A estratégia robusta de reviravolta da AT&T está posicionada para valor a longo prazo?

A AT&T encerrou 2025 com resultados financeiros impressionantes que superaram as expectativas de Wall Street tanto no topo quanto na linha de fundo. O gigante das telecomunicações captou uma forte procura nos seus segmentos de mobilidade e banda larga, demonstrando uma base de negócios robusta apoiada por uma geração de caixa sólida. Embora os serviços tradicionais de voz e dados continuem a enfrentar obstáculos, a mudança estratégica da empresa para ofertas convergentes de 5G e fibra mostrou um progresso significativo na direção do crescimento futuro.

A Convergência Fibra-5G: Um Motor de Crescimento Sólido

A verdadeira história por trás do desempenho recente da AT&T centra-se na sua implantação agressiva de infraestrutura de fibra combinada com a expansão do wireless 5G. Durante o quarto trimestre, a empresa alcançou 283.000 adições líquidas de fibra e assinou 221.000 assinantes de Internet Air — métricas que refletem um impulso robusto na procura de banda larga por parte de consumidores e empresas.

Talvez mais revelador seja a taxa de convergência de fibra, que subiu 200 pontos base em relação ao ano anterior, atingindo 42%. Esta medida captura quão eficazmente a AT&T está a agrupar internet de fibra com serviços wireless em mercados sobrepostos, criando clientes mais fiéis e um valor de vida útil mais elevado. A empresa projeta atingir aproximadamente 50 milhões de locais de clientes através da sua própria rede de fibra até 2030, expandindo ainda mais ao incluir os ativos de fibra de Lumen para mercados de massa, ultrapassando os 60 milhões de locais.

Esta estratégia de convergência responde a uma vulnerabilidade competitiva crítica. À medida que as operadoras de cabo e fornecedores emergentes de fibra conquistam quota de mercado com pacotes agressivos de triple-play, a AT&T respondeu construindo a sua própria oferta integrada. As implantações de espectro de banda média, que correm paralelamente aos esforços de densificação de fibra, reforçam o compromisso da gestão com um roteiro tecnológico robusto que deve melhorar a cobertura, velocidades e capacidades dos dispositivos à medida que o ecossistema 5G evolui.

Reestruturação para Mercados de Conectividade Moderna

Reconhecendo que a sua estrutura organizacional histórica já não reflete as realidades atuais do mercado, a AT&T planeia reestruturar os seus segmentos operacionais a partir do primeiro trimestre de 2026. A nova estrutura consolida as operações em três divisões: Conectividade Avançada (serviços de consumo e empresariais baseados em 5G e fibra), Legado (gestão da redução da rede de cobre em declínio) e América Latina (operações móveis no México).

Esta reorganização envia um sinal claro: a AT&T pretende sair completamente das operações de cobre legado na maior parte da sua rede fixa até 2029. Já, 85% dos centros de comutação discontinuaram as vendas de serviços baseados em cobre legado, marcando um progresso robusto numa transição deliberada para infraestruturas legadas, de baixo retorno e intensivas em capital.

Economia Ambiciosa para Acionistas Impulsiona Retornos a Longo Prazo

De 2026 a 2028, a AT&T compromete-se a atingir metas financeiras ambiciosas, apoiadas por um crescimento de dois dígitos no EPS ajustado e uma expansão acelerada do EBITDA ajustado. A empresa planeia devolver mais de 45 mil milhões de dólares aos acionistas através de dividendos e programas de recompra, demonstrando confiança na sua forte geração de caixa.

A disciplina de custos sustenta estas ambições. A AT&T conseguiu mais de 1 mil milhão de dólares em poupanças de custos durante 2025 e mira uma poupança adicional de 4 mil milhões de dólares anuais até ao final de 2028, através de eficiências operacionais e reduções de custos legados. À medida que os principais projetos de capital se aproximam da conclusão até 2030, a intensidade de capital deve diminuir significativamente, libertando caixa para retornos aprimorados.

Posicionamento de Mercado e Tendências de Valorização

Nos últimos doze meses, a AT&T valorizou 8,4%, face à queda de 4,4% do setor, demonstrando uma performance sólida em relação ao setor de telecomunicações mais amplo. A Verizon Communications liderou o grupo com um ganho de 12,1%, enquanto a T-Mobile US caiu 17,8% — destacando as diferentes trajetórias das operadoras com base na execução estratégica e condições de mercado.

O sentimento dos analistas mudou de forma moderadamente positiva. As estimativas de lucros para 2026 subiram 0,9%, para 2,28 dólares por ação, enquanto as projeções para 2027 aumentaram 0,8%, para 2,54 dólares — sugerindo uma confiança moderada na transição estratégica da empresa, embora sem entusiasmo desmedido.

Obstáculos Persistentes com a Queda dos Serviços Legados

Apesar do impulso no wireless, a AT&T continua a enfrentar desafios estruturais no seu negócio tradicional de linha fixa. As perdas de linhas de acesso persistem à medida que os concorrentes promovem serviços de voz sobre protocolo de Internet (VoIP) e as operadoras de cabo oferecem pacotes agressivos de triple-play. A contração da receita de Internet de alta velocidade reflete a erosão contínua do Digital Subscriber Line (DSL), juntamente com a pressão de preços, à medida que a empresa utiliza descontos e incentivos de pacote para competir.

Estas pressões de margem — embora gerenciáveis devido ao potencial de expansão da fibra — podem limitar o crescimento da rentabilidade a curto prazo. Os investidores devem monitorizar se a empresa consegue compensar a queda dos serviços legados com ofertas de conectividade avançada de maior margem.

O Caso de Investimento: Otimismo Cauteloso

Os investimentos robustos em infraestrutura e a evolução tecnológica posicionam a AT&T como participante credível na conectividade de próxima geração. A transição para a convergência fibra-wireless deve apoiar o crescimento de assinantes pós-pagos e melhorar a receita por utilizador nos serviços de mobilidade.

No entanto, as realidades do mercado moderam o entusiasmo. A saturação do wireless e a forte concorrência de preços reduziram a rentabilidade do setor. O ranking Zacks #3 (Manter) da AT&T reflete adequadamente este cenário misto — a empresa encontra-se numa zona neutra, com potencial de upside no 5G e fibra, mas com obstáculos de serviços legados e pressões competitivas.

Para investidores conservadores à procura de rendimento de dividendos com potencial de modesta valorização de capital, a AT&T merece consideração. Para carteiras orientadas para crescimento que procuram aceleração, pode ser prudente esperar até que a transição de fibra apresente uma expansão de margem mais visível. A estratégia robusta está implementada, mas os investidores devem negociar com convicção moderada.