MicroStrategy estratégia de Bitcoin enfrenta impasse, alertando para o risco crescente de uma "espiral da morte" no setor

Sob a contínua pressão do preço do Bitcoin (BTC), a estratégia agressiva de apostas da MicroStrategy está a suscitar preocupações no mercado. De acordo com as últimas cotações, o BTC está a ser cotado a $95.41K, com uma queda de -2.29% nas últimas 24 horas, e os desafios enfrentados por esta empresa pública de inteligência empresarial também aumentam.

Análise do risco oculto na modalidade de financiamento por ações preferenciais

Recentemente, a MicroStrategy tem acumulado Bitcoin através da emissão em grande escala de ações preferenciais, uma prática que tem sido foco de atenção na indústria. O conhecido comentador económico Peter Schiff levantou críticas severas a este modelo. Ele aponta que a lógica operacional desta empresa apresenta uma falha fundamental — este modelo só é sustentável enquanto fundos de rendimento orientados continuarem a comprar ações preferenciais de alto rendimento.

Segundo a análise de Schiff, se os rendimentos prometidos não se concretizarem como esperado, os investidores institucionais optarão por sair, cortando assim os canais de financiamento subsequentes da empresa. Na sua opinião, este é o gatilho para o que ele chama de “espiral da morte”. A “espiral da morte” refere-se a um ciclo negativo auto-reforçado: financiamento bloqueado → oferta de ações limitada → confiança dos investidores colapsa → fluxo de fundos ainda maior para fora.

Desempenho de mercado e alertas de risco

Embora haja vozes na comunidade a defender a MicroStrategy, argumentando que as ações preferenciais são apenas uma ferramenta de captação de recursos para o estoque de Bitcoin, sem relação com os fundamentos da empresa, analistas profissionais como Don Kwok apresentam indicadores de risco mais concretos.

A questão central é: as ações da MicroStrategy (MSTR) já caíram abaixo do valor patrimonial líquido (NAV). Isso significa que a avaliação de mercado da empresa está abaixo do valor contábil de seus holdings de Bitcoin, um sinal de alerta na história financeira. O preço das ações da MSTR caiu mais de 50% nos últimos seis meses, agravando ainda mais as preocupações dos investidores.

Kwok alerta que o modelo de negócio da empresa depende essencialmente de negociações de ações acima do NAV. Uma vez que essa linha seja rompida, a emissão de novas ações trará um efeito de diluição adicional — a participação acionária perdida pela empresa será maior do que o valor do Bitcoin obtido, criando um jogo de soma negativa. Se o mercado continuar a cair, esse ciclo vicioso pode evoluir para um risco sistêmico.

Contexto macroeconómico e expectativas dos investidores

Schiff enfatiza em seus comentários que o Bitcoin caiu cerca de 40% desde as máximas históricas, enquanto o ouro permanece próximo de um recorde de $4.000. Ele usa isso para apoiar sua visão de longo prazo de que os metais preciosos são superiores aos ativos criptográficos, questionando que valor a MicroStrategy realmente oferece aos investidores, especialmente na ausência de uma capacidade sustentável de gerar rendimentos.

Por trás dessa controvérsia na indústria, reflete-se uma reavaliação do mercado sobre estratégias de alavancagem agressivas. Quando o sentimento do mercado se inverte, modelos de negócio que dependem de financiamento contínuo tendem a ser os primeiros a sofrer.