O ETF de Bitcoin perde os 100 mil milhões, por que razão Bernstein ousa prever que o BTC atingirá 150 mil dólares até ao final do ano?

Até 10 de fevereiro, de acordo com os dados mais recentes do Gate, o preço do Bitcoin está atualmente em torno de 69.000 dólares, continuando a tendência de baixa recente. Os ativos totais do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos caíram abaixo do marco psicológico de 100 bilhões de dólares, estando atualmente em apenas 99,16 bilhões de dólares.

A posição do IBIT da BlackRock, com 76,52 milhões de BTC, ocupa a primeira posição, seguida pela posição da Fidelity FBTC com 19,84 milhões de BTC, enquanto o antigo líder Grayscale GBTC detém 15,96 milhões de BTC.

Dados de mercado do ETF de BTC

O sentimento atual do mercado está claramente reprimido. Na última semana, a capitalização total do mercado de criptomoedas caiu de um pico de 3,11 trilhões de dólares para 2,64 trilhões de dólares.

A volatilidade do mercado tem sido intensa, com cerca de 125 milhões de dólares em liquidações de posições de compra nos últimos 24 horas, predominantemente de posições longas.

De acordo com a análise do mapa de liquidações do BTC/USDT do Gate, se o preço do Bitcoin cair para aproximadamente 67.948 dólares, o valor acumulado de liquidações de posições longas pode ultrapassar 251 milhões de dólares; enquanto, se o preço subir para cerca de 71.548 dólares, o valor de liquidações de posições curtas será de aproximadamente 119 milhões de dólares.

Dinâmica institucional

Apesar do clima geral de baixa, a atividade institucional não parou. A MicroStrategy aumentou novamente sua posse de Bitcoin na semana passada, adquirindo mais 1.142 BTC, elevando seu total para 714.644 BTC.

Ao mesmo tempo, a corretora de market making Jump Trading está fornecendo liquidez para plataformas de previsão de mercado, em troca de uma pequena participação acionária na Kalshi Inc. e Polymarket, demonstrando que instituições financeiras tradicionais continuam buscando novas formas de entrar no setor de criptomoedas.

O acordo entre Jump e Polymarket é especialmente relevante, pois a participação acionária aumentará ao longo do tempo, de acordo com a capacidade de negociação oferecida no mercado dos EUA. Essa parceria inovadora pode trazer novas soluções de liquidez para o setor.

Argumentos centrais de Bernstein

Em meio ao clima de pessimismo geral do mercado, a pesquisa e corretora Bernstein publicou um relatório excepcionalmente otimista, afirmando que a recente correção é o “cenário de urso mais fraco” na história do Bitcoin.

O relatório, liderado pelo analista Gautam Chhugani, afirma claramente que “a fraqueza recente nos preços reflete uma crise de confiança, e não qualquer falha fundamental do sistema”.

A equipe da Bernstein destacou que, ao contrário de ciclos de baixa tradicionais, o ciclo atual não apresentou falências significativas, alavancagem oculta ou colapsos sistêmicos.

Pelo contrário, a sinergia institucional está se fortalecendo, incluindo um ambiente político favorável, adoção de ETFs de Bitcoin à vista, aumento de alocação de capital corporativo e participação contínua de grandes gestoras de ativos.

Refutando preocupações mainstream

Em resposta às preocupações gerais do mercado sobre o Bitcoin, o relatório da Bernstein refuta ponto a ponto. Quanto ao desempenho do Bitcoin abaixo do ouro, a análise considera que o Bitcoin ainda é um ativo de risco sensível à liquidez, e não um ativo de refúgio maduro.

O relatório aponta que o ambiente financeiro restritivo e as altas taxas de juros concentram os retornos em algumas classes de ativos, como metais preciosos e ações relacionadas à inteligência artificial.

Sobre a preocupação de que a inteligência artificial possa tornar o Bitcoin irrelevante, Bernstein apresenta uma visão completamente diferente. Eles acreditam que blockchain e carteiras programáveis são altamente adequados para o emergente ambiente digital de “agentes”, pois softwares autônomos precisam de trilhas financeiras globalizadas e legíveis por máquina.

