Uma Era Lendária Chega ao Fim: O Último Dia de Warren Buffett como CEO da Berkshire Hathaway Marca o Fim de uma Dinastia de Investimentos

O Ano Novo trará um momento decisivo para Wall Street. A partir de 1 de janeiro de 2026, Greg Abel assumirá o cargo de Diretor Executivo na Berkshire Hathaway, sucedendo ao lendário Warren Buffett, que guiou a empresa de um trilhão de dólares por mais de seis décadas. Enquanto Buffett manterá a sua posição de presidente do conselho, a sua saída do cargo de CEO representa uma mudança geracional para uma das firmas de investimento mais influentes do mundo.

O Legado do Oracle: Seis Décadas de Retornos Inigualáveis

A gestão de Warren Buffett na Berkshire Hathaway durante seis décadas é talvez o mandato mais notável na história moderna de investimentos. A empresa que ele e o falecido parceiro Charlie Munger construíram entregou resultados extraordinários: as ações Classe A geraram retornos acumulados próximos de 6.060.000% até ao final de dezembro de 2025. Em termos anuais, incluindo dividendos, o desempenho de longo prazo de Buffett quase duplicou o que o S&P 500 alcançou desde 1965.

Este sucesso monumental não foi construído com negociações chamativas ou especulação algorítmica. Em vez disso, Buffett defendeu uma abordagem disciplinada de investimento em valor, baseada em paciência e análise fundamental. Mesmo com o período médio de retenção de ações na Wall Street a colapsar de aproximadamente oito anos nos anos 1950 para apenas 5,5 meses em 2020, Buffett permaneceu firmemente comprometido com a sua convicção de que negócios excepcionais—aqueles com vantagens competitivas duradouras e gestão de excelência—prosperarão ao longo de horizontes temporais estendidos.

Um Portfólio de Sabedoria e Deslizes Ocasionais

Sob a supervisão de Buffett, o portfólio de investimentos da Berkshire Hathaway cresceu para $316 bilhões em valor de mercado, representando participações em quase quatro dezenas de empresas. Embora alguns investimentos tenham sido transformadores—pense na GEICO no setor de seguros ou na BNSF no setor ferroviário—foi o seu portfólio de ações que consistentemente capturou a atenção dos investidores.

No entanto, nem mesmo o maior investidor é infalível. Buffett saiu de posições na Walt Disney prematuramente em duas ocasiões, absorveu perdas em retalhistas multinacionais e, mais recentemente, tropeçou com investimentos em mídia. No entanto, esses contratempos são pequenos diante do seu compromisso inabalável com os princípios de valor e da sua capacidade de ampliar a visão para avaliar os contextos macroeconômicos. Sua famosa máxima—“Nunca apostarei contra a América”—reflete uma convicção no crescimento econômico dos EUA a longo prazo, que se mostrou premonitória ao longo dos ciclos.

Quando a Paciência Testa a Convicção

A filosofia de Buffett às vezes criou atritos com os acionistas, especialmente nos últimos anos. Entre outubro de 2022 e setembro de 2025, a Berkshire tornou-se vendedora líquida por 12 trimestres consecutivos, desinvestindo quase $184 bilhões em ações—mesmo enquanto o Dow Jones, S&P 500 e Nasdaq atingiam máximos históricos. Alguns observadores questionaram se o Oracle tinha perdido a sua vantagem.

A realidade, no entanto, reflete o princípio central de Buffett: o valor é primordial. Num mercado historicamente caro, verdadeiras pechinchas são escassas. O investimento de 2011 na Bank of America exemplifica essa paciência. Quando ele forneceu $5 bilhões em capital, recebeu ações preferenciais com rendimento de 6% ao ano, além de warrants para comprar 700 milhões de ações ordinárias a $7,14. Quando esses warrants foram totalmente exercidos seis anos depois, a posição gerou um ganho imediato de $12 bilhões—um lucro que continua a expandir-se.

A Transição Abel: Continuidade com Evolução

Greg Abel traz um profundo conhecimento institucional para o seu novo papel. Depois de passar 25 anos na Berkshire supervisionando todas as operações não relacionadas com seguros, Abel desenvolveu expertise em vários setores enquanto absorvia a cultura orientada a valor da empresa. Crucialmente, ele compartilha a filosofia de Buffett e Munger: um compromisso com o pensamento de longo prazo, uma alocação disciplinada de capital e investimentos focados em valor.

Abel já demonstrou esse alinhamento através de iniciativas estratégicas. Ele defendeu os investimentos substanciais da Berkshire no sogo shosha do Japão—as cinco principais casas de comércio que sustentam a economia do país. Essas empresas oferecem avaliações atraentes em relação às ações caras dos EUA e programas generosos de retorno aos acionistas. Além disso, Abel preservou o programa de recompra de ações iniciado por Buffett, que já reteve mais de 12% das ações em circulação desde julho de 2018, por meio de quase $78 bilhões em recompras.

O que Muda sob Nova Liderança

Ao mesmo tempo, uma Berkshire Hathaway liderada por Abel traçará um novo caminho. Enquanto oito posições principais permanecem designadas como participações “indefinidas”, participações menores receberão uma gestão mais ativa. Espere maior envolvimento de gestores de portfólio como Ted Weschler, que tem auxiliado Buffett desde 2012, na identificação de oportunidades que variam de $10 milhões a $2 bilhões.

A ênfase setorial também mudará. A relutância de Buffett em abraçar tecnologia e saúde—devido ao desconforto com a disrupção tecnológica e às complexidades da análise de ensaios clínicos—não limitará Abel. O seu conforto com ambos os setores sugere que a sua representação entre as participações principais provavelmente se expandirá.

Talvez o mais importante seja que algumas posições existentes enfrentam possíveis saídas. A Apple, há muito a maior participação da Berkshire por valor de mercado, tornou-se menos atraente como uma perspetiva de longo prazo. Apesar das recentes melhorias nas vendas do iPhone em 2025 fiscal, a trajetória de crescimento da empresa estagnou. Abel pode considerar que a avaliação atual da Apple e o perfil de maturidade estão desalinhados com os seus critérios de investimento.

Entrando em Território Desconhecido

A transição de Buffett para Abel representa um ponto de inflexão para a Berkshire Hathaway. A base filosófica e os princípios operacionais estabelecidos por Buffett e Munger permanecem intactos, garantindo continuidade para uma empresa avaliada em mais de $1 trilhão. No entanto, com uma nova liderança adotando preferências setoriais diferentes e uma gestão de portfólio mais intensa, a firma evoluirá de maneiras significativas.

Para os investidores, a questão não é se a Berkshire Hathaway continuará bem-sucedida—a arquitetura institucional e o DNA cultural parecem robustos. Antes, é como a empresa irá adaptar sua estratégia aos mercados contemporâneos, preservando a disciplina que gerou esses retornos notáveis ao longo de seis décadas extraordinárias.