O principal economista Mohamed El-Erian alerta para a estagflação que está a afetar toda a economia mundial quanto mais prolongar-se a guerra do Irão

A economia global resistiu a várias turbulências nos últimos anos, evitando uma recessão amplamente prevista em 2022, mas o conflito mais recente no Oriente Médio pode ser um passo demasiado para um mundo que já começava a mostrar algumas fissuras económicas.

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O conflito renovado no Irão já abalou os mercados globais desde que os ataques dos EUA e de Israel começaram no sábado. Na terça-feira, o S&P 500 caiu mais de 1,5%. Os investidores internacionais também não ficaram imunes, com índices a cair acentuadamente em Londres, Hong Kong e Tóquio, para citar alguns.

O caos no mercado pode ser apenas o começo se a guerra se prolongar e se espalhar ainda mais pelo Oriente Médio. Um conflito prolongado e desordenado, com múltiplos beligerantes, pode fazer subir os preços da energia em todo o mundo, aumentando a inflação e parando o crescimento, numa mistura económica tóxica conhecida como estagflação.

“Muito vai depender da duração e da propagação do conflito,” disse Mohamed El-Erian, principal comentador macroeconómico e conselheiro económico-chefe da Allianz, à CNBC na segunda-feira. “Quanto mais se espalhar, mais será estagflacionário para a economia global.”

Espera-se que o conflito no Irão cause uma instabilidade significativa nos mercados de energia, especialmente no petróleo e gás natural. O Irão é um grande produtor e exportador de ambos, mas o principal risco vem do facto de a guerra interromper a passagem de petroleiros pelo Estreito de Ormuz, uma estreita via marítima que conecta os mercados globais às reservas de petróleo e gás no Golfo Pérsico. Uma eventual prolongada encerramento do estreito — seja por imposição iraniana ou indiretamente, com navios mercantes a evitarem uma região coberta por lançamentos de mísseis — afetaria até um quinto do fornecimento mundial de petróleo e gás.

Bob McNally, antigo conselheiro de energia da Casa Branca, afirmou esta semana que uma prolongada encerramento do estreito levaria a uma “recessão global garantida”, à medida que os países lutam para assegurar outras fontes de energia e cortes de fornecimento instantâneos elevam os preços.

Os preços do petróleo e gás ambos subiram após o ataque, e as seguradoras marítimas cancelaram a cobertura para navios que transitavam pelo estreito, à medida que mísseis caíam até às paraísos fiscais internacionais de Dubai e Abu Dhabi.

El-Erian argumentou que o impacto final dependerá da duração e da propagação geográfica do conflito. Uma escalada curta e contida significaria um impacto agudo, mas temporário, nos preços da energia e na inflação geral, sugeriu, mas um conflito prolongado e em expansão tanto “alimentaria a inflação, como interromperia as cadeias de abastecimento e prejudicaria o crescimento.”

Para a economia dos EUA, a instabilidade no Oriente Médio dificilmente poderia ter surgido numa altura pior. El-Erian observou que o risco de estagflação é maior devido à “flexibilidade limitada” da política do Federal Reserve. Durante um choque energético, o Fed poderia possivelmente reduzir as taxas de juro de curto prazo para mitigar pressões inflacionárias. Mas alguns governadores do banco central expressaram cautela quanto a cortes significativos de taxas este ano, observando que a inflação permaneceu acima da meta de 2% do Fed durante cinco anos consecutivos. Os últimos dados de janeiro mostraram que a inflação está atualmente em 2,4%.

El-Erian não foi o único comentador a notar que os EUA entraram neste conflito com o Federal Reserve cada vez mais restrito. Num congresso da S&P Global na segunda-feira, a ex-secretária do Tesouro Janet Yellen afirmou que a inflação persistente torna improvável uma política de cortes agressivos nas taxas, independentemente do que aconteça no Oriente Médio.

“Acho que a situação recente no Irão coloca o Fed ainda mais em espera, mais relutante em cortar taxas do que antes de tudo isto acontecer,” disse ela.

Mas, mesmo antes de o conflito no Irão surgir, havia preocupações sobre as perspetivas imediatas da economia dos EUA. O crescimento do PIB desacelerou acentuadamente no final do ano passado, e dados recentes do Departamento do Trabalho mostraram que os empregadores criaram apenas 181.000 empregos em 2025, o pior ano do mercado de trabalho desde a pandemia.

Num post no LinkedIn no domingo, El-Erian chamou aos ataques ao Irão “mais um choque numa economia global que até agora se mostrou extremamente resiliente.” Na segunda-feira, o presidente Donald Trump afirmou que a campanha dos EUA no Irão poderia continuar mais quatro ou cinco semanas, mas poderia “ir muito mais longe do que isso” se necessário. A questão é se o mundo consegue suportar esse choque durante tanto tempo sem desmoronar sob o peso da inflação crescente e do crescimento estagnado.

“O efeito cumulativo destas perturbações é uma nova potencial onda de estagflação a atravessar a economia global,” escreveu El-Erian.

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