Vamos falar de forma direta: o risco de fraude nos ativos de reserva das stablecoins não só existe de verdade, como já aconteceu na história. Este não é um risco hipotético, é algo que, se acontecer, tem que ser admitido.

Por que isso acontece? É preciso analisar sob três perspetivas.

**Primeira perspetiva: Motivação comercial**

Como é que as empresas de stablecoin ganham dinheiro? Muito simples — usam os dólares que os utilizadores compram de stablecoins para fazer investimentos, vivendo dos juros. Tomando como exemplo uma das principais emissores de stablecoins, a empresa tem cerca de 100 funcionários, mas no ano passado lucrou 13 bilhões de dólares. Isto é praticamente um negócio de "comer de graça".

Por causa disso, surgem as motivações:

**Motivação para fraude** — Se eu só tenho 74% de reserva, os restantes 26% são como dinheiro impresso do nada, que é lucro puro. Quem não ficaria tentado?

**Motivação para risco** — Como o dinheiro é usado para investir e ganhar juros, por que comprar apenas títulos do Tesouro dos EUA de baixo rendimento? Por que não investir em ativos de alto risco e alto retorno, como outras criptomoedas ou empréstimos a empresas?

**Segunda perspetiva: Lições da história**

Algumas dessas ideias já foram colocadas em prática por empresas de stablecoin de topo. Quando a Procuradoria de Nova York processou em 2019, os advogados da outra parte admitiram que apenas 74% das stablecoins emitidas tinham ativos de respaldo reais, e os 26% eram como cheques sem fundos.

Até o final de 2024, a situação melhorou, mas ainda há problemas. Segundo dados do Federal Reserve de Nova York, essa empresa ainda investe cerca de 18% de seus ativos de reserva em "outros ativos de criptomoedas não estáveis e diversos tipos de empréstimos" — áreas que deveriam ser evitadas por serem de natureza cinzenta.

**Terceira perspetiva: Por que é tão difícil fazer isso novamente**

No ambiente atual, tentar repetir o feito? Muito mais difícil. A transparência na blockchain está cada vez maior, a fiscalização regulatória mais rigorosa, e uma crise grande demais pode causar impacto severo. Mesmo com motivações fortes, há que considerar o custo.