No final de setembro do ano passado, após o lançamento da mainnet de uma nova blockchain, a reação do mercado foi surpreendente — o volume de stablecoins na cadeia no primeiro dia ultrapassou a marca de 70 bilhões de dólares, chegando a cerca de 2,5 bilhões de dólares nos primeiros 60 minutos. Essa cena animada atraiu a atenção de inúmeras pessoas.

Porém, a realidade costuma dar uma bofetada. Em janeiro deste ano, o token nativo XPL caiu cerca de 70% do seu pico histórico, atualmente oscillando em torno de 0,155 dólares, com uma capitalização de mercado estabilizada em 32 bilhões de dólares. Essa grande disparidade levanta uma séria questão sobre a viabilidade a longo prazo do núcleo da história — "transferências de USDT sem taxas".

Resumindo, zero taxas na essência significa subsidiar os usuários com dinheiro. A lógica dessa nova cadeia é bastante direta: atrair uma grande quantidade de usuários com um fluxo massivo de stablecoins, esperando que eles utilizem DeFi, empréstimos e outras operações avançadas na cadeia, gerando receitas para cobrir os custos operacionais. Parece razoável, mas a questão é — esse "fluxo" inicial pode realmente se transformar em "valor" para o ecossistema?

A realidade é dura. Apesar do volume inicial assustador, a interação com contratos inteligentes complexos na cadeia e o crescimento de protocolos de empréstimo ativos têm sido relativamente lentos. Em outras palavras: uma grande quantidade de USDT pode estar ali, como um ativo adormecido, sem vida, sem impulsionar atividades financeiras substanciais. Assim, as fontes de receita da rede ficam preocupantes — como garantir segurança e desenvolvimento contínuo?

Diante do impasse, essa cadeia está adotando uma abordagem dupla. Por um lado, ela começou a se expandir para a camada de aplicação, lançando produtos de "banco digital", tentando alcançar diretamente os usuários finais com serviços concretos como contas bancárias de stablecoin, fortalecendo ainda mais as relações com os emissores de stablecoins mainstream. Por outro lado, um problema mais urgente já surgiu — cerca de 250 bilhões de tokens (um quarto do total de oferta) serão desbloqueados por volta de julho deste ano. Essa liberação será absorvida pelo mercado? Tudo depende de os próximos meses mostrarem se o ecossistema pode gerar demandas e aplicações reais suficientes para absorver a pressão de venda.

O ambiente competitivo também não dá trégua. Entre seus concorrentes estão blockchains maduras como Ethereum e Solana, além de redes exclusivas lideradas pelos próprios emissores de stablecoins. Zero taxas realmente é uma vantagem competitiva afiada, mas não é uma barreira intransponível. O sucesso final dessa cadeia dependerá de sua capacidade de construir, com baixo custo, um ecossistema de aplicações financeiras que realmente possuam efeito de rede e sejam insubstituíveis.