Múltiplos fatores de apoio sustentam a força do mercado petrolífero

Os recentes movimentos nos preços do petróleo bruto destacam uma interação complexa de tensões geopolíticas, restrições de oferta e dinâmicas de mercado em mudança. O petróleo WTI de março (CLH26) avançou 0,45 pontos (+0,69%), enquanto a gasolina RBOB de março (RBH26) ganhou 0,0193 (+1,00%), embora ambos permaneçam abaixo dos picos da sessão de quinta-feira. Os fatores subjacentes que sustentam esses ganhos revelam um mercado preparado por múltiplas pressões reforçadoras, em vez de um único fator dominante.

Tensões Geopolíticas Apoiam Piso de Preços

O Médio Oriente continua sendo um fator crítico de impulso de preços. Após o aviso do Presidente Trump à Iran para negociar um acordo nuclear ou enfrentar possível ação militar, os preços do petróleo inicialmente reagiram de forma acentuada na quinta-feira, atingindo uma máxima de 4,25 meses. As apostas são altas: um ataque à Iran—o quarto maior produtor da OPEP—poderia interromper severamente os fornecimentos de petróleo e potencialmente fechar o Estreito de Hormuz, por onde passa aproximadamente 20% do petróleo global. No entanto, indicações subsequentes de que Trump teve discussões durante a noite com a Iran e espera que as negociações continuem moderaram os ganhos, com a recente força limitada por um dólar americano mais firme.

Restrições de Oferta Ancoram Valores de Mercado

Além das tensões no Médio Oriente, o conflito Rússia-Ucrânia continua sustentando um ambiente de oferta restrita. A recente rejeição do Kremlin às perspectivas de paz—citando “questões territoriais” não resolvidas—sinaliza um conflito prolongado e limitações sustentadas nas exportações russas de petróleo. Nos últimos cinco meses, forças ucranianas atacaram pelo menos 28 refinarias russas, restringindo diretamente as capacidades de exportação de Moscou. Desde o final de novembro, a Ucrânia intensificou ataques a petroleiros russos no Mar Báltico, atingindo pelo menos seis embarcações.

Pressões adicionais vêm das sanções ampliadas dos EUA e da UE contra infraestrutura petrolífera russa e transporte marítimo, reduzindo ainda mais os volumes globais de oferta. Separadamente, a OPEP+ comprometeu-se a manter níveis de produção constantes, pausando os aumentos de produção anunciados para o primeiro trimestre de 2026. A organização tenta restabelecer os 2,2 milhões de barris por dia (bpd) que cortou no início de 2024, embora 1,2 milhão de bpd ainda não tenham sido recuperados. A produção de petróleo da OPEP em dezembro atingiu 29,03 milhões de bpd, um aumento de 40 mil bpd em relação ao mês anterior.

Dinâmica de Inventários e Tendências de Produção

Indicadores do lado da demanda apresentam um quadro misto. Em 23 de janeiro, os estoques de petróleo bruto nos EUA estavam 2,9% abaixo da média sazonal de 5 anos—uma condição de escassez que apoia os preços. Por outro lado, os estoques de gasolina e destilados estavam 4,1% e 1,0% acima das normas sazonais, respectivamente, sugerindo fornecimentos adequados de produtos refinados. A produção de petróleo dos EUA na semana encerrada em 23 de janeiro caiu 0,3%, para 13,696 milhões de bpd, permanecendo modestamente abaixo do recorde de 13,862 milhões de bpd registrado em novembro.

A atividade de plataformas de petróleo caiu substancialmente ao longo de 2,5 anos. O número ativo de plataformas de petróleo nos EUA em janeiro final foi de 411—apenas acima do mínimo de 4,25 anos de 406 plataformas registrado em dezembro de 2019—uma retração acentuada em relação ao pico de 627 plataformas de dezembro de 2022. Essa redução na atividade de perfuração sugere um momentum limitado de crescimento de produção no curto prazo.

Perspectiva de Mercado e Ajustes nas Previsões

As avaliações do cenário de oferta foram revisadas para baixo. A Agência Internacional de Energia reduziu sua estimativa de excedente global de petróleo para 2026 para 3,7 milhões de bpd em seu relatório mais recente, abaixo da projeção de 3,815 milhões de bpd do mês anterior. A EIA, por sua vez, aumentou sua previsão de produção de petróleo dos EUA para 2026 para 13,59 milhões de bpd (de 13,53 milhões de bpd), mas reduziu sua estimativa de consumo de energia para 2026 para 95,37 quadrilhões de BTU, de 95,68 quadrilhões de BTU.

Dados de armazenamento acrescentam outra dimensão. A Vortexa reportou que o petróleo mantido em petroleiros ociosos por pelo menos sete dias caiu 0,6% semana a semana, para 113,30 milhões de barris na semana encerrada em 23 de janeiro, indicando uma redução nas reservas de armazenamento flutuante. A OPEP+ está agendada para se reunir neste domingo para revisar a política de produção e deve manter a produção estável, consolidando ainda mais os suportes estruturais que sustentam os níveis atuais de preços.

Os mercados de energia, portanto, derivam força de uma constelação de fatores—prêmios de risco geopolítico, oferta restrita por conflito e sanções, atividade limitada de plataformas e balanços de inventário moderados—tudo combinando para sustentar as avaliações do petróleo bruto, apesar da volatilidade intermitente impulsionada por anúncios de políticas e correntes macroeconômicas.