A subida de 1.500% da Sandisk impulsionada por IA: Análise do potencial adicional de 20% que a Wall Street prevê

Sandisk emergiu como um dos beneficiários mais explosivos do boom na infraestrutura de inteligência artificial. As ações da fabricante de semicondutores dispararam 1.500% desde a sua cisão da Western Digital em fevereiro de 2025, tornando-se uma favorita do mercado em 2025 e mantendo o momentum em 2026. No entanto, apesar desta corrida extraordinária, analistas de Wall Street parecem convencidos de que ainda há mais dinheiro a ser ganho. O consenso atual entre os analistas aponta para uma valorização adicional de 20% a partir dos níveis de preço atuais, levantando a questão: após uma valorização tão massiva, a Sandisk ainda consegue oferecer retornos a novos investidores?

A Escassez de Memória AI Criou uma Oportunidade Única em uma Década

A base do rápido crescimento da Sandisk está numa crise de oferta sem precedentes. A explosão na construção de infraestrutura de IA criou uma demanda enorme por chips de memória de alto desempenho — tanto NAND flash para armazenamento quanto DRAM para processamento. Este descompasso entre oferta e demanda fez os preços dos chips de memória dispararem. No último trimestre de 2025, os preços da memória subiram 50%, com previsões sugerindo um aumento adicional de 40-50% até o final do primeiro trimestre de 2026.

A Sandisk posicionou-se perfeitamente para capitalizar esta dinâmica. No seu relatório de lucros mais recente (fiscal Q2 encerrado em 2 de janeiro), a empresa apresentou resultados excepcionais que fizeram os analistas revisarem suas previsões para cima. A receita cresceu 61% em relação ao ano anterior, atingindo 3 bilhões de dólares, impulsionada principalmente pelas vendas crescentes para centros de dados. Ainda mais impressionante, o lucro por ação ajustado subiu 404%, para 6,20 dólares. As orientações da gestão para o terceiro trimestre também foram otimistas, projetando uma receita de 4,6 bilhões de dólares e um lucro líquido ajustado de 13,00 dólares por ação diluída — números que mais que duplicariam os lucros do trimestre anterior.

O comentário do CEO David Goeckeler capturou o entusiasmo do mercado: “Continuamos a ver uma demanda dos clientes bem acima da oferta além do ano calendário de 2026”, afirmou aos analistas, indicando que a crise de oferta não mostra sinais de diminuir no curto prazo.

Por Que a Sandisk Está Vencendo as Guerras da Memória

Além de simplesmente aproveitar a onda de escassez de oferta, a Sandisk possui vantagens competitivas genuínas que justificam sua posição ampliada no mercado. A empresa vem ganhando terreno de forma sistemática na memória NAND flash, um dos componentes mais críticos para armazenamento em centros de dados. No período de 12 meses até setembro de 2025, a Sandisk conquistou mais 2 pontos percentuais de participação de mercado — uma conquista significativa considerando que os líderes de mercado, Samsung e SK Hynix, na mesma época, perderam terreno.

Essa vitória de participação de mercado decorre das vantagens estruturais da Sandisk. A empresa mantém uma joint venture estratégica com a Kioxia, maior fabricante de memória do Japão, o que garante acesso a tecnologia de ponta e recursos de P&D. Mas a verdadeira vantagem competitiva da Sandisk está na sua estratégia de integração vertical. Diferentemente de muitos concorrentes, a Sandisk não só fabrica os wafers de memória, como também realiza o embalagem dos chips e a montagem final dos produtos, como unidades de estado sólido (SSDs) empresariais. Este controle de ponta a ponta permite à Sandisk otimizar o desempenho e a confiabilidade dos produtos de formas que a maioria dos concorrentes não consegue.

Os resultados começam a ficar visíveis: várias grandes empresas de centros de dados hyperscale estão atualmente testando os SSDs empresariais da Sandisk, posicionando a companhia para ganhos de participação de mercado a longo prazo, mesmo após a normalização das condições de oferta.

