Mercado de Criptomoedas 2025: Desde a Volatilidade Extrema até o Ponto de Capitulação

2025 marca um período repleto de turbulências para o ecossistema cripto, mas por trás do desempenho relativamente moderado do Bitcoin, a maioria dos tokens enfrenta uma fase de queda prolongada e dramática. Segundo a análise da Pantera Capital, uma das principais instituições de investimento no espaço de ativos digitais, o mercado atual atingiu um nível de sentimento que, historicamente, está associado à kapitulación—fase de vendas de pânico em que os detentores de ativos perdem a confiança e liquidam posições para evitar perdas maiores.

Disparidade de Desempenho em Níveis Extremos

O fenômeno mais notável no mercado cripto no ano passado foi a divergência de desempenho extremamente acentuada entre os segmentos de ativos. O Bitcoin fechou o ano com uma queda relativamente controlada de cerca de 6%, enquanto o Ethereum caiu cerca de 11%. No entanto, a situação mudou drasticamente para as altcoins—Solana despencou 34%, enquanto o universo mais amplo de tokens, além de BTC, ETH e SOL, sofreu uma queda de quase 60%, com a média dos tokens caindo cerca de 79%.

Esses números refletem uma concentração extrema de fluxo de capital. A capitalização de mercado de criptoativos, excluindo bitcoin, ethereum e stablecoins, caiu cerca de 44% desde o pico no final de 2024. A Pantera descreve 2025 como um mercado extremamente restrito, onde apenas uma pequena fração de todo o ecossistema de tokens gera retornos positivos, enquanto a maioria permanece sob pressão de vendas contínuas.

Pressões Macroeconômicas e Fatores Estruturais que Impulsionam a Kapitulación do Mercado

A queda tão profunda não é causada apenas pela volatilidade de preços. A Pantera identifica vários fatores fundamentais que impulsionam essa fase de kapitulación. Primeiro, as turbulências macroeconômicas desempenham papel crucial—incluindo tendências de políticas incertas, ameaças tarifárias e mudanças na apetência por risco no mercado global. Este ano foi marcado por uma série de oscilações relacionadas ao desenvolvimento de políticas e expectativas monetárias, criando uma incerteza contínua.

Em segundo lugar, fatores técnicos também contribuíram. Ondas de liquidação massivas em outubro eliminaram mais de US$20 bilhões em posições de alavancagem notional—uma magnitude que supera o colapso Terra/Luna e até mesmo a crise FTX. Essa pressão forçou os detentores de posições a saírem, acelerando o sentimento de baixa.

No entanto, a dimensão mais profunda da análise da Pantera diz respeito às questões estruturais sobre a acumulação de valor dos tokens. Muitos tokens de governança não possuem reivindicações legais claras sobre fluxos de caixa e valor residual—uma questão fundamental que os diferencia dos ativos financeiros tradicionais. Essa dinâmica explica por que o valor de mercado de ativos digitais superou amplamente os tokens de governança durante esse período.

Fundamentos On-Chain Fracos em Meio a Questionamentos de Valor dos Tokens

A análise on-chain revela um enfraquecimento adicional. Na segunda metade do ano, as métricas de saúde do blockchain mostraram declínios em diversos indicadores—custos de transação diminuíram, receitas de aplicativos comprimidas e o número de endereços ativos reduziu. Apesar do aumento contínuo na oferta de stablecoins, o impulso fundamental como um todo enfraqueceu, refletindo menor atividade dos usuários e uma consolidação do mercado.

Essa tendência reforça a tese de que o mercado está em uma fase de consolidação profunda, com muitos participantes já passando por uma fase de kapitulación psicológica e financeira. A duração da queda agora iguala os padrões de mercados baixistas anteriores, indicando que a fase mais difícil pode ter passado ou estar se aproximando do pico.

Kapitulación do Mercado Abre Oportunidades para Rotação de Alocação de Capital em 2026

A Pantera Capital vê 2026 como um possível ponto de inflexão no ciclo de mercado, desde que os fundamentos se mantenham estáveis e o interesse do mercado se expanda além do Bitcoin. Em vez de estabelecer uma meta de preço específica, a firma projeta uma mudança significativa na alocação de capital.

Segundo a análise, o Bitcoin, infraestrutura de stablecoins e exposição ao mercado de ações relacionada a criptoativos estão posicionados para se beneficiar primeiro se o sentimento melhorar. Paul Veradittakit, da Pantera, destaca que o crescimento no próximo ano se concentrará na tokenização de ativos do mundo real, segurança blockchain impulsionada por IA, stablecoins apoiadas por bancos, consolidação do mercado de previsões e ondas de IPOs de cripto—não no retorno à especulação generalizada com tokens de alta volatilidade.

Enquanto isso, em meio à turbulência contínua do mercado macro, o Bitcoin é negociado mais como um ativo de risco beta elevado do que como uma proteção. Preso em uma consolidação baixista de cerca de 30% abaixo do pico de outubro e lutando para romper a resistência principal em torno de $89.000, a espera por novos catalisadores permanece. A forte recuperação do dólar americano e a força das commodities, especialmente o ouro atingindo recordes históricos, também pesam no sentimento do mercado cripto.

No entanto, a fase de kapitulación que já ocorreu pode, na verdade, estabelecer uma base mais sólida para o crescimento de longo prazo em 2026, desde que os fundamentos do blockchain e a adoção institucional continuem a evoluir conforme o previsto.