Por que o preço do Bitcoin caiu pela metade, mas a gigante das carteiras Ledger ainda mantém uma avaliação de 40 bilhões?

O mercado de Bitcoin está a passar por uma forte volatilidade. Desde que atingiu um máximo histórico de 126.000 dólares em outubro de 2025, o preço do Bitcoin chegou a tocar nos 59.800 dólares no início de fevereiro de 2026, uma queda superior a 48%.

Em contraste, o fabricante francês de carteiras de hardware Ledger está a preparar-se para listar-se na Bolsa de Nova Iorque, com uma avaliação superior a 4 mil milhões de dólares. Mesmo durante o período de ajustamento do setor, esta empresa continuou a receber o apoio de bancos de investimento de topo, como Goldman Sachs e J.P. Morgan.

Mercado em Alta e Baixa

O mercado de criptomoedas apresenta atualmente uma divisão extrema. De um lado, os preços dos ativos digitais estão a cair de forma generalizada; do outro, a avaliação da infraestrutura do setor continua a subir.

Na madrugada de 6 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin caiu mais de 12% em relação ao dia anterior, atingindo um mínimo de 60.062 dólares, uma queda de mais de 48% em relação ao máximo histórico de 126.000 dólares de outubro de 2025. Esta queda foi considerada pelos media financeiros americanos como “o pior dia para as criptomoedas desde o colapso de 2022”.

A forte volatilidade levou a um aumento significativo nas liquidações de posições alavancadas. Entre 5 e 6 de fevereiro, o valor liquidado de posições longas em Bitcoin atingiu os 1.096 milhões de dólares, com mais de 570.000 traders a serem forçados a vender as suas posições.

Contudo, nesse mesmo período, a Ledger anunciou planos de IPO na Bolsa de Nova Iorque, com uma avaliação superior a 4 mil milhões de dólares, apoiada por Goldman Sachs, J.P. Morgan e Barclays, que estão a co-patrocinar a operação.

Modelo de Negócio

O sucesso da Ledger baseia-se no seu modelo de negócio único de “vendedor de ferramentas” — numa era de febre de mineração de criptomoedas, a empresa não participa na mineração, mas fornece os instrumentos essenciais.

Fundada em 2014, esta empresa francesa vende principalmente carteiras de hardware, ajudando os utilizadores a guardar offline as suas chaves privadas de criptomoedas. O modelo básico Ledger Nano S custa 79 dólares e, ao longo de uma década, já foram vendidas mais de 7 milhões de unidades.

A estratégia inteligente do negócio de carteiras de hardware reside na sua fraca correlação com as variações do preço das moedas. Durante os mercados em alta, os novos utilizadores precisam de armazenar com segurança os ativos adquiridos; durante os mercados em baixa, os utilizadores existentes valorizam ainda mais os ativos remanescentes, necessitando de soluções de armazenamento fiáveis.

“Quer o preço da moeda seja 100.000 dólares ou 30.000 dólares, enquanto tiver moedas, precisa de um local seguro para as guardar.” Esta necessidade não desaparece com a volatilidade do mercado.

Lógica de Crescimento

A valorização da Ledger baseia-se na expansão real do negócio e na diversificação das receitas, não apenas na especulação do mercado.

Em 2025, a Ledger atingiu um recorde de receitas, chegando a um nível de “milhares de milhões de dólares”, um crescimento significativo em relação aos mais de 70 milhões de dólares de 2024.

A estrutura de receitas da empresa está a passar por uma mudança importante, passando de uma dependência exclusiva na venda de hardware para um modelo de serviços mais sustentável. A linha de produtos expandiu-se para incluir:

• Nano S Plus de entrada (79 dólares)
• Nano X de gama média com Bluetooth (149 dólares)
• Stax de alta gama com ecrã tátil E Ink (279 dólares)

O ecossistema de software Ledger Live permite aos utilizadores comprar, negociar e fazer staking de criptomoedas diretamente, com a empresa a ganhar comissões por cada transação. Além disso, o serviço Ledger Enterprise, dirigido a instituições, já gere dezenas de bilhões de dólares em ativos para mais de 100 clientes.

