Aliviar a ansiedade de volatilidade ou engenharia financeira? Análise do plano de ações preferenciais perpétuas Strategy e a última declaração de Phong Le

Até 12 de fevereiro de 2026, os dados do mercado Gate mostram que o preço do Bitcoin (BTC) está em $67.362,4, uma ligeira queda de 1,26% nas últimas 24 horas, enquanto o Ethereum (ETH) está cotado a $1.961,37. Em um contexto de recuo mensal de 23,78% no mercado de criptomoedas, a maior empresa listada globalmente, a detentora de Bitcoin Strategy, tenta acalmar o mercado com uma ferramenta financeira especial — as ações preferenciais perpétuas.

De “posse” a “crédito”: a mudança estratégica de Phong Le

Na manhã de 11 de fevereiro, o CEO da Strategy, Phong Le, afirmou em entrevista à Bloomberg que a empresa emitirá mais ações preferenciais perpétuas (código do produto STRC), com o objetivo de oferecer aos investidores uma ferramenta que “permita exposição ao capital digital e ao mesmo tempo evite riscos de volatilidade do Bitcoin”.

Essa ação, chamada “Stretch”, não é uma ação tradicional. Seus dividendos são reajustados mensalmente, com uma taxa anualizada atual de 11,25%, e seu preço de referência é de $100 face value. Phong Le destacou que trata-se de um “Produto de Crédito Digital” (Digital Credit Product), que se diferencia de ações comuns pela sua volatilidade limitada, tentando construir uma ponte entre a narrativa de crescimento do Bitcoin e a demanda por renda fixa.

Até o momento, a Strategy levantou cerca de $370 milhões em ações ordinárias e $7 milhões em ações preferenciais perpétuas, financiando suas recentes compras de Bitcoin. Embora as ações preferenciais representem uma parcela pequena do financiamento atual, a declaração de Phong Le indica que, em 2026, elas podem se tornar a segunda maior fonte de captação de recursos da Strategy, após a emissão de ações ordinárias via ATM.

O peso de 714.644 Bitcoins e o “teste de resistência” do STRC

Para entender por que os investidores estão preocupados, é preciso analisar o balanço patrimonial da Strategy.

De acordo com os dados mais recentes, a empresa detém 714.644 Bitcoins, com um custo total de aproximadamente $54,26 bilhões, e um custo médio de aquisição de $76.506 por Bitcoin. Com o preço spot atual do Gate de $67.362,4, essa posição apresenta uma perda não realizada de cerca de $6,2 bilhões.

O sentimento do mercado está em um ponto delicado. O preço do Bitcoin caiu 23,78% nos últimos 30 dias e recuou 28,23% no último ano. Dados do Gate Research indicam que o sentimento atual do mercado de Bitcoin é “neutro”, mas uma grande quantidade de posições de compra a descoberto está pressionando uma possível recuperação.

Nesse ambiente, o STRC demonstra uma resiliência alternativa. Apesar da queda de 24% no Bitcoin no mês passado, o preço do STRC se recuperou próximo de $100, seu preço de referência, e pagou um dividendo anualizado de 11% em dinheiro. Isso valida, em certa medida, a lógica de Phong Le: os detentores de ações preferenciais buscam “fluxo de caixa estável”, enquanto os acionistas comuns apostam na valorização do Bitcoin, podendo esses interesses se separar.

“Crédito digital”: pode sustentar uma próxima capitalização de centenas de bilhões?

Phong Le define o novo papel da Strategy como “Amplified Bitcoin”, ou seja, ampliar os retornos do Bitcoin por meio de operações de capital. E as ações preferenciais perpétuas são uma engrenagem fundamental nesse “sistema de amplificação”.

Solução para o descompasso de prazos de financiamento

Dívida tradicional tem vencimentos definidos, o que pode gerar crises de liquidez em ciclos de baixa do Bitcoin. As ações preferenciais perpétuas não têm vencimento fixo, e seus dividendos, embora não obrigatórios, acumulam-se. Assim, a Strategy não precisa vender Bitcoin forçadamente em baixa para pagar dívidas, apoiando-se na lógica de Michael Saylor de que “não há motivo para vendas precipitadas”.

Atração de capital digital avesso ao risco

Nem todos os investidores de criptomoedas toleram quedas trimestrais de 20% a 30% no Bitcoin. O pagamento de dividendos mensais reajustados a 11,25%, em um cenário de rendimento de títulos do Tesouro dos EUA de cerca de 4,2%, torna-se bastante atrativo. Phong Le afirmou que o público-alvo do STRC são “fundos que desejam exposição a ativos digitais, mas têm receio da volatilidade”.

Vantagens fiscais dos dividendos

Sob o regime fiscal federal dos EUA, a partir de 2025, todos os dividendos das ações preferenciais da Strategy serão considerados “restituição de capital isenta de impostos”. A empresa espera manter, nos próximos dez anos, um estado de lucros acumulados não tributáveis. Esse escudo fiscal aumenta ainda mais o retorno efetivo do STRC.

Uma nova preocupação do mercado: quando “perpétuo” encontra a volatilidade

Porém, as ações preferenciais perpétuas não são uma cura milagrosa. Até 12 de fevereiro de 2026, o Ethereum (ETH) detém uma participação de mercado de 10,04%. Apesar do sentimento otimista, o preço ainda está longe do máximo histórico de $4.946,05, refletindo que o mercado de criptomoedas ainda está se ajustando ao ambiente macro de “altas de juros persistentes”.

Para a Strategy, o risco está em: a taxa de dividendos de 11,25% será suficiente para compensar a preocupação dos investidores com uma nova queda do Bitcoin? Se o preço do Bitcoin permanecer abaixo de $70.000 por um período prolongado, o custo marginal de manter o financiamento por dividendos altos aumentará. Nesse cenário, a lógica de precificação do produto de crédito digital passará a depender mais da volatilidade esperada do Bitcoin do que dos fundamentos da empresa.

Resumo e perspectivas

De “detentora de Bitcoin corporativa” a “arquitetura de produtos de crédito digital”, a Strategy trilha um caminho inédito no setor financeiro tradicional. A proposta de emissão adicional de ações preferenciais perpétuas de Phong Le não visa apenas aliviar as preocupações de curto prazo dos investidores com o preço das ações, mas também criar uma nova interface regulatória para a participação de empresas listadas no ecossistema cripto.

O panorama do Gate indica que o preço médio do Bitcoin em 2026 é estimado em $69.065, com uma faixa de volatilidade entre $61.467,85 e $98.762,95. Se o preço se estabilizar e subir nos próximos dois trimestres, o modelo STRC poderá inspirar outras empresas listadas a seguir o exemplo; caso o mercado continue em baixa, esse experimento com “ações preferenciais perpétuas” será uma prova de resistência bastante reveladora na história das finanças cripto.

Para os usuários do Gate, acompanhar a evolução da posição de Bitcoin da Strategy ou o desempenho dos dividendos do STRC oferece uma janela única para entender a evolução do “capital digital”. Afinal, no mundo das criptomoedas, o crédito é sempre um recurso mais escasso do que a volatilidade.