Vale o preço? Análise da avaliação da Credo após forte rally de seis meses

Com um aumento impressionante de 54,5% na última metade do ano, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) superou significativamente tanto os seus pares do setor como o panorama tecnológico mais amplo. Este desempenho naturalmente levanta uma questão crucial para investidores potenciais: a avaliação atual reflete o potencial completo da Credo ou permanece razoável face às perspetivas futuras?

Avaliação sob o Lupa

Negociando a um rácio preço-vendas de 17,22 para os próximos 12 meses, a Credo mantém um prémio relativamente à média do setor de Semicondutores Eletrónicos, que é de 8,58. Para colocar isto em perspetiva, a Broadcom negocia a 16,34x, enquanto a Astera Labs alcança 25,96x e a Marvell fica a 7,68x. Os retornos de seis meses desses concorrentes — 26,8% para a Broadcom, 24,9% para a Marvell e impressionantes 100,4% para a Astera Labs — evidenciam a intensidade competitiva neste espaço.

No entanto, esta avaliação premium merece uma análise mais aprofundada. A trajetória da Credo sugere que o preço pode estar justificado por uma margem de crescimento substancial, especialmente se a execução da gestão permanecer consistente.

O Motor que Impulsiona o Momentum da Credo

No centro da expansão da Credo está a sua divisão de Cabos Elétricos Ativos (AECs). À medida que os clusters de IA se expandem para configurações de milhões de GPUs, as interconexões ópticas tradicionais mostram-se inadequadas. Os AECs da Credo oferecem até 1.000 vezes mais fiabilidade, consumindo 50% menos energia do que as alternativas ópticas, estabelecendo-se como o padrão para conectividade entre racks até 7 metros.

A curva de adoção acelerou dramaticamente. No último trimestre, quatro hyperscalers geraram cada um mais de 10% do total de receitas — um testemunho da aceitação generalizada das soluções focadas na fiabilidade da Credo. Mais significativamente, um quinto hyperscaler entrou recentemente em produção em volume, marcando um ponto de inflexão na expansão da base de clientes.

Para além dos AECs, o portefólio de circuitos integrados da Credo — que inclui retimers e DSPs ópticos — continua a apresentar um desempenho sólido. O programa de retimers PCIe mantém-se dentro do cronograma para conquistas de design em 2026, com contribuições de receita previstas para depois.

Expansão do Panorama de Oportunidades

A gestão delineou três pilares adicionais de produtos, cada um representando oportunidades de escala de biliões de dólares: Óptica Zero-Flap, cabos LED ativos e caixas de transmissão OmniConnect (Weaver). Combinados com as soluções existentes de AEC e IC, estes abrangem um mercado endereçável total superior a $10 bilhões — mais do que o triplo da oportunidade identificada há apenas 18 meses.

Força Financeira e Inflexão de Lucratividade

A melhoria na economia da Credo merece atenção dos investidores. As margens brutas ajustadas (não-GAAP) expandiram 410 pontos base para 67,7% no último trimestre, superando as máximas da orientação. O lucro operacional ajustado disparou para $124,1 milhões, face a $8,3 milhões no ano anterior — uma mudança dramática que demonstra alavancagem operacional.

O balanço patrimonial oferece capacidade substancial para futuras iniciativas de crescimento. O caixa e investimentos de curto prazo atingiram $813,6 milhões em 1 de novembro de 2025, um aumento de $479,6 milhões em dois meses, proporcionando a flexibilidade financeira para perseguir inovação orgânica e aquisições estratégicas.

A orientação da gestão reforça a narrativa de crescimento: as receitas do terceiro trimestre fiscal estão projetadas entre $335-$345 milhões (27% de crescimento sequencial na média), com as receitas de 2026 a expandirem-se mais de 170% ano após ano e o lucro líquido a mais do que quadruplicar.

Factores de Risco a Considerar

O caso otimista não está isento de complicações. O aumento das despesas operacionais, a pressão competitiva crescente de players estabelecidos como a Broadcom e a Marvell, juntamente com novos desafios macroeconómicos, podem dificultar a trajetória de crescimento. A natureza cíclica dos gastos em infraestruturas de IA acrescenta uma camada adicional de incerteza.

Conclusão de Investimento

A Credo parece bem posicionada para capitalizar a construção de infraestruturas de IA, apoiada pela adoção acelerada de AECs, o fortalecimento das relações com hyperscalers e um ecossistema de produtos em expansão. A expansão das margens, a melhoria na visibilidade das receitas e um balanço sólido sustentam coletivamente a tese de crescimento.

Apesar do percurso impressionante e do múltiplo de avaliação premium, a Credo merece consideração por investidores que procuram exposição a longo prazo às tendências de IA em escala de infraestrutura, desde que tenham tolerância à volatilidade de curto prazo. A empresa atualmente possui uma classificação Zacks Rank #1 (Strong Buy).