Por que a valorização das ações da Tesla ignora os contratempos na entrega de veículos elétricos – E por que os investidores podem estar enganados

O Novo Foco do Mercado: Para Além dos Números Tradicionais de VE

Os números de entregas de veículos elétricos da Tesla apresentam um quadro preocupante para o seu negócio principal. No entanto, Wall Street e investidores de retalho parecem estar em grande parte indiferentes a estes obstáculos, optando por apostar fortemente nas ventures experimentais da empresa.

Entregas de VE Atingem Expectativas, Continuando uma Tendência de Queda

No quarto trimestre de 2025, a Tesla entregou 418.227 veículos elétricos – ficando cerca de 2% abaixo da estimativa de consenso de Wall Street de aproximadamente 426.000 unidades. Ainda mais preocupante é a comparação ano a ano: as entregas do Q4 caíram quase 16% em relação ao mesmo período de 2024. Ao longo do ano completo, a empresa conseguiu 1,64 milhões de entregas de veículos, representando uma queda de 9% em relação aos números de 2024.

A composição dessas entregas revela os desafios atuais do portfólio de produtos da empresa. Sedans Model 3 e SUVs Model Y representaram 97% das remessas do Q4, enquanto as entregas de Model S, Model X e Cybertrucks permaneceram insignificantes. Essa concentração evidencia a vulnerabilidade da Tesla num cenário cada vez mais competitivo.

Obstáculos na Indústria e Pressão Competitiva

O mercado de VE em deterioração reflete mudanças políticas mais amplas e uma concorrência crescente. O pacote legislativo recentemente aprovado pelo Presidente Trump eliminou o crédito fiscal federal de $7.500 para VE – um incentivo importante que influenciava as decisões de compra dos consumidores. Essa redução regulatória coincidiu com uma intensificação da competição global, especialmente da fabricante chinesa BYD, que recentemente ultrapassou a Tesla como maior produtora de VE por quota de mercado.

Ainda Assim, Investidores Olham Para Outro Lado – A Teoria do Robotaxi

Apesar desses desafios, os participantes do mercado têm em grande parte desconsiderado as preocupações com as entregas de VE. Essa aparente desconexão decorre da convicção dos investidores nos segmentos emergentes da Tesla, particularmente na sua frota de veículos autônomos e nas iniciativas de robótica humanoide.

A Oportunidade do Robotaxi

As operações de robotaxi da Tesla representam o ponto central do otimismo dos investidores. A empresa lançou de forma suave veículos autônomos em Austin e São Francisco durante 2024, marcando um marco importante na visão de longo prazo do CEO Elon Musk. A gestão sinalizou planos de expandir para mais cinco cidades nos próximos meses.

Um desenvolvimento crítico ocorreu em meados de dezembro, quando Musk confirmou que certos robotaxis de Austin haviam atingido operação totalmente autônoma sem supervisão a bordo. Este marco, embora limitado em escopo, sugeriu progresso tangível rumo às ambições de condução autônoma da empresa.

Vantagens de Custo e Implicações na Valoração

A suposta vantagem de custo de fabricação da Tesla representa um pilar importante do caso otimista. Segundo análises da Bloomberg, a Tesla pode teoricamente produzir veículos totalmente autônomos a custos significativamente menores do que concorrentes estabelecidos como a Waymo – uma distinção que poderia ser transformadora se concretizada em escala.

O analista Dan Ives, da Wedbush, projeta que os robotaxis da Tesla poderão operar em 30 cidades até ao final de 2026, potencialmente adicionando um valor empresarial substancial. Cathie Wood, da ARK Invest, uma defensora vocal da Tesla, estabeleceu um preço-alvo de $2.600 para 2029, implicando um potencial de valorização massivo a partir dos níveis atuais perto de $450 por ação. A análise de Wood sugere que os robotaxis poderiam representar aproximadamente 90% do valor empresarial e dos lucros da Tesla até 2029.

A Variável do Robô Optimus

Para além dos veículos autônomos, o projeto do robô humanoide Optimus da Tesla atrai a atenção dos investidores. Musk já indicou potencial para uma produção em escala durante 2025, o que teoricamente poderia desbloquear valor significativo ao automatizar tarefas domésticas e comerciais. Embora promissor, este negócio permanece altamente especulativo e ainda anos distante de uma contribuição relevante para receitas.

A Realidade da Valoração

A capitalização de mercado atual da Tesla, de $1,5 triliões, parece estar substancialmente baseada nestas iniciativas de crescimento futuro. No entanto, as ações negociam a mais de 200 vezes os lucros futuros – um múltiplo extremamente elevado para uma empresa que ainda enfrenta incertezas quanto à rentabilidade do robotaxi e à validação tecnológica.

Investidores céticos devem lidar com incertezas genuínas: Será que a Tesla conseguirá aperfeiçoar com sucesso a tecnologia de condução autônoma? A que ritmo consumidores e reguladores adotarão veículos self-driving? A empresa conseguirá realmente alcançar as vantagens de custo teoricamente disponíveis?

A Conclusão

A bifurcação entre o negócio tradicional de VE da Tesla, em dificuldades, e o aumento do preço das ações reflete um mercado disposto a ignorar desafios operacionais de curto prazo em busca de oportunidades transformadoras de longo prazo. No entanto, o cálculo risco-retorno parece desfavorável nos níveis atuais de valorização, especialmente considerando as incertezas de execução tanto nos robotaxis quanto nos robôs humanoides. Os investidores devem encarar a Tesla como uma posição de alto risco e especulativa, e não como uma participação principal baseada em fundamentos comerciais demonstrados.