Portfólio da $38B Fundação de Bill Gates: Como 3 Ações Dominam a Estratégia de Participações

O Efeito Buffett na Abordagem de Investimento da Fundação Gates

Bill Gates não é apenas conhecido por fundar a Microsoft — o seu trabalho filantrópico através da Fundação Gates moldou a forma como bilhões em ativos de caridade são utilizados. De acordo com os últimos documentos da SEC, o fundo de investimento da fundação gere aproximadamente $38 bilhões em valores mobiliários negociados em bolsa. O que é impressionante não é apenas o tamanho, mas a composição: três holdings específicas representam 59% de todo o portefólio, refletindo uma filosofia de investimento clara herdada da influência de Warren Buffett.

A fundação opera sob um mandato único: Gates comprometeu-se a distribuir praticamente toda a sua riqueza em 20 anos. No entanto, isto não está a desencadear movimentos de carteira imprudentes. Em vez disso, os gestores do trust construíram um portefólio ancorado em negócios previsíveis, protegidos por fosso — um manual direto da escola de valor de Buffett.

Berkshire Hathaway Domina com 29,1%

A maior posição conta toda a história. Berkshire Hathaway representa quase 30% do portefólio de ações da fundação, aproximadamente $10,9 mil milhões em valor, principalmente através de doações de Buffett ao longo de décadas.

O que torna esta posição tão proeminente? A fundação detém aproximadamente 21,8 milhões de ações da Berkshire, acumuladas através das contribuições anuais de Buffett que vêm com uma condição única: a organização deve investir o valor total da doação mais 5% de outros ativos anualmente. Em vez de liquidar imediatamente estas ações, os gestores da fundação optaram por compor a posição ao longo do tempo.

A transição de Buffett para uma nova liderança sob Greg Abel no início de 2025 foi um momento decisivo. Abel agora gere um portefólio de $670 bilhões em ações, instrumentos do Tesouro e dezenas de subsidiárias. Embora as suas credenciais de investimento não sejam tão lendárias quanto as do seu antecessor, Abel provou ter fibra operacional. O motor de seguros do conglomerado continua a operar forte apesar das perdas por incêndios no primeiro trimestre de 2025, e o balanço permanece fortaleza.

Para investidores que acompanham a posição, o timing pode ser oportuno. Desde o anúncio da aposentadoria de Buffett em maio, o preço das ações da Berkshire estagnou em grande medida, levando o rácio preço/valor contabilístico a cerca de 1,5 — historicamente um ponto de entrada atraente. O negócio subjacente continua a gerar fluxos de caixa robustos a cada trimestre.

WM: A Máquina de Dinheiro Sem Glamour (16.7%)

Poucos esperariam que a fundação de um bilionário pioneiro em tecnologia possuísse a empresa de recolha de lixo WM como a sua segunda maior posição. No entanto, esta alocação de 16,7% encapsula perfeitamente a filosofia de Buffett: negócios aborrecidos com vantagens competitivas duradouras.

A fosso de WM é quase impenetrável. A empresa opera mais de 260 aterros sanitários em toda a América do Norte, e a complexidade regulatória de construir novos cria uma fortaleza invisível em torno do negócio. Pequenos transportadores de resíduos não têm escolha senão contratar a WM para acesso à disposição, dando à gestão um poder de fixação de preços extraordinário.

Os resultados financeiros refletem esta alavancagem. As operações principais de resíduos sólidos da WM geram crescimento de receita constante enquanto as margens operacionais se expandem — uma consequência do aumento de tarifas para clientes residenciais, contas comerciais e transportadores terceiros simultaneamente. Mesmo quando os preços de energia renovável ou os valores de commodities recicláveis caíram no terceiro trimestre, a empresa ignorou isso.

Aquisições estratégicas amplificam a história. A recente aquisição da Stericycle e a mudança de marca para WM Healthcare Solutions abrem uma nova fonte de receita. Embora as margens de resíduos médicos comecem mais baixas, a gestão espera comprimir essas margens em direção aos níveis do negócio principal à medida que a escala e as sinergias se desenvolvem.

Valorização? O rácio valor da empresa/EBITDA situa-se abaixo de 14x — razoável para um player dominante na indústria posicionado para crescer através de aumentos de preços, alavancagem operacional e aquisições complementares.

Canadian National Railway: O Jogo de Longo Prazo (13.6%)

O terceiro pilar, Canadian National Railway com 13,6% das participações, demonstra novamente o manual de Buffett: indústrias de crescimento lento com posições de fortaleza.

A pegada geográfica da CNR é incomparável. As linhas que atravessam o Canadá de costa a costa e se estendem ao sul pelos EUA até Nova Orleans criam uma rede que poucos concorrentes podem replicar. Os requisitos de capital para construir infraestrutura concorrente são proibitivos, especialmente sem contratos de frete pré-existentes.

Os meses recentes testaram esta vantagem. Tarifas da administração Trump pressionaram volumes tradicionais de metais, minerais e produtos florestais. Mas a gestão compensou a queda mudando a mistura para petróleo, produtos químicos, cereais, carvão e fertilizantes — uma flexibilidade inerente à diversidade da rede. O crescimento de volume permanece glacial, apenas 1% ao ano entre 2020-2024, mas os aumentos nas tarifas de frete compensaram.

A história de consolidação da indústria ferroviária prova a força do fosso. As vantagens de escala são enormes, e as restrições de investimento de capital são geríveis. O resultado: forte geração de fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre da CNR cresceu 14% nos primeiros nove meses de 2025, com a gestão a orientar melhorias adicionais em 2026 à medida que o capex diminui.

Negociando a um rácio valor da empresa/EBITDA abaixo de 12x, a CNR parece subvalorizada em relação aos pares. A capacidade estrutural de gerar fluxo de caixa livre constante e recomprar ações cria valor para o acionista a longo prazo através do crescimento composto.

O que revela a mistura do portefólio

A concentração nestas três ações — Berkshire Hathaway, WM e Canadian National — juntamente com as participações em Microsoft, revela algo fundamental sobre Bill Gates e a estratégia da sua fundação. Este não é um portefólio à procura de crescimento ou disrupção. É uma máquina de crescimento composto construída sobre negócios previsíveis, com poder de fixação de preços, que geram retornos duradouros.

Cada uma das três posições dominantes partilha um DNA comum: fosso competitivo amplo, fluxos de caixa estáveis e disciplina na alocação de capital por parte da gestão. É um manual desenhado para resistir aos ciclos económicos enquanto constrói riqueza de forma gradual através de reinvestimento e aquisições estratégicas.

Para quem observa como um portefólio de $38 bilhões é construído, a lição é clara: os fiduciários da Fundação Gates não apostam em home runs. Estão a crescer através da maratona.