A ameaça da computação quântica também é avaliada de forma moderada. O relatório reconhece que futuras ameaças criptográficas merecem atenção, mas enfatiza que o Bitcoin não é o único setor vulnerável.

Análise de perspectivas únicas

Bernstein presta atenção especial à estrutura de risco de posições corporativas em Bitcoin. O relatório argumenta que as principais empresas detentoras de Bitcoin (como a MicroStrategy) já construíram estruturas de dívida capazes de resistir a quedas prolongadas, por meio de ações preferenciais de longo prazo, por exemplo.

A análise indica que, a menos que o preço do Bitcoin caia para 8.000 dólares e permaneça assim por cinco anos, o balanço dessas empresas não precisará de reestruturação. Essa possibilidade extrema parece altamente improvável atualmente.

Quanto à preocupação de que os mineradores possam vender suas posições, o relatório acredita que eles já mitigaram essa pressão por meio de diversificação de negócios, especialmente ao realocar ativos de energia para atender à demanda de centros de dados de inteligência artificial.

Fluxo de fundos e divergências de mercado

Apesar de o valor total dos ativos de ETFs de Bitcoin cair abaixo de 100 bilhões de dólares, o fluxo de fundos apresenta um cenário complexo. Na terça-feira, houve uma saída líquida de 272 milhões de dólares de ETFs de Bitcoin à vista.

Esse fluxo de saída está relacionado ao fato de que o preço do Bitcoin atualmente está abaixo do custo médio de entrada dos ETFs, que é de aproximadamente 84.000 dólares. No entanto, observadores de mercado acreditam que isso provavelmente não desencadeará uma venda maciça adicional dos ETFs.

O analista de ETFs Nate Geraci afirmou: “Acredito que a maioria dos ativos de ETFs de Bitcoin à vista permanecerá inalterada de qualquer forma.”

O CEO do provedor de liquidez institucional B2C2, Thomas Restout, também apontou que investidores institucionais em ETFs geralmente têm maior resistência a choques. Mas ele sugeriu que o fluxo de fundos institucionais pode estar se movendo para negociações on-chain.

Perspectivas e previsões

A previsão central do relatório de Bernstein é que, à medida que as condições de liquidez melhorarem, o Bitcoin retomará a tendência de alta, atingindo 150.000 dólares até o final de 2026.

A análise acredita que a infraestrutura de ETFs de Bitcoin e os canais de financiamento corporativo já estão preparados para o fluxo de fundos que ocorrerá com a melhora da liquidez.

Hunter Horsley, CEO da Bitwise, oferece uma perspectiva diferente, dizendo que a queda do Bitcoin abaixo de 70.000 dólares é interpretada de formas distintas por diferentes participantes do mercado: investidores de longo prazo tendem a ficar mais cautelosos, enquanto investidores institucionais veem isso como uma oportunidade de entrada.

Analistas técnicos do mercado divergem quanto à tendência de curto prazo. Alguns consideram que os indicadores ainda apontam para uma queda adicional, e alguns até acreditam que o “verdadeiro fundo” pode só se formar quando o Bitcoin cair abaixo de 50.000 dólares.

Resumo

Na fase de mudança de mercado, os investidores institucionais já olham para o próximo ciclo. Quando o preço do Bitcoin em 10 de fevereiro oscilava em torno de 69.000 dólares, os dados da Binance mostraram que, nas últimas 24 horas, o fluxo líquido de Bitcoin à vista foi de 100 milhões de dólares.

A MicroStrategy, na semana passada, aumentou sua posse de Bitcoin em cerca de 78.815 dólares por unidade, reafirmando sua estratégia de longo prazo. Ao mesmo tempo, o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock, com 76,52 milhões de BTC, permanece firme como uma das âncoras mais importantes do mercado.

Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, o fluxo líquido acumulado atingiu 689.18 mil BTC, avaliado em 55 bilhões de dólares. Por trás desses números, há uma aceitação lenta, mas firme, do setor financeiro tradicional em relação ao Bitcoin como uma classe de ativos.