O segredo do crescimento explosivo da ASML em 2026 reside nos sistemas de memória

O fabricante de equipamentos de fabricação de chips ASML acaba de oferecer uma aula sobre como são os fundamentos sólidos. No seu quarto trimestre, a empresa registou um crescimento de 29% nas vendas líquidas em relação ao ano anterior, encerrando um ano completo em que a receita total subiu para 32,7 mil milhões de euros — um aumento de 15% em relação ao ano anterior. Mas a verdadeira história não se resume apenas a lucros impressionantes; trata-se do que vem a seguir. A empresa entrou em 2026 com uma carteira de pedidos pendentes de 38,8 mil milhões de dólares e registou recordes de reservas líquidas trimestrais de 13,2 mil milhões de euros, pintando um quadro de procura robusta que se estende bem para o futuro.

Enquanto o lucro por ação atingiu 7,35 euros — um aumento de 33% — o valor ficou ligeiramente aquém das expectativas dos investidores, o que pode explicar alguma recente retração no preço das ações. Com uma avaliação de 55 vezes o lucro, o mercado já incorporou um otimismo considerável. No entanto, para aqueles dispostos a olhar além das flutuações de curto prazo e das 1.700 despedimentos anunciados na semana passada, a trajetória de crescimento subjacente conta uma história convincente.

Resultados do Quarto Trimestre Sinalizam Aceleração de Momentum para o Fabricante de Equipamentos

O desempenho financeiro da ASML demonstra a força da procura por semicondutores em todo o setor. O aumento de 29% na receita reflete não apenas força cíclica, mas também mudanças estruturais na forma como os chips são fabricados. As máquinas de litografia de ultravioleta extremo (EUV) — as joias da coroa do portfólio de produtos — contribuíram com 7,4 mil milhões de euros para as reservas trimestrais, reforçando o seu papel indispensável na produção de chips de próxima geração.

O que é particularmente impressionante é a composição dessas reservas: aproximadamente 56% destinavam-se a sistemas de memória, enquanto os sistemas lógicos representaram os restantes 44%. Essa divisão revela uma visão crítica sobre onde o capital da indústria está a fluir. Fabricantes de chips de memória, como a Micron Technology, um dos maiores clientes da ASML, estão a investir fortemente em upgrades de capacidade e capacidade. A orientação de vendas para 2026, entre 34 mil milhões e 39 mil milhões de euros — representando um crescimento de 12% na média — sugere que esse momentum continuará ao longo do ano.

Sistemas de Memória e EUV: A Convergência Perfeita que Impulsiona 2026

O verdadeiro segredo para as perspetivas de crescimento da ASML reside na convergência de várias forças poderosas. Durante a chamada de resultados, o CEO Christophe Fouquet destacou que a procura por memória de alta largura de banda e sistemas de memória DDR (Double Data Rate) permanece excepcionalmente forte, com restrições de oferta que provavelmente persistirão até pelo menos 2026. Isso cria uma dinâmica de mercado incomum, onde a capacidade não consegue acompanhar a procura — exatamente o ambiente que beneficia fabricantes de equipamentos como a ASML.

Vários fatores estão a impulsionar esse aumento na procura por memória. A expansão da infraestrutura de data centers continua a um ritmo acelerado, impulsionada por investimentos massivos em sistemas de inteligência artificial. Simultaneamente, os fabricantes de chips de memória estão a incorporar progressivamente mais camadas de processo EUV nos seus designs de DRAM, uma evolução técnica que melhora dramaticamente o desempenho e a densidade. Fouquet descreveu esse alinhamento como “uma tempestade perfeita” — e pode ter subestimado.

“Quando se trata de EUV, a quota de DRAM provavelmente aumentará ao longo do tempo”, afirmou Fouquet durante a chamada. “Este é um dinamismo muito positivo para o mercado de DRAM, que, com base em todas as nossas discussões com clientes, não vemos a parar. Devemos beneficiar disso nos próximos anos.” A implicação é clara: à medida que os operadores de data centers exigem chips mais potentes e os fabricantes de memória correm para atender a essa procura usando tecnologia EUV de ponta, a ASML posiciona-se num ponto crítico da cadeia de abastecimento.

Por que 2026 Pode Representar um Ponto de Inflexão

A ação já subiu 33% em 2026 e 99% nos últimos 12 meses, o que explica alguma cautela dos investidores após uma recente retração. No entanto, a orientação da empresa e a trajetória de reservas sugerem que a subida pode ainda não ter chegado ao limite. A carteira de pedidos de 38,8 mil milhões de euros oferece visibilidade de receita até 2027 e potencialmente além, proporcionando aos investidores uma visão rara de um impulso de crescimento sustentado no setor de equipamentos de semicondutores.

A combinação de reservas recorde, procura elevada por memória, expansão contínua de data centers e a mudança estrutural para litografia EUV cria um ambiente onde a aceleração do crescimento da ASML pode surpreender até os observadores mais otimistas. Embora os múltiplos de avaliação de curto prazo estejam esticados a 55 vezes o lucro, a capacidade da empresa de converter sua carteira de pedidos recorde em receita — e potencialmente expandir margens através de alavancagem operacional — pode justificar múltiplos elevados ao longo do tempo.

Para investidores de longo prazo dispostos a tolerar volatilidade de curto prazo, a ASML representa uma exposição a um dos componentes mais críticos da cadeia de abastecimento de semicondutores, num momento em que os fundamentos de procura parecem excepcionalmente robustos. A perspetiva para 2026 não é uma garantia, mas as condições subjacentes sugerem que a arma secreta da empresa — crescimento sustentado do sistema de memória impulsionado por infraestrutura de IA e adoção de EUV — mal começou a ser utilizada.