, respetivamente. Isso indica uma transferência de fundos entre instituições, e não uma retirada total do mercado.

Do ponto de vista geral, o total de ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin de spot atingiu 116,86 bilhões de dólares, representando 6,48% do valor de mercado total do Bitcoin. É importante notar que, desde o lançamento, esses ETFs acumularam um fluxo líquido de entrada de 56,40 bilhões de dólares — um número bastante expressivo, refletindo o reconhecimento das instituições financeiras tradicionais em relação ao Bitcoin como classe de ativo.

A situação dos ETFs de Ethereum de spot é semelhante, embora em escala um pouco menor. Nesta semana, houve uma saída líquida de 68,57 milhões de dólares, também pela primeira vez este ano. A saída líquida de uma semana do ETHE da Grayscale foi de 145 milhões de dólares, a mais significativa, mas é importante lembrar que o ETHE é um produto estrutural, e ajustes de mercado são normais. A Grayscale ETH e a VanEck ETHV tiveram saídas de 36,04 milhões e 6,85 milhões de dólares, respetivamente.

Por outro lado, o ETHA da BlackRock teve um desempenho destacado, com uma entrada líquida de quase 104 milhões de dólares na semana, e um fluxo acumulado de 12,72 bilhões de dólares, tornando-se um dos principais ETFs de Ethereum de spot em termos de volume. O Bitwise ETHW e o Franklin EZET também tiveram entradas de 9,9 milhões e 2,38 milhões de dólares, respetivamente.

Até o momento, o total de ativos sob gestão dos ETFs de Ethereum de spot atingiu 18,70 bilhões de dólares, representando 5,04% do valor de mercado total do Ethereum, com um fluxo líquido acumulado de 12,43 bilhões de dólares.

O que esses dados revelam? Por um lado, os investidores institucionais estão ajustando suas posições de acordo com suas estratégias, sendo que os maiores saídas geralmente vêm de produtos de entrada precoce, enquanto ETFs emergentes ou com características específicas atraem capital adicional. Por outro lado, os ETFs de spot, como ferramentas de alocação de ativos, já se tornaram canais importantes para o ingresso de fundos tradicionais no mercado de criptoativos, e o crescimento contínuo de sua escala e participação de mercado indica que essa tendência não mudou.

A saída de curto prazo desta semana pode ser apenas uma correção de mercado, mas, a longo prazo, a contribuição dos ETFs de spot para a profundidade de mercado e liquidez do Bitcoin e do Ethereum é inegável.