A ação da Fluor é um investimento seguro a longo prazo? A realidade por trás das recentes mudanças da FLR

O Problema com o Modelo de Negócio Central da Fluor

A Fluor Corporation (NYSE: FLR) é uma das empresas de engenharia e construção mais respeitadas do mundo. Governos e empresas recorrem a eles quando projetos de infraestrutura de grande escala precisam ser construídos— centrais elétricas, instalações de manufatura, redes de transporte. O histórico da empresa é sólido, mas há um desafio fundamental que os investidores precisam entender.

Projetos de construção são inerentemente cíclicos. Quando a economia está forte, os projetos de capital prosperam. Durante recessões, o financiamento desaparece e os projetos são adiados. Essa realidade significa que, mesmo uma empresa bem gerida como a Fluor enfrenta volatilidade inevitável nos seus fluxos de caixa e lucros.

Como a Fluor Está Tentando Reduzir a Volatilidade do Negócio

Reconhecendo essa questão estrutural, a Fluor fez uma mudança estratégica. A empresa historicamente dependia de contratos de preço fixo, que a expunham a riscos financeiros enormes. Se os custos de construção excediam o preço da licitação, a Fluor absorvia as perdas. Se os custos eram menores, a empresa ficava com o excedente. Isso criava oscilações extremas na rentabilidade.

Hoje, a situação parece marcadamente diferente. De acordo com as últimas divulgações financeiras da empresa, aproximadamente 82% do backlog de $28,2 bilhões da Fluor agora consiste em contratos reembolsáveis. Essa mudança é significativa. Sob acordos reembolsáveis, a Fluor é paga pelos custos reais incorridos mais uma taxa de gestão, reduzindo substancialmente o risco de downside.

No entanto—e isto é crucial—alterar estruturas contratuais não elimina a cíclicidade inerente à própria indústria da construção. Mesmo com uma receita mais previsível, a Fluor permanece vulnerável a recessões econômicas mais amplas que reduzem a demanda geral por projetos.

O Wildcard da NuScale Power: Oportunidade ou Distração?

O que tem capturado a atenção dos investidores recentemente é o investimento inicial da Fluor na NuScale Power (NYSE: SMR), uma startup que desenvolve pequenos reatores nucleares modulares (SMRs). A lógica por trás do envolvimento da Fluor é simples: se a tecnologia da NuScale ganhar tração, a Fluor poderá conquistar contratos lucrativos para construir essas centrais de energia de nova geração.

Isto não é caridade. É posicionamento estratégico. A Fluor e a NuScale estão atualmente colaborando num projeto de uma central de energia em estágio inicial na Romênia, que pode representar a primeira implantação comercial da NuScale. No entanto, a decisão final de investimento nesse projeto não acontecerá antes do final de 2026 ou início de 2027—mais tarde do que o inicialmente previsto.

A realidade atual: a NuScale Power continua não sendo lucrativa e altamente especulativa. O preço das ações reflete essa incerteza, oscilando dramaticamente com base em desenvolvimentos regulatórios e no sentimento do mercado em relação à energia nuclear.

Quanto Vale Realmente a Posição da Fluor na NuScale?

Em outubro de 2025, a Fluor vendeu uma parte de sua participação na NuScale, arrecadando $605 milhões. A empresa negociou um acordo para que o restante de suas ações fosse vendido até meados de 2026. No papel, isso representa uma potencial fortuna.

O problema: as ações da NuScale perderam aproximadamente 70% desde o pico de outubro. Sem saber onde as ações irão negociar quando a Fluor realizar suas vendas restantes, estimar o valor dessa posição é quase impossível. A participação na NuScale pode gerar retornos significativos ou uma grande decepção—totalmente dependente do apetite de Wall Street por ações de energia nuclear e do ritmo das aprovações regulatórias.

Mais fundamentalmente, trata-se de um evento de liquidez pontual. Mesmo que a Fluor realize receitas substanciais, isso não alterará fundamentalmente o perfil de lucros de longo prazo da empresa ou criará o tipo de retornos estáveis e compostos que constroem riqueza ao longo de décadas.

A Conclusão: Fluor Exige Cautela

A Fluor é indiscutivelmente uma empresa de qualidade, com excelente posicionamento de mercado e forte expertise. A mudança para contratos reembolsáveis representa um progresso operacional genuíno. O investimento na NuScale acrescenta um elemento de potencial assimétrico de alta.

No entanto, nada disso muda a realidade fundamental: a Fluor opera numa indústria cíclica. Seus lucros irão oscilar. O preço das ações experimentará volatilidade significativa. Para investidores que buscam estabilidade e retornos previsíveis a longo prazo, a Fluor apresenta desafios.

A ação pode atrair investidores com alta tolerância ao risco que compreendem e aceitam que suas participações podem experimentar oscilações substanciais de preço. Para investidores conservadores que desejam construir riqueza de forma constante ao longo do tempo, provavelmente existem alternativas mais adequadas que combinam potencial de crescimento com maior previsibilidade de lucros.