Por que a valorização das ações da Tesla ignora os problemas na entrega de veículos elétricos: O fator Robotaxi

A Mudança de Foco do Mercado

A narrativa de investimento da Tesla passou por uma transformação dramática. Enquanto o fabricante de veículos elétricos enfrenta obstáculos tangíveis no seu negócio principal, Wall Street e investidores de retalho têm redirecionado a sua atenção para o que percebem como os verdadeiros motores de crescimento a longo prazo da empresa: robotáxis autónomas e robôs humanoides. Esta reavaliação revela uma desconexão crucial entre as dificuldades atuais da Tesla e o seu futuro especulativo.

Compreender o Retrocesso nas Entregas de EV

Os números apresentam um quadro preocupante para as operações tradicionais de EV da Tesla. No quarto trimestre de 2025, a empresa entregou 418.227 veículos—ficando aproximadamente 2% abaixo da estimativa de consenso de Wall Street de 426.000. Ainda mais preocupante é o colapso ano a ano: as entregas do Q4 caíram quase 16% em comparação com o mesmo período de 2024. Para o ano completo, a Tesla conseguiu entregar 1,64 milhões de veículos, representando uma queda de 9% em relação ao desempenho de 2024.

Os veículos Model 3 e Model Y representaram 97% das remessas do quarto trimestre, sublinhando a limitada diversificação de produtos da Tesla. As entregas de modelos premium—Model S, Model X e Cybertrucks—permaneceram insignificantes ao longo do trimestre.

Os responsáveis por esta fraqueza são desafios de toda a indústria amplificados por mudanças políticas. O pacote legislativo de gastos da administração Trump eliminou o crédito fiscal federal de 7.500 dólares para veículos elétricos, um programa que tinha sido um incentivo crítico à compra. Simultaneamente, a competição global intensificou-se dramaticamente, com o fabricante chinês BYD recentemente ultrapassando a Tesla para se tornar o maior fabricante de EVs do mundo por volume.

Onde Realmente Está o Entusiasmo dos Investidores

Apesar destas métricas preocupantes de entregas, as ações da Tesla têm ignorado em grande medida estas preocupações—um testemunho de onde realmente reside a convicção dos investidores. A atenção real voltou-se para dois setores emergentes: a rede de robotáxis e os robôs humanoides Optimus.

A Tesla iniciou operações limitadas de robotáxis em Austin e São Francisco no ano passado, marcando um marco que o CEO Elon Musk prometia há anos. A empresa planeja expandir geograficamente para cinco cidades adicionais. O avanço significativo ocorreu em dezembro, quando Musk confirmou que certos robotáxis de Austin estavam operando de forma totalmente autónoma, sem supervisão humana ou monitores de segurança—um passo crítico rumo à viabilidade comercial.

A vantagem competitiva que a Tesla reivindica aqui é a eficiência de custos de fabricação. Segundo uma análise da Bloomberg, a Tesla supostamente consegue produzir veículos totalmente autónomos a custos substancialmente inferiores aos concorrentes como a Waymo, potencialmente remodelando a economia do transporte autónomo.

As projeções dos analistas refletem este entusiasmo. Dan Ives, da Wedbush, prevê que os robotáxis da Tesla operem em 30 cidades até ao final de 2026. Cathie Wood, da ARK Invest, mantém um objetivo de preço agressivo de 2.600 dólares para 2029—implicando um potencial de valorização enorme face ao preço atual das ações da $450 , com receitas de robotáxis a representar 90% do valor empresarial e lucros da empresa até essa data.

A iniciativa do robô humanoide acrescenta outra dimensão ao caso otimista. O Optimus poderia teoricamente gerar um valor económico substancial através da automação doméstica, embora a produção em escala mais ampla ainda esteja em estágios iniciais.

A Questão da Valorização

A capitalização de mercado da Tesla, de 1,5 biliões de dólares, depende cada vez mais destas apostas especulativas. No entanto, há uma consideração crítica que vale a pena examinar: a empresa atualmente negocia a mais de 200 vezes os lucros futuros—uma avaliação extraordinariamente elevada para uma firma que ainda precisa de comercializar com sucesso tanto as redes de robotáxis quanto os robôs humanoides em escala.

O roteiro tecnológico permanece incerto. Persistem questões sobre se a Tesla irá aperfeiçoar as capacidades autónomas, em que prazo isso acontecerá, e quais poderão ser as taxas de adoção na implementação real. Estas incógnitas representam um risco de execução significativo, especialmente a múltiplos de avaliação atuais, onde há pouco espaço para decepções.

Para investidores mais cautelosos, no entanto, a assimetria risco-recompensa nestes níveis parece desfavorável face aos desafios fundamentais do negócio principal de EVs e à incerteza em torno das iniciativas mais recentes.