Rendimentos de obrigações em alta – Bitcoin e ativos de risco enfrentam pressão em período de incerteza

Nowy Jork, lipiec 2025 – O mundo das finanças está a mudar mais rapidamente do que os investidores tradicionais conseguem perceber. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA atingem os níveis mais altos em quatro meses, chegando a 4,27%, e os efeitos deste movimento irradiam-se muito além do domínio clássico da dívida governamental. Simultaneamente, Bitcoin e uma vasta categoria de ativos especulativos estão a sofrer uma queda acentuada no valor. Esta coincidência não é casual – reflete uma mudança fundamental nas condições financeiras, impulsionada em grande parte pela tensão geopolítica e pela perspetiva de novas ações tarifárias no comércio.

Milhões de investidores, tanto institucionais como de retalho, estão agora a observar as divergências entre os títulos tradicionais e os ativos digitais. Os rendimentos dos títulos a subir geralmente indicam uma coisa: o capital está a fugir de empreendimentos mais arriscados. No cenário atual, este processo assume um carácter particularmente dinâmico.

Porque é que os rendimentos dos títulos atingem os picos de quatro meses

O rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos é um compasso global para todo o sistema financeiro. Quando esta taxa muda, muda o custo de empréstimo de dinheiro em todos os cantos da economia. Recentemente, observamos movimentos duplos para cima: os rendimentos dos títulos subiram para 4,27%, um nível não visto há quatro meses.

Qual é a causa principal deste movimento? A razão direta é a tensão no comércio internacional. As ameaças de imposição de novas tarifas sobre bens europeus, levantadas pelo ex-presidente Donald Trump, criam a perspetiva de ações retaliatórias económicas. Numa situação assim, os participantes do mercado começam a calcular: o que acontecerá se os países europeus começarem a vender parte das suas enormes reservas de títulos do Tesouro americano? Uma maior oferta significaria uma queda nos preços desses títulos, o que, por sua vez, aumenta os seus rendimentos. Forma-se assim um ciclo auto-reforçado de aumento dos rendimentos e de volatilidade.

Analistas de grandes instituições financeiras admitem indiretamente que este salto nos rendimentos não resulta de mudanças nas perspetivas fundamentais de inflação ou crescimento – é antes um fenómeno puro de aversão ao risco. Títulos considerados tradicionalmente seguros, garantidos pelo governo, tornam-se de repente muito atrativos para o capital à procura de refúgio.

Canais de transmissão: Dos rendimentos dos títulos ao Bitcoin e outros ativos de risco

O mecanismo pelo qual os rendimentos crescentes dos títulos exercem pressão sobre o Bitcoin e outros ativos especulativos é complexo, mas fundamental para compreender o cenário atual do mercado.

Primeiro, rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro oferecem aos investidores um “refúgio seguro”. Quando um título garante um retorno de 4,27% sem risco, o Bitcoin – um ativo sem fluxos de caixa fixos – torna-se relativamente menos atraente. É uma clássica mudança de “risk-on” para “risk-off”, ou seja, de especulação para segurança.

Em segundo lugar, taxas de juro mais altas aumentam a chamada taxa de desconto, que é um indicador usado para converter lucros futuros em valor presente. O Bitcoin não gera fluxos de caixa tradicionais – a sua avaliação baseia-se sobretudo na adoção futura e no capital que entra. No entanto, quando a taxa de desconto sobe, os fluxos futuros são avaliados a um preço mais baixo em dinheiro de hoje. O efeito é uma redução na avaliação atual do Bitcoin e de ativos de crescimento semelhantes.

Em terceiro lugar, o fortalecimento do dólar americano representa uma pressão adicional. Rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro atraem capital estrangeiro, que precisa de ser convertido em dólares – o que eleva a moeda. O Bitcoin, por sua vez, tradicionalmente negocia na direção oposta à força do dólar, medida pelo índice DXY. Quando o dólar sobe, a avaliação do Bitcoin em dólares cai – independentemente da força real dos fundamentos da criptomoeda.

Por fim, os rendimentos crescentes sinalizam o endurecimento das condições financeiras. Isto significa que menos capital especulativo está disponível nos mercados para risco. Os volumes de negociação aumentam, mas não em direção à acumulação – antes, em direção à fuga. Os fluxos de capital escapam dos mercados de criptomoedas para refúgios seguros.

Bitcoin na posição de ação tecnológica: O que muda no comércio de criptomoedas

Surge uma questão que cada vez mais os observadores do mercado colocam: o Bitcoin é ouro digital ou um papel tecnológico de alta valorização?

Dados dos últimos anos indicam claramente a segunda opção. Historicamente, a correlação entre Bitcoin e o índice Nasdaq 100 permaneceu elevada durante todo 2024 e na transição para 2025. Ambos os ativos reagem quase de forma idêntica às mudanças nas expectativas sobre taxas de juro e política monetária. Um analista sénior de um grande banco de investimento, que preferiu não ser identificado, comentou esta dinâmica dizendo: “O mercado trata o Bitcoin como uma ação tecnológica de extrema volatilidade, e não como uma alternativa ao dinheiro tradicional ou uma proteção contra a inflação”.

