Como a Negociação de ETF Muda a Estratégia Institucional: A Saída de $9M Ethereum da Apeiron Capital

À medida que a volatilidade do mercado de criptomoedas aumenta, os gestores de fundos institucionais estão a reconfigurar a sua exposição a ativos digitais através de negociações estratégicas de ETFs. A Apeiron Capital Limited, com sede em Hong Kong, fez recentemente um movimento significativo — saiu completamente da sua posição no ETF iShares Ethereum Trust (NASDAQ: ETHA) durante o quarto trimestre de 2025, de acordo com documentos da SEC divulgados a 2 de fevereiro de 2026. A transação, avaliada em aproximadamente 8,99 milhões de dólares, destaca uma recalibração mais ampla na alocação de capital no espaço dos ativos digitais.

Os números por trás da liquidação

A Apeiron Capital reduziu as suas participações em 285.400 ações, liquidando totalmente uma posição em ETF que anteriormente representava 4,3% dos ativos sob gestão da empresa. A saída da posição reflete uma decisão calculada sobre a alocação de capital num ambiente de mercado desafiante.

Segundo o documento da SEC, a participação do fundo no ETHA agora é zero após a venda completa. A mudança líquida na posição durante o trimestre, considerando as flutuações de preço, totalizou o valor de 8,99 milhões de dólares. Isto não é apenas uma transação, mas uma reposição de recursos — o capital anteriormente ligado às variações do preço do éter está agora a ser redirecionado para outras posições.

Compreender o contexto do mercado

O timing desta decisão de negociação de ETF ocorre num momento em que o éter enfrenta obstáculos significativos. A 18 de fevereiro de 2026, o ETH a 2.020 dólares reflete uma queda de 26,29% ao longo do último ano — uma perda mais acentuada do que os 17,7% observados semanas antes. O setor mais amplo das criptomoedas experimentou volatilidade particularmente intensa nas últimas semanas, com os preços a cair cerca de 50% desde os picos do meio do ano.

Desde o seu lançamento em 2017, a trajetória do preço do éter tem-se mostrado altamente cíclica. Os preços quase triplicaram entre abril e setembro de 2025, antes de colapsar devido ao deteriorar do sentimento do mercado. O próprio ETHA caiu mais de 11% durante 2025, e as perdas recentes fizeram com que o desempenho de um ano estivesse mais de 30% abaixo do ponto de equilíbrio, tendo o ETF tido um desempenho 32 pontos percentuais inferior ao do S&P 500.

Reorientação do portefólio da Apeiron

Após a saída do ETHA, o portefólio restante da Apeiron Capital revela uma estratégia diferente. O fundo concentrou o seu capital em negócios operacionais, em vez de veículos de ativos únicos:

• NYSE:ONON (On Holding): 36,99 milhões de dólares, representando 42,8% do AUM
• NASDAQ:SMMT (Summit Therapeutics): 22,90 milhões de dólares, 26,5% do AUM
• NASDAQ:QFIN: 19,80 milhões de dólares, 22,9% do AUM
• NYSEMKT:KWEB: 4,26 milhões de dólares, 4,9% do AUM
• NYSE:VRT (Vertiv): 2,53 milhões de dólares, 2,9% do AUM

Esta redistribuição demonstra uma mudança fundamental: passar de uma exposição dependente principalmente do sentimento de preço para posições enraizadas na execução operacional e no desempenho fundamental das empresas.

O que revela esta movimentação de negociação de ETF

Sair de uma posição de negociação em ETF de Ethereum não é necessariamente um referendo à tecnologia blockchain ou à viabilidade dos ativos digitais. Antes, representa uma avaliação pragmática de onde o capital gera retornos superiores no ambiente atual.

O ETF iShares Ethereum Trust oferece a investidores institucionais e de retalho acesso regulamentado e negociado em bolsa ao éter, sem necessidade de gerir carteiras digitais ou interagir diretamente com bolsas de criptomoedas. Os ativos sob gestão do fundo, de 10,3 mil milhões de dólares, refletem um interesse genuíno de instituições em estratégias de ativos digitais. No entanto, o ETHA continua a ser, fundamentalmente, um veículo de ativo único com a exposição ao preço como principal motor de retorno. O fundo cobra uma taxa de patrocinador de 0,25%, não possui ativos que gerem rendimento e não oferece distribuições — tornando períodos prolongados de fraqueza de preço particularmente dispendiosos para o capital paciente.

Por outro lado, as participações reconstituídas da Apeiron em empresas como a On Holding e a Summit Therapeutics vinculam os retornos à execução empresarial, inovação de produtos e posição de mercado, em vez do sentimento do mercado de criptomoedas. Em ambientes voláteis de ativos digitais, os resultados podem depender mais de fluxos e posicionamentos emocionais do que de criação de valor fundamental.

A implicação mais ampla para estratégias de negociação de ETF

Esta transação reforça um princípio importante para gestores de portefólio que navegam no espaço dos ativos digitais: as decisões de negociação de ETF refletem cálculos de eficiência de capital, e não posições ideológicas sobre tecnologias emergentes. Um portefólio focado, com posições concentradas em negócios orientados para a operação, pode ser mais resiliente durante períodos em que ativos movidos pelo sentimento enfrentam quedas sustentadas.

Para investidores que avaliam a exposição a ativos digitais, o exemplo da Apeiron Capital ilustra que a realocação estratégica de capital — especialmente através de mecanismos de negociação de ETF — continua a ser uma ferramenta legítima para gestão de risco e otimização de retornos em condições de mercado incertas.