Erro de Warren Buffett de $16 bilhões na Taiwan Semiconductor: Uma rara falha na disciplina

O Oráculo de Omaha transformou a Berkshire Hathaway numa das mais formidáveis veículos de investimento do mundo, entregando quase 6.100.000% de retorno acumulado nas ações Classe A ao longo de seis décadas de carreira. O sucesso de Warren Buffett resultou de um compromisso inabalável com princípios fundamentais de investimento: paciência, visão de longo prazo, disciplina de valor e foco em vantagens competitivas duradouras. No entanto, em 2022-2023, Warren Buffett tomou uma decisão que contradisse tudo o que defendia — e isso custou caro à Berkshire.

No terceiro trimestre de 2022, durante um mercado em baixa, quando disfunções de preço criam oportunidades, a equipa de Buffett adquiriu ações da Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), comprando cerca de 60 milhões de ações por 4,12 mil milhões de dólares. A tese era convincente: a TSMC controlava o mercado de fundição de semicondutores, fornecia chips avançados para a Apple, Nvidia, Intel e outros gigantes tecnológicos, e estava posicionada no epicentro da revolução da inteligência artificial. A sua tecnologia de ponta CoWoS empilhava unidades de processamento gráfico (GPUs) com memória de alta largura de banda para centros de dados ávidos por poder de computação AI.

Mas a convicção de Warren Buffett evaporou quase tão rapidamente quanto se formou. No quarto trimestre de 2022, a Berkshire vendeu 86% da sua participação. No primeiro trimestre de 2023, a posição foi completamente encerrada. Todo o investimento durou aproximadamente de seis a nove meses.

A Filosofia de Warren Buffett que Construíu a Berkshire

Para entender por que esta saída da TSMC representa uma anomalia tão flagrante, é preciso compreender as regras fundamentais de investimento de Warren Buffett. Estes princípios nunca foram formalmente escritos, mas guiaram a ascensão da Berkshire a um valor de mercado de triliões de dólares.

Propriedade a longo prazo sempre foi prioridade. Warren Buffett comprava participações empresariais com a intenção de mantê-las por décadas, não por trimestres. Ele entendia que os mercados de ações passam por ciclos de expansão e contração, mas as fases de crescimento superam consistentemente os períodos de recessão. Empresas de qualidade acumulam riqueza ao longo de horizontes temporais prolongados.

Disciplina de valor permeava todas as decisões de investimento. Warren Buffett aguardava pacientemente que surgissem oportunidades de preço incorreto, evitando pagar demais por qualidade. Muitas vezes permanecia inativo durante mercados em alta, acumulando capital para barganhas genuínas.

Vantagens competitivas e vantagens sustentáveis eram extremamente importantes. Warren Buffett preferia lideranças de setor com posições de mercado defensáveis e relações duradouras com clientes. A TSMC encaixava-se perfeitamente neste perfil — dominava o seu segmento.

Disciplina de capital e programas favoráveis aos acionistas constituíam outro pilar. Pagamentos de dividendos e recompra de ações alinhavam os incentivos da gestão com os investidores de longo prazo, e não com traders de curto prazo.

Por quase todos os critérios, a TSMC parecia corresponder ao perfil de empresa ideal de Warren Buffett durante o terceiro trimestre de 2022.

A Racionalidade por Trás da Retirada

Em maio de 2023, Warren Buffett explicou a sua saída rápida com um comentário revelador: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.”

O cálculo geopolítico centrava-se na posição precária de Taiwan entre os Estados Unidos e a China. A Lei de Chips e Ciência de 2022 visava impulsionar a capacidade doméstica de semicondutores nos EUA, e a administração Biden começou a restringir exportações de chips avançados de IA para a China. Warren Buffett aparentemente concluiu que Taiwan enfrentava obstáculos semelhantes — possíveis restrições às exportações ou escalada geopolítica que poderiam comprometer a trajetória de crescimento da TSMC.

Era uma preocupação razoável à superfície. Mas o timing de Warren Buffett dificilmente poderia ter sido pior.

O Custo de Quebrar as Regras

As operações de fundição da TSMC explodiram em 2023 e além. A demanda por GPUs da Nvidia mostrou-se insaciável, criando enormes atrasos. A TSMC respondeu expandindo agressivamente a sua capacidade de fabricação CoWoS. O crescimento da empresa acelerou-se, e a valorização das ações seguiu-se.

Em julho de 2025, a TSMC tornou-se na 12ª empresa pública a integrar o exclusivo clube do trilhão de dólares de valor de mercado. Se Warren Buffett tivesse mantido a sua participação inicial, sem vender uma única ação, aquele investimento de 4,12 mil milhões de dólares teria crescido para aproximadamente 20 mil milhões de dólares em janeiro de 2026.

O prejuízo: quase 16 mil milhões de dólares em ganhos não realizados.

Este é o erro mais grave de julgamento de Warren Buffett nos últimos tempos. Para um investidor cuja reputação inteira se apoia na convicção de longo prazo, o período de meia-ano de posse na TSMC representa uma saída abrupta do padrão. As preocupações geopolíticas mostraram-se gerenciáveis; a empresa prosperou independentemente. As restrições às exportações nunca se materializaram na escala que Warren Buffett aparentemente temia.

Lições para o Futuro da Berkshire

O novo CEO da Berkshire, Greg Abel, quase certamente internalizará este episódio dispendioso. O caminho a seguir passa por reforçar exatamente os princípios que Warren Buffett violou com a TSMC: paciência em vez de timing, orientação de longo prazo em vez de trimestres, e convicção em vez de hesitação.

Quando Warren Buffett seguiu a sua disciplina, a Berkshire teve um desempenho extraordinário. Quando a abandonou — mesmo que por breves momentos — o mercado puniu duramente. Essa talvez seja a lição mais clara do enigma de 16 mil milhões de dólares que paira sobre a Taiwan Semiconductor.