Esta observação explica por que as oscilações nos rendimentos dos títulos se traduziram imediatamente numa venda de Bitcoin. Não é um fenómeno exclusivo das criptomoedas – é uma manifestação de uma mudança mais ampla de todos os ativos de crescimento. As ações tecnológicas também caíram significativamente, embora o Bitcoin e as altcoins tenham mostrado uma volatilidade ainda maior.

Fazendo uma paralela histórica: no ciclo de aumentos das taxas de juro pelo Federal Reserve em 2022-2023, tanto as ações tecnológicas como o Bitcoin sofreram ondas de vendas panicas. Na altura, os especialistas já notavam uma forte correlação. O cenário atual sugere uma repetição desse padrão – os indicadores macroeconómicos têm uma influência muito maior na avaliação do Bitcoin do que as notícias setoriais ou alterações na rede.

Por detrás das cortinas: Geopolítica, tarifas e fluxos globais de capital

Vamos recuar e olhar para o catalisador original: as ameaças de imposição de tarifas comerciais pelos Estados Unidos sobre bens europeus.

Não se trata de uma retórica política comum – tem implicações reais para a economia global. Tensions comerciais entre as maiores economias impactam de forma turbulenta as cadeias de abastecimento, alimentam a pressão inflacionária e obrigam os bancos centrais a manter uma política monetária mais restritiva por mais tempo. Um cenário de “taxas mais altas por mais tempo” significa que os rendimentos dos títulos permanecerão elevados e o apetite pelo risco será limitado.

Os efeitos deste cenário vão muito além das bolsas de valores. Para o cidadão comum, o aumento dos rendimentos dos títulos traduz-se em consequências concretas:

• Crédito hipotecário a 30 anos: as prestações mensais aumentam significativamente, arrefecendo a procura de imóveis e travando os investimentos no setor da construção.
• Financiamento de automóveis: os créditos ao consumo tornam-se mais caros, reduzindo as compras de veículos novos.
• Dívida corporativa: as empresas enfrentam custos mais elevados de refinanciamento e novos investimentos de capital tornam-se mais caros – o que pode limitar contratações e expansões.
• Dívida pública: os custos de serviço da dívida nacional aumentam, obrigando os governos a fazer escolhas orçamentais difíceis.

Esta pressão sobre a economia real – habitações mais caras, menos compras, expansão empresarial mais fraca – acaba por afetar os lucros das empresas e os gastos do consumidor. No final, cria-se um ambiente difícil para todos os investimentos orientados para o crescimento, desde ações tecnológicas até Bitcoin.

Dados on-chain e sinais de mercado: Como reagem os investidores às mudanças de condições

Paralelamente aos movimentos nominais de preços, observamos alterações no comportamento dos participantes do mercado de criptomoedas. Estes sinais provenientes da “cadeia” (dados on-chain) fornecem indicações valiosas sobre o sentimento do mercado.

Primeiro, os fluxos de Bitcoin para as exchanges aceleraram. O número de bitcoins mais antigos transferidos para plataformas de negociação aumentou de forma notável – geralmente sinaliza que os detentores de longo prazo podem estar a realizar lucros ou a reduzir a sua exposição. Quando os investidores desinvestem em Bitcoin que mantiveram durante anos, envia-se uma mensagem clara: a confiança nas perspetivas de longo prazo enfraquece.

Em segundo lugar, as taxas de financiamento (funding rates) para contratos perpétuos de Bitcoin tornaram-se negativas em várias das principais exchanges. Isto significa que os traders com alavancagem estão predominantemente a apostar na continuação das quedas – ou seja, fundos profissionais algorítmicos e grupos especulativos posicionam-se a curto prazo. Este tipo de configuração costuma intensificar as quedas a curto prazo.

Em terceiro lugar, o volume de negociação nas principais plataformas de Bitcoin mudou drasticamente. Um aumento do volume em baixa sugere uma venda de pânico, mas também se verifica que uma grande parte deste volume é gerada por fundos institucionais hedge e gestores de fundos, que estão a “reposicionar-se” – a mover exposição de criptomoedas para ativos mais tradicionais de proteção.

As altcoins, criptomoedas menores com maior beta (maior volatilidade), registaram perdas percentuais ainda maiores. Isto é típico de um ambiente “risk-off”: os investidores fogem não só de ativos mais especulativos, mas também na hierarquia do risco – das altcoins para o Bitcoin, do Bitcoin para ações tecnológicas, destas para obrigações do Estado.

Perspetivas e estratégias: O que esperar do mercado em condições de rendimentos crescentes

Agora perguntamos: quais são as perspetivas para o futuro? Seremos testemunhas de mais quedas ou surgirão sinais de alívio para os investidores em criptomoedas?

A resposta depende do caminho que a situação geopolítica e a política monetária escolherem. Se as ameaças tarifárias se concretizarem em tarifas reais, e os bancos centrais manterem uma postura restritiva, os rendimentos dos títulos podem manter-se elevados durante vários meses. Nesse cenário, a pressão sobre o Bitcoin e os ativos de risco manter-se-á.

