Delta Air Lines (DAL Símbolo) Resultados do 4º trimestre: Deverá comprar agora ou esperar?

A Delta Air Lines anunciou recentemente os seus resultados financeiros do quarto trimestre de 2025 a 13 de janeiro, apresentando uma combinação de métricas operacionais positivas juntamente com desafios emergentes. O desempenho da companhia reflete a complexidade do mercado de aviação atual—uma forte procura internacional e reservas corporativas sólidas são contrabalançadas por pressões de custos persistentes que os investidores precisam de ponderar cuidadosamente.

O que os números nos dizem sobre o último trimestre da DAL

Quando a Delta divulgou os seus lucros do Q4 2025, o símbolo delta (DAL) no mercado de ações mostrou a companhia a entregar $1,55 de lucros por ação, superando ligeiramente a Estimativa de Consenso da Zacks de $1,53. No entanto, isto mascarou uma realidade importante: a nível anual, os lucros diminuíram 16,22% devido ao aumento dos custos laborais.

A história da receita foi mais encorajadora. As receitas totais atingiram $16 mil milhões, superando as expectativas dos analistas de $15,63 mil milhões e registando um aumento de 2,9% em relação ao ano anterior. Quando ajustadas para vendas de refinarias de terceiros, as receitas operacionais cresceram 1,2% para $14,6 mil milhões. Cerca de 2 pontos percentuais de crescimento foram apagados pelo impacto do encerramento do governo no turismo doméstico, uma adversidade que a empresa já tinha destacado anteriormente.

O que se destaca é o registo consistente da Delta: a companhia já superou as expectativas de lucros por quatro trimestres consecutivos, com uma margem de surpresa média de 7,94%. Para uma companhia aérea madura que enfrenta obstáculos estruturais, manter esta sequência de surpresas positivas demonstra uma execução operacional sólida.

Crescimento internacional e modernização da frota: o lado positivo

A liderança da Delta aposta forte no futuro através de investimentos significativos em aeronaves. A empresa chegou a um acordo com a The Boeing Company para adquirir 30 aviões Boeing 787-10 de corpo largo, com opções para adquirir mais 30. As primeiras entregas estão previstas para 2031.

Estas novas aeronaves representam mais do que apenas aviões mais recentes—são centrais na estratégia de expansão internacional da Delta. Os 787-10 oferecem maior eficiência de combustível e melhores condições operacionais em comparação com aeronaves mais antigas, abordando diretamente uma das dores persistentes da companhia aérea. A encomenda também reforça as capacidades de voos de longo curso da Delta através do Atlântico e do Pacífico, onde a procura tem sido particularmente forte.

Para apoiar esta expansão da frota, a Delta assinou também um acordo separado com a GE Aerospace para a manutenção dos motores GEnx que irão impulsionar estas novas aeronaves. Entretanto, a Alaska Airlines (subsidiária do Alaska Air Group) está a seguir a sua própria estratégia agressiva com Boeing, encomendando 105 novos aviões 737-10 e cinco 787, com entregas até 2035. Esta tendência mais ampla na indústria indica confiança na recuperação da procura de viagens após as perturbações da pandemia.

Desempenho das ações e sentimento do mercado

Nos últimos seis meses, o preço das ações da Delta superou tanto a indústria aérea mais ampla como o índice S&P 500, sugerindo que os investidores recompensaram as melhorias operacionais e o crescimento da receita da companhia. O símbolo delta tem sido um vencedor relativo num setor competitivo.

No entanto, esta força recente torna ainda mais crítica a avaliação atual para potenciais compradores.

Custos crescentes: o elefante na sala

É aqui que a história dos lucros se complica. As despesas operacionais totais aumentaram 5% em relação ao ano anterior, atingindo $14,5 mil milhões no Q4 2025, uma tendência preocupante dado que tanto os custos de combustível como as despesas de manutenção diminuíram na prática. Isto significa que a inflação de custos está a vir de outras áreas—e são áreas significativas.

Os salários e compensações relacionadas aumentaram 11% em relação ao ano anterior, para $4,59 mil milhões. Isto reflete o contrato de pilotos ratificado em 2023, que fixou salários mais elevados para os próximos anos. As taxas de aterragem e os alugueres de instalações subiram 14%, enquanto as despesas de negócios acessórios e operações de refinaria aumentaram 20%.

O custo unitário sem combustível (CASM-Ex ajustado) aumentou 4% em relação ao ano anterior, para 14,27 cêntimos no trimestre. A gestão da Delta já indicou que as pressões dos acordos laborais irão persistir, o que significa que os investidores devem esperar continuadas dificuldades de custos mesmo que a companhia aumente as receitas. Este desafio estrutural de custos pode limitar significativamente a rentabilidade futura, a menos que a companhia encontre eficiências compensatórias.

O problema da avaliação

Ao comparar a avaliação da delta symbol da Delta com os seus pares, o quadro torna-se menos atrativo. Usando a relação preço-vendas (P/S-F12M) para os próximos 12 meses, a Delta negocia a 0,70X em comparação com a média da indústria aérea de 0,59X. Mais preocupante, esta avaliação está acima da mediana de cinco anos da própria empresa, de 0,53X.

Isto significa que a Delta não está apenas a negociar com um prémio face aos seus pares do setor—está também acima da sua média histórica. Para investidores que procuram valor, a ação parece esticada apesar dos sólidos resultados do Q4.

Perspetiva de investimento: proceed com cautela

A diferença entre o desempenho operacional sólido da Delta e as métricas de avaliação preocupantes cria um dilema para os investidores. A empresa melhorou genuinamente a sua execução, a procura internacional mantém-se forte, e a estratégia de modernização da frota faz sentido a longo prazo.

No entanto, comprar a delta symbol nos níveis atuais parece prematuro. A combinação de inflação persistente dos custos laborais, múltiplos de avaliação já elevados e a falta de visibilidade sobre quando as pressões de custos poderão diminuir sugere esperar por um momento de entrada mais favorável.

Para quem já detém ações da Delta, manter as posições continua razoável, dado os sólidos fundamentos a longo prazo e a execução consistente dos lucros. Para novos investidores, faz sentido acompanhar o progresso da Delta e especificamente observar:

• Sinais de que as pressões de custos salariais estão a estabilizar
• Evidências de que o poder de fixação de preços pode compensar a inflação laboral
• Uma retração na ação que aproxime as avaliações dos níveis históricos

O Rank Zacks de #3 (Manter) capta adequadamente esta postura cautelosa. A Delta Air Lines provou que consegue executar, mas a execução por si só não justifica pagar demasiado pela ação.