Nova estratégia de listagem do Backpack: Como o plano de desbloqueio de tokens define um novo caminho para o IPO de empresas de criptografia?

Desenvolvedor da Solana, Armani Ferrante, e ex-alto executivo da FTX, Tristan Yver, criaram a bolsa Backpack, que está a traçar uma nova rota de IPO para as trocas de criptomoedas.

Em 9 de fevereiro de 2026, a Backpack anunciou oficialmente uma inovadora proposta de economia de tokens, que liga diretamente o desbloqueio do seu token ao processo de listagem pública da empresa nos Estados Unidos.

Análise do quadro de distribuição de tokens da Backpack

O esquema de distribuição de tokens desenhado pela Backpack apresenta uma estrutura sofisticada e inovadora de três camadas. Este plano divide o total de 1 bilhão de tokens em três fases distintas, cada uma com desbloqueios estritamente ligados a marcos críticos do desenvolvimento da empresa.

A primeira fase é o evento de geração de tokens, com 25% do total liberado imediatamente. Destes, 24% são alocados aos detentores de pontos, e 1% reservado para os detentores do NFT Mad Lads. Este design permitiu a liberação de 250 milhões de tokens aos apoiantes iniciais na data do TGE.

A segunda fase é o desbloqueio pré-listagem, acionado por crescimento, representando 37,5% do total. Diferente de liberações baseadas em tempo, estes tokens só são desbloqueados mediante o atingimento de marcos de crescimento previamente definidos.

Estes marcos estão relacionados a avanços regulatórios mensuráveis, expansão de produto e maior acesso ao mercado. Os fundadores da Backpack afirmaram claramente: “Aumentar a oferta circulante deve ser suportado por crescimento proporcional na escala e utilidade da plataforma”.

A terceira fase corresponde ao tesouro da empresa após a listagem, representando os últimos 37,5% do total. Estes tokens ficarão bloqueados por pelo menos 12 meses após o sucesso do IPO, formando uma reserva estratégica de ativos digitais da empresa.

Lógica de design do mecanismo de IPO vinculado

O esquema de desbloqueio de tokens da Backpack baseia-se em um princípio central: membros internos da empresa não podem lucrar antes do IPO. Este princípio é implementado por uma estrutura cuidadosamente desenhada de separação entre ações e tokens.

A equipe e apoiantes iniciais não detêm tokens diretamente, mas obtêm exposição acionária através do tesouro da empresa. Isso significa que só após a conclusão do IPO eles poderão colher os frutos do valor criado.

A inovação deste design reside em resolver um problema comum em projetos de criptomoedas: conflitos de interesse. Ao vincular a riqueza da equipe ao desempenho no mercado aberto, a Backpack incentiva o foco em crescimento sustentável de longo prazo, ao invés de oscilações de curto prazo no preço do token.

O fundador explicou essa lógica: “Até que a empresa seja listada publicamente (ou até outro tipo de evento de saída de ações), a equipe não pode obter qualquer riqueza do projeto. Somente após a entrada na maior e mais líquida praça de capitais do mundo — e após completar todo o esforço necessário para qualificação — a equipe poderá colher o valor criado pela comunidade Backpack”.

Comparação com modelos tradicionais de IPO de criptomoedas

Tradicionalmente, o caminho de IPO de uma empresa de criptomoedas segue uma sequência linear: “crescimento do negócio — conformidade regulatória — captação de recursos via ações — listagem pública”. Como exemplo, a Coinbase só entrou no mercado após estabelecer uma base sólida de receita e conformidade regulatória.

Em contraste, o modelo da Backpack apresenta uma abordagem sincronizada — a economia de tokens e o valor acionário são construídos simultaneamente, ligados por marcos predefinidos. Essa estrutura cria, na prática, um sistema de “duas vias de financiamento”, que mantém o envolvimento comunitário típico do setor cripto, ao mesmo tempo que segue a lógica de valorização de ações do mercado tradicional.

No que diz respeito à distribuição de tokens, os modelos tradicionais optam por financiamento puramente acionário (como a Coinbase) ou por economia de tokens independente (a maioria dos projetos DeFi). A inovação da Backpack está em vincular explicitamente a liberação de tokens a marcos regulatórios e expansão de produto, alinhando interesses de detentores de tokens e investidores acionistas.

Quanto à conformidade regulatória, a Backpack adotou uma estratégia progressiva, atualmente operando em 48% dos mercados globais, priorizando licenças regulatórias ao invés de rápida expansão geográfica. Isso contrasta com muitas empresas cripto que expandem primeiro e buscam conformidade depois.

Panorama da onda de IPOs de empresas de criptomoedas em 2026

2026 será um ano decisivo para a entrada de empresas de criptomoedas no mercado público, com várias gigantes já anunciando planos de IPO. Essas estratégias diversas criarão um cenário variado para o setor.

Por exemplo, a Kraken planeja listar-se no primeiro semestre de 2026, com uma avaliação estimada em 20 bilhões de dólares. No terceiro trimestre de 2025, atingiu receita trimestral de 648 milhões de dólares, crescimento de 50% ano a ano, demonstrando uma base financeira sólida. Sua abordagem é mais próxima de uma empresa de tecnologia tradicional, priorizando conformidade e força financeira.

