Por trás da nova máxima do S&P 500: expectativas de redução de juros, revisão de lucros e o desalinhamento do mercado de criptomoedas

O S&P 500 atingiu um recorde histórico durante o pregão, com uma subida de 0,2% mais recente. Parece apenas mais uma alta de rotina, mas a lógica por trás está silenciosamente mudando. Desde a mudança na política do Federal Reserve, passando pela revisão dos lucros corporativos, até à recuperação do sentimento dos investidores de retalho, e a Coinbase tornando-se na primeira empresa de criptoativos a integrar o S&P 500, tudo isso está a remodelar a relação entre o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas.

Os três motores por trás do novo recorde do S&P 500

Expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve como suporte principal

As declarações recentes do membro do Conselho do Federal Reserve, Milán, desmistificaram a situação. Ele afirmou claramente que este ano é necessário cortar os juros em mais de 100 pontos base, pois as taxas elevadas atuais estão a prejudicar a economia. Esta declaração mudou completamente as expectativas do mercado para 2026 — de “a inflação é uma inimiga” para “é hora de salvar a economia”.

A inflação núcleo já se aproxima da meta de 2%, dando ao Federal Reserve mais espaço de manobra na política. Embora os estrategas bancários nos EUA digam que Powell pode não cortar juros antes de uma nova liderança, o mercado já está a precificar múltiplos cortes ao longo do ano. Essa mudança de expectativa impulsionou diretamente a recuperação do mercado de ações, pois a redução de juros geralmente diminui o custo de financiamento das empresas e aumenta a avaliação dos ativos.

Revisão positiva dos lucros corporativos é rara

Os dados de revisão dos lucros por ação (EPS) do Q4 merecem atenção especial. Normalmente, na temporada de resultados, os analistas ajustam para baixo as previsões de lucros para facilitar a superação das expectativas — nos últimos 5 anos, a média de revisão para baixo dentro do trimestre foi de 1,6%. Mas o quarto trimestre de 2025 quebrou essa regra: o EPS previsto do S&P 500, de cima para baixo, subiu 0,5%, passando de um crescimento anual de 7,1% no início do trimestre para 8,3%.

Essa revisão positiva rara veio principalmente do setor de tecnologia da informação, com uma alta de 6,2% na avaliação do EPS (aumento de 17,9 bilhões de dólares). Das 108 empresas que forneceram orientações para o Q4, 46% deram previsões positivas, acima da média de cinco anos de 42%. Isso indica que a confiança das empresas na sua rentabilidade futura está a se recuperar fortemente.

Alívio na incerteza sobre políticas tarifárias

O Supremo Tribunal dos EUA está a julgar a legalidade das políticas tarifárias do governo Trump. Segundo análise do Wells Fargo, se as tarifas forem consideradas inconstitucionais e anuladas, o lucro antes de impostos das empresas do S&P 500 em 2026 poderá aumentar 2,4% em relação a 2025. Os setores de bens de consumo essenciais e industrial serão os maiores beneficiados (com aumentos de 6,3% e 6,2%, respetivamente), pois dependem bastante de importações e têm menor capacidade de repassar custos.

Embora o tribunal ainda não tenha emitido uma decisão, o mercado já está a precificar essa “recuperação de lucros”. Mesmo que as tarifas permaneçam, o Federal Reserve alerta que o crescimento econômico pode desacelerar entre 0,5% e 1,0%, o que leva os investidores a acreditarem que os cortes de juros podem acontecer mais rapidamente.

Sentimento dos investidores de retalho em recuperação, mas longe de estar em excesso

A pesquisa de sentimento de investidores AAII mostra uma recuperação significativa do pessimismo extremo de abril a maio de 2025: a proporção de otimistas é de 42,5% (vs média histórica de 37,5%), enquanto a de pessimistas é de 30,0% (vs média de 31,0%), com uma diferença de 12,5 pontos percentuais.

Porém, há um detalhe importante por trás desses números: essa diferença de 12,5% está bem abaixo do pico de 35% a 40% de início de 2021, e a proporção de otimistas de 42,5% também é bastante inferior aos mais de 60% de 2021. Em outras palavras, o mercado encontra-se numa posição moderadamente otimista, longe de um estado de euforia extrema. Isso significa que ainda há espaço para subida, mas também que o risco não é extremo.

Desalinhamento no mercado de cripto e as lições que podemos tirar

Coinbase como símbolo de entrada no S&P 500

A Coinbase tornar-se na primeira empresa de criptoativos a integrar o S&P 500 é um marco na obtenção de reconhecimento financeiro mainstream para o setor. Em 2025, a Coinbase apresentou resultados impressionantes: obteve licença da UE sob o regulamento MiCA, concedeu empréstimos garantidos por Bitcoin superiores a 1 bilhão de dólares (agora suportando ETH), e realizou 10 aquisições para expandir sua linha de produtos.

Por outro lado, isso também reflete uma realidade: os ativos digitais estão a ser incorporados na estrutura de avaliação do sistema financeiro tradicional. Quando a Coinbase entrou no S&P 500, seu desempenho passou a ser mais influenciado pelas expectativas macroeconômicas do que pelo sentimento do mercado de cripto.

Potencial de recuperação do BTC ainda atrasado

Dados do Santiment mostram que, após atingir um recorde de 126.000 dólares em outubro de 2025, o ouro subiu 11% em três meses, o S&P 500 subiu 3%, mas o BTC caiu 26%. Essa comparação é bastante interessante — enquanto ativos tradicionais de proteção e ações dos EUA estão em recuperação, o BTC está em queda.

Minha opinião pessoal: esse desalinhamento pode justamente indicar potencial de recuperação do BTC. A expectativa de corte de juros favorece todos os ativos de risco, mas, como o BTC é considerado o ativo de risco mais elevado, uma mudança de sentimento pode gerar uma recuperação mais acentuada. Claro que tudo depende se o Federal Reserve realmente cortará juros tão rapidamente quanto o mercado espera.

Dados da próxima semana serão decisivos

Os dados de CPI, PPI, vendas no varejo e outros na próxima semana irão influenciar diretamente a credibilidade das expectativas de corte de juros. Se os dados mostrarem que a pressão inflacionária persiste, o Federal Reserve pode ser forçado a desacelerar o corte, o que pressionará tanto o mercado de ações quanto o de cripto. Por outro lado, dados moderados podem reforçar ainda mais as expectativas de cortes.

Resumo

O recorde do S&P 500 não é apenas uma conquista técnica, mas também uma mudança na perspectiva macroeconômica. De “combater a inflação” para “salvar a economia”, de revisões de lucros para revisões positivas raras, de pessimismo extremo para otimismo moderado — todas essas mudanças estão a impulsionar a alta do mercado de ações.

A entrada da Coinbase no S&P 500 simboliza que os ativos digitais conquistaram reconhecimento mainstream, mas também significa que a ligação entre cripto e macroeconomia será mais estreita. A performance atrasada do BTC pode esconder uma oportunidade de recuperação, mas isso depende de o corte de juros realmente acontecer. Os dados econômicos da próxima semana serão essenciais para testar tudo isso.

Para os investidores, o ambiente atual oferece tanto oportunidades quanto riscos. As oportunidades vêm do suporte duplo do corte de juros esperado e das revisões de lucros, enquanto os riscos residem na possibilidade de essas expectativas não se concretizarem. Controlar rigorosamente as posições e acompanhar as mudanças nos dados na próxima semana pode ser a decisão mais sensata.