Aumento global da oferta de açúcar se aproxima: o que os traders precisam saber sobre a dinâmica do mercado em 2026

Futuros de açúcar mostraram resiliência hoje, à medida que a moeda do Brasil se fortaleceu, mas a história mais importante não é o que está acontecendo agora—é o que está por vir. Com as principais nações produtoras se preparando para colheitas recordes, a commodity enfrenta um excesso de oferta que pode remodelar os preços por anos.

O Verdadeiro Motor: Tsunami de Oferta à Frente

Os movimentos de preço de hoje mascararam a verdadeira tensão que se está formando nos mercados globais de açúcar. Os contratos de março em Nova York subiram +0,02 pontos (+0,14%), enquanto o açúcar branco do ICE Londres ganhou +1,90 pontos (+0,45%), ambos recuperando-se de uma fraqueza anterior. O rebound veio graças à moeda do Brasil, que atingiu máximas de 1 mês contra o dólar—um movimento que normalmente desencoraja os produtores locais de acelerar as exportações.

Mas essa força tática é apenas ruído comparado ao que as previsões de produção estão sinalizando.

O relatório do USDA de 16 de dezembro revelou uma bomba: a produção global de açúcar para 2025/26 está projetada para atingir um recorde de 189,318 MMT, um aumento de +4,6% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, o consumo crescerá apenas 1,4%, atingindo 177,921 MMT. Essa matemática aponta para uma única conclusão—excesso de oferta está chegando.

Explosão de Produção da Índia Redefine Dinâmicas de Exportação

A Índia, a segunda maior produtora do mundo, lidera essa mudança. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia surpreendeu os mercados na última quinta-feira com uma estimativa revisada de 31 MMT para 2025/26, acima das 30 MMT previstas anteriormente—um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. Para contextualizar, a produção até o terceiro trimestre (1 de outubro a 31 de dezembro) já atingiu 11,90 MMT, um aumento impressionante de 25% em relação às 9,54 MMT do mesmo período no ano passado.

Além disso, as usinas indianas estão redirecionando a cana da produção de etanol de volta para o açúcar. A ISMA reduziu sua previsão de uso de etanol para 3,4 MMT, de 5 MMT, liberando oferta para exportações. O governo indiano já sinalizou permissão para exportar 1,5 MMT de açúcar na temporada atual, um sistema de quota que foi introduzido há três anos, quando as restrições de produção apertaram os suprimentos.

Essa mudança importa globalmente. Mais açúcar indiano no mercado de exportação significa pressão para baixo nos preços em todos os outros lugares.

Brasil: História Dual—Força Atual, Obstáculos Futuros

O Brasil, maior produtor mundial, apresenta um quadro misto. A produção da temporada atual é robusta. A Conab aumentou sua estimativa para 45 MMT em novembro, enquanto a Unica reportou que a produção do Centro-Sul até novembro atingiu 39,904 MMT, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior. As usinas estão priorizando o açúcar em relação ao etanol—a proporção de cana destinada ao açúcar atingiu 51,12% contra 48,34% no ano passado.

Porém, a Safras & Mercado emitiu um aviso em 23 de dezembro: a produção de 2026/27 do Brasil deve cair para 41,8 MMT, de 43,5 MMT em 2025/26, uma queda de -3,91%. As exportações podem contrair-se ainda mais, caindo 11% para 30 MMT. Isso sugere que a força atual pode estar mascarando pressões de produção que se aproximam.

Crescimento na Tailândia + Excesso Global = Pressão nos Preços

A Tailândia, a terceira maior produtora e segunda maior exportadora do mundo, também não está aliviando a pressão. A Thai Sugar Millers Corp projeta que a produção de 2025/26 aumentará de 5% a 10,5 MMT. Combinado com o aumento da Índia e os ganhos da temporada atual do Brasil, os principais exportadores estão inundados de produto.

A Organização Internacional do Açúcar previu um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025-26, revertendo um déficit de 2,916 milhões de MT no ano anterior. A Czarnikow, uma grande trader, foi ainda mais longe, projetando um excedente de 8,7 MMT—um aumento de 1,2 MMT em relação à sua estimativa de setembro de 7,5 MMT.

A ISO espera que a produção global aumente 3,2% para 181,8 MMT, enquanto o consumo sobe modestamente 1,4%. Essa diferença se amplia a cada mês.

O Que Isso Significa para os Preços e Posicionamento

A projeção de demanda do USDA mostra que o demanda deve aumentar apenas 1,4%, atingindo um recorde de 177,921 MMT. Enquanto isso, os estoques finais para 2025/26 estão previstos para cair 2,9%, para 41,188 MMT—ainda assim, robustos. A equação é simples: o crescimento da produção supera facilmente o crescimento da demanda.

Na última sexta-feira, os preços do açúcar já começaram a responder às perspectivas de produção, caindo para mínimas de 2 semanas após notícias das previsões agressivas de safra da Índia. No início desta semana, o açúcar de Nova York atingiu brevemente uma máxima de 2,5 meses, mas a narrativa de oferta subjacente permaneceu baixista.

A força do real brasileiro hoje proporcionou um piso temporário, desencorajando as usinas brasileiras de exportar agressivamente e apoiando o fechamento de posições vendidas. Mas, sem uma mudança estrutural na demanda ou uma quebra na safra, esse alívio parece temporário.

A Conclusão

O açúcar está preso entre suportes de preço imediatos—um real brasileiro forte hoje, padrões sazonais de demanda—e uma resistência fundamental que só fica mais forte. A oferta global está crescendo mais rápido do que o consumo global pelo segundo ano consecutivo. Esse excesso continua se acumulando, e a menos que a demanda acelere repentinamente ou uma região produtora importante enfrente um choque na safra, a direção de menor resistência aponta para baixo.

Os traders que acompanham esse espaço devem ficar atentos aos movimentos da moeda do Brasil, às permissões de exportação da Índia e a quaisquer ameaças climáticas às plantações da próxima temporada. Por ora, porém, a commodity está lutando contra uma batalha estrutural de subida.