As avaliações de mercado atingem o máximo em 25 anos: Uma estratégia a longo prazo para tempos incertos

As avaliações de ações atingiram níveis historicamente elevados, com o índice P/E de Shiller — também conhecido como índice P/E ajustado cíclicamente (CAPE) — recentemente atingindo o seu ponto mais alto desde a era das dot-coms. Este aumento levanta questões importantes sobre a sustentabilidade do mercado e a estratégia dos investidores. Em vez de entrar em pânico, investidores inteligentes devem considerar como abordagens diversificadas e de longo prazo podem resistir à potencial volatilidade que se aproxima.

Compreendendo o P/E de Shiller: Uma Verificação da Realidade sobre a Precificação do Mercado

O índice P/E de Shiller, desenvolvido pelo economista laureado com o Nobel Robert Shiller, oferece uma perspetiva de 10 anos sobre as avaliações do mercado, ajustando-se à inflação e à volatilidade dos lucros. Diferentemente dos métricos P/E tradicionais, que focam nos lucros do ano corrente, essa visão de longo prazo suaviza o ruído de curto prazo e fornece uma imagem mais clara de se as ações estão razoavelmente avaliadas.

Recentemente, o índice atingiu 39,85 — o nível mais alto desde julho de 2000, quando a bolha das dot-coms estava perto do seu pico. Este valor até superou o máximo de 38 de outubro de 2021, após a recuperação pós-COVID nas ações de tecnologia de grande capitalização. O S&P 500 entregou retornos impressionantes nos últimos três anos (23%, 24% e 16% ao ano), mas esses ganhos elevaram as avaliações a territórios desconhecidos. Quando os preços sobem de forma tão acentuada, o mercado está essencialmente apostando que o crescimento futuro dos lucros justificará os preços atuais — uma aposta que nem sempre se concretiza.

Lições Sérias do Passado

Os dois picos anteriores do índice P/E de Shiller precederam quedas significativas do mercado. Em 2000, a bolha das dot-com estourou, desencadeando um mercado baixista brutal de três anos. De 2000 a 2002, o S&P 500 sofreu quedas anuais consecutivas de 9%, 12% e 22%. Em início de 2003, o índice P/E de Shiller havia normalizado para 21.

De forma semelhante, o pico de 2021 foi seguido por uma queda de 18% em 2022, com o índice P/E de Shiller recuando para 28 em abril de 2023. Esses padrões sugerem uma relação clara: avaliações elevadas eventualmente se comprimem à medida que o sentimento dos investidores muda e o crescimento dos lucros luta para acompanhar o aumento dos preços.

A história se repete? Embora o boom da inteligência artificial tenha se tornado uma narrativa moderna de produtividade — potencialmente justificando algumas avaliações premium — não há garantias. Se os lucros não acelerarem ou se surgirem obstáculos macroeconômicos, os investidores inevitavelmente buscarão refúgios mais seguros em títulos, commodities e ações de valor. Essa fuga de ações de grande capitalização de crescimento, caras, pode gerar uma pressão descendente significativa.

Uma Perspectiva de Cinco Anos: Por que o Investimento de Longo Prazo Importa

Reconhecer o ambiente de risco não significa recuar completamente do mercado. Pelo contrário, é justamente nesse momento que estratégias disciplinadas de longo prazo brilham. Investidores que mantêm carteiras diversificadas em fundos mútuos e ações — com um compromisso de pelo menos cinco anos — têm historicamente resistido melhor aos ciclos de avaliação do que aqueles que buscam ganhos de curto prazo.

A lógica é simples: durante períodos de avaliações elevadas, uma abordagem mais ampla, que abranja múltiplas categorias de fundos e classes de ativos, reduz o risco de concentração. Em vez de apostar fortemente em ações caras de grande capitalização, distribuir investimentos por setores, regiões e estilos de investimento oferece uma proteção natural. Em um horizonte de cinco anos, mesmo mercados que enfrentam correções de curto prazo geralmente se recuperam e avançam, permitindo que investidores pacientes se beneficiem tanto da fase de recuperação quanto do crescimento subsequente.

Passos Práticos para os Investidores de Hoje

Num ambiente em que o índice P/E de Shiller disparou para níveis não vistos em um quarto de século, uma mentalidade defensiva é recomendada. Comece analisando os índices P/E das ações individuais na sua carteira — se estiverem significativamente acima das médias históricas, esses ativos merecem atenção. Considere transferir parte de posições concentradas para fundos mútuos equilibrados que automaticamente promovem diversificação por setores, capitalizações de mercado e estilos de avaliação.

Para quem tem um horizonte de investimento de cinco anos ou mais, períodos de avaliações altas podem, na verdade, oferecer oportunidades de aplicar o método de custo médio em fundos diversificados, já que você estará comprando a preços elevados agora, mas poderá aproveitar melhores oportunidades no futuro. Essa abordagem transforma o risco de avaliação em uma oportunidade de compra de longo prazo.

A conclusão: Sim, avaliações elevadas merecem respeito e cautela. Mas a história mostra que investidores disciplinados e diversificados, que mantêm seu compromisso ao longo dos ciclos, emergem mais fortes. Ao adotar uma perspetiva de longo prazo e distribuir o risco entre fundos de qualidade e carteiras diversificadas, você se posiciona não apenas para sobreviver à próxima correção, mas para prosperar em qualquer ambiente de mercado que venha a seguir.