A Consensys apresenta um modelo híbrido de tokens e ações. Como controladora do MetaMask, possui 30 milhões de usuários ativos mensais e planeja listar-se em meados de 2026. Enfrenta o desafio de coordenar interesses entre detentores de tokens e acionistas.

A Ledger posiciona-se como “a maçã do setor de hardware wallets”, vendendo mais de 6 milhões de dispositivos e custodiando mais de 100 bilhões de dólares em Bitcoin. Tenta transformar receitas pontuais de hardware em receitas recorrentes de serviços de software via Ledger Live.

Impacto profundo na fusão entre setor cripto e finanças tradicionais

O modelo de IPO vinculado da Backpack representa não apenas uma inovação na economia de tokens, mas também uma tendência mais ampla de integração entre cripto e finanças tradicionais. Quando Armani Ferrante afirmou que a Backpack busca criar excelentes produtos tanto no setor cripto quanto no financeiro tradicional, revelou uma visão mais ambiciosa.

A Backpack planeja ampliar infraestrutura bancária, contas fiduciárias em mercados principais e capacidades de negociação de valores mobiliários, enquanto continua oferecendo serviços de cripto. Essa estratégia de dupla integração permite que as exchanges de criptomoedas acessem tanto a estabilidade do sistema financeiro tradicional quanto a inovação do mercado cripto.

Essa tendência reflete as próprias transformações tecnológicas do mercado financeiro. Em setembro de 2025, a Nasdaq submeteu uma proposta à SEC para alterar regras e permitir a negociação de valores mobiliários tokenizados. Se aprovada, ações de empresas como Apple e Amazon poderão futuramente ser negociadas e liquidadas na Nasdaq via tokens blockchain.

A busca de empresas cripto por IPOs tradicionais e de bolsas tradicionais por tecnologia de tokenização está construindo, de ambos os lados, uma infraestrutura de mercado mais integrada. Nesse novo ecossistema, eficiência e transparência do financeiro tradicional se combinam com a abertura e a programabilidade do mercado cripto.

Desafios e incertezas do modelo da Backpack

Apesar do potencial promissor, o modelo inovador da Backpack enfrenta diversos desafios e incertezas. A principal delas é o ambiente regulatório, que está em constante mudança. Embora o novo presidente da SEC tenha mostrado postura mais amigável às criptomoedas, permitindo a retirada de processos contra Kraken e Consensys, a classificação regulatória das criptoativos ainda é ambígua.

A coordenação de interesses entre detentores de tokens e acionistas também precisa ser testada na prática. Apesar do desenho de vinculação de interesses, podem surgir conflitos de prioridade, especialmente sob pressão de mercado de curto prazo, na hora de equilibrar o desbloqueio de tokens e a estabilidade do preço.

O impacto de longo prazo dessa vinculação no mercado de liquidez também é incerto. Com 37,5% dos tokens bloqueados por 12 meses após o IPO, há benefícios na prevenção de vendas massivas iniciais, mas também uma redução na oferta circulante, o que pode afetar a eficiência do discovery de preço.

Plataforma Gate e tendências de inovação do setor

Com a exploração de novas rotas de IPO por empresas como a Backpack, o ritmo de inovação no setor cripto acelera visivelmente. Como participante do mercado, a plataforma Gate acompanha de perto esses desenvolvimentos, oferecendo aos usuários uma visão de ponta e oportunidades de investimento.

O setor cripto está evoluindo de uma atividade marginal para uma parte central do sistema financeiro, passando de uma plataforma de troca para um provedor de serviços financeiros integrados. A direção da Backpack — integrando infraestrutura bancária, contas fiduciárias globais e negociação de valores mobiliários — reflete essa transformação.

Essa inovação não se limita às grandes exchanges. Em 2026, o mercado de vendas de tokens mostra uma tendência de diversificação, incluindo leilões de liquidação contínua, expansão de plataformas integradas de exchanges, e uma mudança de modelos de distribuição “primeiro a chegar, primeiro a servir” para modelos baseados em capacidade.

Resumo

Entre as principais bolsas globais, a Nasdaq já começou a explorar a negociação de ações tokenizadas, submetendo uma proposta de alteração regulatória à SEC. Se aprovada, isso significará que a infraestrutura central do sistema financeiro tradicional abraçará oficialmente a tecnologia blockchain, eliminando fronteiras entre valores mobiliários tradicionais e ativos cripto.

O cofundador da Backpack, Armani Ferrante, observa da sua janela no escritório em Nova York, olhando para Wall Street. Sua equipe acabou de finalizar o projeto que vincula o desbloqueio de tokens ao processo de IPO: “Só quando a empresa entrar na maior e mais líquida praça de capitais do mundo é que teremos retorno”.

Esse compromisso agora está codificado em cada linha da economia de tokens. As fronteiras entre o mundo cripto e Wall Street estão se dissolvendo silenciosamente em seu código.