Por outro lado, se as negociações comerciais mudarem de direção e surgirem sinais de abrandamento na retórica, mesmo uma ligeira diminuição do risco geopolítico poderia trazer alívio imediato. Os mercados são sensíveis às mudanças de sentimento – basta um banqueiro ou político de relevo suavizar a retórica, e os fluxos de capital podem mover-se rapidamente.

Para os investidores em criptomoedas, a recomendação prática é: acompanhar os principais indicadores macroeconómicos. Relatórios mensais de inflação (CPI), comunicados do Federal Reserve (Fed), atas das reuniões do FOMC e cotações diárias do índice do dólar (DXY) são orientações essenciais para a futura trajetória dos rendimentos dos títulos. Gestão de risco – definir de forma sensata o tamanho das posições, colocar ordens de stop-loss – torna-se absolutamente fundamental neste ambiente.

Tanto o otimismo como o pessimismo no mercado podem ser perigosos. Os investidores devem ponderar uma alocação de ativos diversificada na sua carteira. Talvez seja altura de reformular a proporção de Bitcoin e criptomoedas, tendo em conta as condições macroeconómicas atuais.

Síntese: Porque é que os rendimentos dos títulos representam um ponto de viragem para as criptomoedas

O aumento do rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos para 4,27% é muito mais do que um número numa esquina do jornal financeiro. É um sinal de transformação das condições financeiras globais. O Bitcoin e a vasta esfera de ativos especulativos não funcionam no vazio – estão profundamente enraizados no ecossistema macroeconómico.

As ameaças geopolíticas, como a perspetiva de novas tarifas, podem rapidamente propagar-se pelos mercados de obrigações, gerando um aumento dos rendimentos, que por sua vez provoca uma rápida reavaliação dos preços em todos os segmentos do mercado de risco – desde ações tecnológicas até Bitcoin. Este mecanismo de transmissão mostra que a maturidade do mercado de criptomoedas também implica um aumento na sensibilidade aos sinais macroeconómicos.

Nos anos anteriores, o Bitcoin era tratado como um ativo independente, separado das finanças tradicionais. Hoje, em 2025, essa ideia mudou. O Bitcoin negocia como um papel tecnológico de alta valorização, sensível às mudanças nas expectativas sobre taxas de juro e política monetária. Isto não altera a proposta de valor fundamental das criptomoedas, mas muda a forma como os investidores devem pensar sobre alocação e risco.

Compreender a dinâmica dos rendimentos dos títulos, a força do dólar e os fluxos globais de capital tornou-se uma prioridade para qualquer participante do mercado de criptomoedas. A atual pressão sobre os preços não é uma anomalia – é uma manifestação de uma nova realidade, na qual as finanças tradicionais e as criptomoedas estão fortemente sincronizadas.

Perguntas frequentes

Pergunta: Porque é que o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro afeta negativamente o Bitcoin?
Resposta: Rendimentos mais elevados oferecem uma alternativa competitiva à especulação – retorno garantido sem risco atrai capital de ativos voláteis como o Bitcoin. Além disso, taxas de juro mais altas endurecem as condições financeiras, fortalecem o dólar e reduzem as avaliações de fluxos de caixa futuros – todos fatores negativos para as criptomoedas.

Pergunta: O que exatamente mede o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos?
Resposta: É a taxa de juro que o governo dos EUA paga aos investidores por emprestar dinheiro durante dez anos. Este rendimento serve como referência global para definir todas as outras taxas de juro de longo prazo – desde hipotecas a obrigações corporativas.

Pergunta: Como é que as tensões geopolíticas afetam os rendimentos dos títulos?
Resposta: A incerteza geopolítica pode levar os detentores estrangeiros de dívida americana a vendê-la, aumentando a oferta no mercado e baixando os preços dos títulos – o que eleva os rendimentos. Além disso, riscos económicos podem gerar preocupações com a inflação, levando os investidores a exigir rendimentos mais elevados como compensação pelo risco adicional.

Pergunta: O Bitcoin pode ainda servir como proteção contra a inflação, se cair juntamente com os rendimentos dos títulos?
Resposta: Isto desafia a narrativa do Bitcoin como “ouro digital”. A história de 2022-2025 mostra que o Bitcoin negocia mais como uma ação tecnológica – um ativo sensível às mudanças nas expectativas de taxas de juro. Apesar de ter sido criado como proteção contra a inflação, na prática move-se de acordo com ciclos de aversão ao risco.

Pergunta: Quais os indicadores que os investidores em criptomoedas devem acompanhar em tempos de rendimentos crescentes?
Resposta: Os principais são: comunicados do Federal Reserve (Fed), dados de inflação (CPI), o índice do dólar (DXY), volumes de fluxo nas exchanges de criptomoedas e taxas de financiamento para contratos perpétuos. Estes indicadores fornecem sinais precoces de mudanças de sentimento e pontos de viragem potenciais.