Os dados do núcleo do IPC voltaram a ficar abaixo das expectativas do mercado, um problema que outrora pairava sobre nós está a ser redefinido — a ameaça da inflação está a diminuir gradualmente.

O que é que isto significa? A primeira reação de muitas pessoas é: a redução das taxas de juro está a chegar. Mas na realidade, não é assim tão simples.

Uma forma mais precisa de dizer é: os motivos para manter a política de aperto continuam a desaparecer. Quando a inflação deixa de ser um inimigo, o nível atual de taxas de juro elevadas perde a sua necessidade de existir.

A próxima questão já não é se os formuladores de políticas "devem ou não" agir, mas sim o mercado a apostar — até onde irão adiar o ritmo de libertação de liquidez? Esta mudança de expectativa costuma ser mais rápida do que a própria política, e o impacto nos preços dos ativos é também mais direto.