Escolhendo o seu ETF de Ouro: Por que o AAAU oferece custos mais baixos enquanto o GLD domina em escala

Porque os ETFs de Ouro São Importantes no Mercado Atual

O aumento dos preços do ouro ao longo de 2025 despertou um interesse renovado em veículos de investimento acessíveis. Para investidores que procuram o melhor ETF de ouro sem as complicações da posse física, duas opções destacam-se: o Goldman Sachs Physical Gold ETF (NYSEMKT: AAAU) e o SPDR Gold Shares (NYSEMKT: GLD). Ambos acompanham ouro físico diretamente, mas servem a perfis de investidores diferentes com base na estrutura de custos, necessidades de liquidez e tamanho de carteira.

O ouro valorizou-se significativamente em 2025, com os preços a subir quase 65% e a atingir níveis recorde acima de $4.380 por onça em outubro. Este rally reflete múltiplos fatores favoráveis: incerteza geopolítica a reforçar a procura por refúgio seguro, diminuição das taxas de juro a melhorar a atratividade do ouro relativamente aos títulos, e compras substanciais por parte de bancos centrais de mercados emergentes, diversificando-se de holdings em dólares. Neste ambiente, os ETFs oferecem uma alternativa mais limpa à posse direta de ouro ou ações de minas individuais.

Eficiência de Custos: Onde o AAAU Lidera

A diferença mais marcante entre estes dois fundos reside na sua estrutura de taxas. O AAAU cobra uma taxa de despesa de 0,18%, enquanto o GLD aplica 0,40% anualmente. Para investidores de longo prazo, esta distinção compõe-se de forma significativa.

Com um investimento de $1.000, o AAAU custa $1,80 por ano, contra $4,00 do GLD — uma poupança de 55%. Ao longo de décadas, esta diferença expande-se consideravelmente. Investidores conscientes de custos e aqueles que constroem riqueza através de média de custo em dólares geralmente preferem a opção de menor custo, pois as taxas de despesa reduzem diretamente os retornos líquidos, independentemente do desempenho do mercado.

Escala e Liquidez: Vantagem Institucional do GLD

O GLD opera numa escala completamente diferente. Com $146,7 mil milhões em ativos sob gestão em finais de dezembro de 2025, em comparação com os $2,5 mil milhões do AAAU, a dominância do GLD reflete mais de duas décadas de presença no mercado como o ETF de ouro mais antigo e maior.

Esta vantagem de tamanho traduz-se em benefícios operacionais. Volumes de negociação maiores significam spreads bid-ask mais apertados, essenciais para traders que executam posições substanciais. Investidores institucionais e aqueles que movimentam capitais em quantidades relevantes experienciam custos de transação mais baixos no GLD devido à sua liquidez superior. Para investidores de retalho que negociam posições menores, esta vantagem importa menos.

Desempenho: Retornos Quase Idênticos

Ambos os fundos entregaram resultados comparáveis ao longo dos últimos doze meses, com o AAAU a apresentar um retorno total de 66,8% e o GLD de 66,5% — uma diferença negligenciável de 0,3%. Num horizonte de cinco anos, um investimento de $1.000 cresceu para $2.287 no AAAU e para $2.262 no GLD, confirmando os seus mecanismos paralelos de acompanhamento do ouro.

A semelhança reforça uma verdade fundamental: uma vez que escolhe um ETF de ouro físico, os seus retornos dependem quase exclusivamente das variações do preço do metal precioso, e não da seleção do fundo. A verdadeira decisão envolve custo versus conveniência.

Compreender as Participações

Tanto o AAAU como o GLD mantêm participações diretas de ouro físico armazenado em cofres seguros. Esta estrutura elimina o risco de contraparte associado a derivados ou alternativas baseadas em futuros. Ao manter metal tangível em vez de ações de empresas ou instrumentos complexos, estes fundos preservam o capital ligado ao preço à vista do ouro, descontando as respetivas taxas.

Ambos evitam alavancagem e engenharia financeira, tornando-se veículos de exposição a commodities simples, adequados tanto para carteiras conservadoras como agressivas.

A História da Volatilidade

As medidas de beta revelam distinções interessantes. O beta do AAAU de 0,48 sugere uma volatilidade de preço mais baixa em relação ao S&P 500, enquanto o do GLD de 0,13 indica uma estabilidade ainda maior. Estes números refletem como o ouro normalmente move-se inversamente aos mercados de ações durante períodos de stress, oferecendo benefícios de diversificação de carteira além da especulação em commodities.

Tomando a Sua Decisão

Para Otimização de Custos: Investidores que planeiam manter posições durante anos ou décadas devem priorizar o AAAU. A vantagem na taxa de despesa ($2,20 anualmente por $1.000) pode parecer modesta, mas acumula-se substancialmente, especialmente em contas com vantagens fiscais, onde as taxas têm impacto de composição contínua.

Para Flexibilidade de Negociação: Traders ativos que gerem grandes posições beneficiam da liquidez do GLD e de spreads mais apertados. A eficiência operacional importa mais ao executar negociações rapidamente ou ao movimentar capitais significativos.

Para Novos Investidores: O melhor ETF de ouro depende do seu horizonte temporal e do tamanho das negociações. Investidores iniciantes que constroem uma posição pequena geralmente acham a estrutura de custos do AAAU mais tolerável às taxas. Aqueles que eventualmente negociam valores de seis dígitos beneficiam da infraestrutura do GLD.

Conclusão

A rally do ouro em 2025 continua a atrair investidores diversos. Seja escolhendo o AAAU pelo seu benefício em taxas ou o GLD pela profundidade de mercado, ambos os ETFs oferecem caminhos legítimos para exposição ao ouro dentro de uma conta de corretagem. A decisão final reflete o seu horizonte de investimento, o volume de transações e a sensibilidade às taxas, mais do que diferenças de qualidade fundamental.