Analistas Lutam para Acompanhar a Trajetória de Crescimento da Sandisk

A resposta de Wall Street ao crescimento explosivo da Sandisk tem sido reveladora. Antes do relatório de lucros de 29 de janeiro, os analistas tinham uma previsão média de preço de 400 dólares por ação. Em poucos dias, essa previsão mudou drasticamente. Os preços médios-alvo atuais estão em 690 dólares por ação — um aumento de 73% em relação à estimativa pré-resultados. Com a ação sendo negociada a 576 dólares no final de janeiro, esse alvo médio implica uma valorização adicional de 20%. Alguns analistas mais otimistas projetam retornos ainda maiores, com o alvo mais ambicioso chegando a 1.000 dólares (um ganho potencial de 73%), enquanto os mais cautelosos estimam 235 dólares (uma queda de 59%).

Essa rápida reavaliação reflete a avaliação de Wall Street de que a Sandisk ainda está barata, apesar dos ganhos impressionantes. Os analistas projetam que os lucros da Sandisk irão acelerar a uma taxa composta anual de 156% até o exercício fiscal de 2027, uma trajetória de crescimento que parece justificar a avaliação atual, de aproximadamente 80 vezes os lucros. Pelos padrões históricos de empresas de semicondutores de alto crescimento, essa avaliação ainda parece razoável, dado o aumento projetado dos lucros.

O Ciclo dos Semicondutores: O Risco que Ninguém Consegue Cronometrar

No entanto, essa perspectiva otimista vem acompanhada de uma grande advertência que diferencia a Sandisk de outros vencedores de IA: a indústria de semicondutores é fundamentalmente cíclica. As condições de mercado inevitavelmente oscilam entre graves escassezes de oferta e glutens devastadoras. Os fabricantes de chips de memória gastam bilhões em investimentos de capital para expandir a capacidade durante os períodos de escassez, e, assim que essa capacidade entra em operação, os preços colapsam devido ao excesso de oferta.

A questão crucial para os investidores é o timing: quando o mercado mudará seu foco de restrições atuais de oferta para uma futura superoferta? A resposta pode vir em meses ou pode levar mais de um ano — mas, quando chegar, o impacto pode ser devastador. Assim que os participantes do mercado começarem a antecipar a transição de escassez para excesso, as ações da Sandisk provavelmente sofrerão forte pressão de baixa, à medida que os investidores reavaliam a ação com base em múltiplos de lucros normalizados (mais baixos), em vez dos múltiplos elevados justificáveis pelo prêmio de escassez atual.

Investidores mais sofisticados historicamente têm dificuldade em antecipar esses pontos de inflexão cíclicos. O risco é que, quando a maioria perceber a mudança, já tenha ocorrido uma queda significativa nos preços das ações.

A Pergunta de 20%: Vale a Pena o Risco Cíclico?

Para investidores que consideram a Sandisk nos níveis atuais, a questão fundamental é se o potencial de 20% de valorização adicional justifica a exposição ao risco cíclico dos semicondutores. Após uma valorização de 1.500%, as ações já refletem expectativas de mercado enormes. A justificativa para comprar baseia-se em acreditar que: (1) a escassez de oferta impulsionada pela IA persiste até 2026 ou mais, (2) as vantagens competitivas da Sandisk permitem manter margens elevadas mesmo com a expansão da capacidade do setor, e (3) o múltiplo de avaliação não se comprimirá significativamente mesmo com a desaceleração inevitável do crescimento.

Aqueles confortáveis com esse perfil de risco e dispostos a aceitar possíveis quedas acentuadas se o ciclo inverter podem justificar uma posição modesta. Investidores que buscam entradas com menor risco deveriam esperar por uma configuração mais favorável, potencialmente após os primeiros sinais de normalização de estoques no setor.

O paradoxo é claro: a Sandisk está tanto se beneficiando de uma demanda sem precedentes impulsionada pela IA quanto presa em um negócio de commodities cíclico. Os 20% de valorização adicional previstos por Wall Street podem se concretizar, mas alcançá-la exige navegar pela incerteza perpétua dos ciclos de semicondutores — um desafio que, historicamente, tem humilhado até os participantes mais sofisticados do mercado.