Estratégia de bancos 'não interessado': a era de 'reformulação' do Bitcoin segundo Michael Saylor

A verdadeira vitória do Bitcoin não reside nas flutuações de preço de curto prazo, mas na adoção institucional e na maturidade da infraestrutura de mercado, uma visão que tem ganhado destaque na indústria de criptomoedas. Michael Saylor, fundador e presidente da Strategy, aponta que 2025 será um “ano de nível histórico máximo” para o Bitcoin, e que 2026 será o período em que esses resultados se tornarão ainda mais evidentes. Através de suas declarações, destaca-se uma reavaliação do valor do próprio Bitcoin e uma grande mudança na estratégia de negócios baseada nisso.

2025, a ‘reformulação’ da vitória institucional do Bitcoin

Tradicionalmente, o Bitcoin era frequentemente considerado um ativo especulativo. No entanto, ao longo de 2025, sua posição está sendo fundamentalmente ‘reformulada’.

Primeiramente, destaca-se o rápido aumento no número de empresas que possuem Bitcoin em seus balanços. De cerca de 30 a 60 empresas em 2024, espera-se que esse número atinja aproximadamente 200 até o final de 2025. Esse número não representa apenas um crescimento, mas simboliza o reconhecimento de que a posse de Bitcoin está se tornando uma ‘opção padrão’ em investidores institucionais e departamentos de tesouraria corporativa.

Mudanças regulatórias também são notáveis. Problemas com seguros, que foram desafiadores por quatro anos, foram resolvidos em 2025, permitindo que as empresas obtenham garantias adequadas para seus ativos em Bitcoin. Com a introdução da contabilidade pelo valor justo, as empresas podem reconhecer ganhos não realizados de capital decorrentes de posses de Bitcoin como lucro. Os governos também demonstraram uma postura de reconhecimento formal do Bitcoin como “o principal e maior produto digital do mundo”.

Expansão rápida da adoção institucional: a era de 200 empresas

Sob a perspectiva de integração do sistema financeiro, as mudanças de 2025 são ainda mais essenciais. Quase todos os principais bancos dos EUA começaram ou estão se preparando para oferecer empréstimos garantidos por Bitcoin físico (IBIT). De uma situação no início do ano, onde apenas empréstimos de cerca de 5 centavos de dólar eram possíveis com garantias de Bitcoin equivalentes a 1 bilhão de dólares, 25% dos bancos já iniciaram ou planejam oferecer empréstimos garantidos diretamente por Bitcoin (BTC).

A resposta dos reguladores também atingiu um ponto de inflexão. O Departamento do Tesouro dos EUA forneceu diretrizes positivas sobre a inclusão de ativos digitais nos balanços bancários, e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e a Securities and Exchange Commission (SEC) também manifestaram apoio. Na Chicago Mercantile Exchange (CME), a comercialização de derivativos de Bitcoin avançou, e uma troca física isenta de impostos entre Bitcoin avaliado em 1 milhão de dólares e ETFs de Bitcoin (IBIT) foi realizada.

Esses desenvolvimentos sugerem que o Bitcoin foi reformulado de um simples ativo para um ‘componente do sistema financeiro’.

A importância de uma visão de longo prazo: pensar além das previsões de preço de curto prazo

No mercado de Bitcoin, há uma tendência de foco excessivo nas flutuações de preço de curto prazo. No entanto, o que Saylor enfatiza é a necessidade de uma mudança fundamental nessa forma de pensar.

A justificativa para a falta de sentido em prever preços daqui a 100 ou 180 dias é a argumentação de que o eixo de avaliação da comercialização do Bitcoin deve ser ‘reformulado’. Observando a média móvel de 4 anos do Bitcoin, a tendência de longo prazo permanece otimista. As flutuações de preço de curto prazo são, na visão de Saylor, meramente ‘ruído’ no processo de rápida adoção institucional.

Se o setor estiver no caminho certo, as quedas de preço nos últimos 90 dias representam, na verdade, uma ‘oportunidade de compra para aqueles com visão de futuro’. Essa mudança de perspectiva é a razão pela qual muitas empresas consideram a aquisição de Bitcoin uma decisão estratégica.

Bitcoin como ‘capital universal’ na era digital

Para compreender o valor do Bitcoin, há uma ‘reformulação’ importante. Trata-se de reinterpretar a posse de Bitcoin, que antes era vista como um produto especulativo, como uma ‘ferramenta’ para melhorar a produtividade.

Assim como a eletricidade é um capital universal que movimenta máquinas em fábricas, o Bitcoin é posicionado como um capital universal na era digital. Empresas com prejuízo podem melhorar seus balanços ao possuir Bitcoin. Para empresas que geram lucros, há potencial de aumento de receita por meio de ganhos de capital.

Por exemplo, uma empresa que registra uma perda anual de 10 milhões de dólares e possui 1 bilhão de dólares em Bitcoin, gerando 300 milhões de dólares em ganhos de capital, deve avaliar seu valor não apenas pela perda, mas por como ela a compensa. Existem cerca de 4 bilhões de empresas no mundo. A questão de por que nem todas podem adquirir Bitcoin indica o grande potencial de crescimento do mercado.

Reserva de dólares e Bitcoin: estratégia de entrada no mercado de crédito digital

A razão pela qual a Strategy não tem interesse no setor bancário está concentrada na sua política de gestão. A empresa busca construir um ‘mercado de crédito digital’ baseado em Bitcoin como capital.

Operar no setor bancário significaria competir com clientes e prejudicar o foco da gestão. A estratégia é dedicar-se exclusivamente à oferta do ‘melhor produto de crédito digital do mundo’, imaginando um negócio de escala difícil de alcançar nos mercados financeiros tradicionais. Há uma expansão de áreas ainda não exploradas, como bolsas de derivativos de Bitcoin garantidos por Bitcoin e produtos de seguro garantidos por Bitcoin, em comparação com mercados de crédito sênior ou corporativo.

A estratégia de aumentar as reservas de dólares é uma expressão concreta dessa política. Para investidores que compram produtos de crédito, não basta usar apenas Bitcoin, que é altamente volátil; a combinação com reservas em dólares pode ser reconhecida como um ‘ativo de alta credibilidade’, fortalecendo a competitividade no mercado de crédito digital. Em teoria, conquistar 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA poderia alcançar um potencial de mercado de 10 trilhões de dólares.

Redefinição do valor corporativo: ações presentes e possibilidades futuras

A avaliação de mercado de empresas que possuem Bitcoin (relação P/B e múltiplo de valor patrimonial) apresenta aspectos de baixa valorização, e a observação de Saylor toca na essência da avaliação de valor corporativo. Como as empresas existem para criar valor, esse valor deve ser determinado pela qualidade da gestão.

Investidores em ações buscam aumento na posse de Bitcoin, enquanto investidores de crédito procuram estabilidade. Atendendo a esses diferentes perfis, a estratégia de mercado de crédito digital que a Strategy imagina possui potencial que ultrapassa significativamente os limites do mercado de crédito tradicional. Deve-se avaliar não apenas o que as empresas estão fazendo atualmente, mas também o que podem fazer no futuro, uma área que está se formando rapidamente na indústria de criptomoedas.

2026, com a adoção institucional do Bitcoin avançando, deve ser o período em que essa mudança na estratégia empresarial se espalhará por todo o mercado.