Paradoxo de Segurança

A trajetória da Ledger tem sido marcada por controvérsias relacionadas com o tema “segurança”, que, paradoxalmente, evidenciam o valor real das carteiras de hardware.

Em janeiro de 2025, o cofundador da Ledger, David Balland, foi sequestrado na pequena cidade de Vierzon, no centro de França. Os sequestradores cortaram-lhe um dedo e exigiram um resgate de 10 milhões de dólares em Bitcoin.

Ironicamente, os sequestradores conseguiram localizar Balland graças a uma fuga de dados de clientes da Ledger em 2020, que expôs nomes, endereços e números de telefone na dark web. Como fundador da empresa, as suas informações também estavam incluídas.

Este incidente revela uma realidade fundamental: os criminosos não podem roubar ativos diretamente da blockchain, pois as chaves privadas estão armazenadas offline, fora de rede, impossibilitando o roubo direto. Têm de recorrer ao método mais primitivo — sequestrar e obrigar a vítima a transferir os ativos pessoalmente.

Maturidade do Setor

O plano de IPO da Ledger não é um evento isolado, mas um símbolo da maturidade crescente do setor de criptomoedas, com mais empresas de infraestrutura a entrarem no mercado público.

Em 2025, as empresas de criptomoedas arrecadaram um total de 34 mil milhões de dólares através de IPOs. A emissora de stablecoins Circle levantou mais de 10 mil milhões, e a plataforma de negociação Bullish também angariou mais de 10 mil milhões.

Em janeiro de 2026, a empresa de custódia de ativos digitais BitGo listou-se na NYSE, com uma subida de 24,6% no primeiro dia, atingindo uma avaliação de 26 mil milhões de dólares. A segunda maior plataforma de troca de criptomoedas dos EUA, Kraken, pretende listar-se na primeira metade do ano, com uma avaliação de 20 mil milhões de dólares.

Estas empresas partilham uma característica comum: “sobreviventes de ciclos, com receitas reais, demonstrações financeiras auditáveis e operações em conformidade”, sendo estes os sinais-chave de maturidade do setor.

Desafios Futuros

Apesar do otimismo, a Ledger enfrenta ainda desafios relacionados com a concorrência no mercado, a regulamentação e o seu próprio histórico de segurança.

Os principais desafios incluem a concorrência de gigantes tecnológicos — Samsung e Apple já integraram carteiras de criptomoedas nos seus dispositivos, potencialmente tornando a funcionalidade básica de armazenamento um produto commoditizado.

O próprio histórico de segurança da empresa também apresenta falhas: a fuga de dados de clientes em 2020, o ataque à cadeia de abastecimento em 2023 e a violação de dados de um processador de pagamentos de terceiros no início de 2026 representam ameaças à sua imagem de marca centrada na segurança.

O ambiente regulatório também traz incertezas. Como empresa francesa, a Ledger deve cumprir a regulamentação europeia MiCA (Mercado de Criptoativos), enquanto a sua listagem na NYSE acionará obrigações sob a legislação de valores mobiliários dos EUA, criando um duplo quadro regulatório que testará a sua capacidade de conformidade.

Resumo

Quando o preço do Bitcoin continuar a oscilar na plataforma Gate em fevereiro de 2026, o projeto de avaliação de 4 mil milhões de dólares da Ledger já se desenha lentamente em Wall Street.

A ascensão desta empresa francesa traça um percurso de transição do setor de criptomoedas, de uma atividade de nicho para uma indústria mainstream: de gadgets de geeks a produtos de consumo eletrônico, de vendas de hardware únicas a ecossistemas de serviços diversificados, de controvérsias sobre privacidade a uma oferta pública. Num mundo de criptomoedas onde a volatilidade é a norma, a preocupação com a segurança dos ativos acaba por consolidar o modelo de negócio mais sólido.

A necessidade de segurança é sempre mais duradoura do que a especulação. Quando a euforia do mercado passar, aqueles que fornecem serviços essenciais ao setor — os “vendedores de ferramentas” — serão os verdadeiros vencedores na passagem pelos ciclos.