Краткий анализ нового протокола CCA, совместно выпущенного Uniswap и Aztec

Автор: Чжисюн Пань

Давайте поговорим о новом протоколе CCA, совместно выпущенном Uniswap и Aztec, который в полном объеме называется «Непрерывные аукционы ликвидации» (Continuous Clearing Auction). Он предназначен для обнаружения цен и создания ликвидности для новых активов. После завершения аукционного процесса команда проекта может импортировать собранные средства и токены в Uniswap v4 для подключения к рынку вторичных торгов.

Основная цель этого протокола заключается в решении проблемы «как оценивать новые активы». В истории уже существует множество подходов: команда раздает токены (что эквивалентно бесплатной раздаче), голландский аукцион, продажа по фиксированной цене, а также LBP, Bonding Curve и так далее. По сути, все они заключаются в «продаже части токенов ранним участникам с помощью определенного механизма».

Но с точки зрения Uniswap, у этих существующих механизмов есть свои недостатки: некоторые устанавливают цену случайным образом, некоторые сильно зависят от временных факторов, а некоторые не могут обеспечить постоянную ликвидность. Поэтому они надеются, что CCA сможет одновременно решить две задачи: относительно справедливое ценообразование и плавный, устойчивый запуск ликвидности.

По сути, CCA является протоколом, независимым от Uniswap v4, и представляет собой целый набор рамок для выпуска и ценообразования. Однако он может быть интегрирован с ядром AMM через механизм хуков Uniswap v4, особенно после завершения аукциона CCA, автоматически вводя ликвидность в смарт-контракты Uniswap v4.

Какова связь с Aztec? Участие Aztec в этом деле на самом деле очень глубокое: они не только участвовали в проектировании механизма CCA, но и стали первым проектом, который использовал CCA для токен-аука. Кроме того, сам протокол CCA также может интегрировать KYC / комплаенс-функции, и на этом аукционе Aztec использовал функцию идентификации под названием ZKPassport, которая является проектом в экосистеме Aztec, разработанным на их языке Noir и проводящим проверку соответствия с помощью доказательства с нулевым разглашением, не раскрывая детали конфиденциальности пользователя.

Вернёмся к CCA, это не “единственное решение” с фиксированными правилами, а конфигурируемая аукционная структура. В общем, её можно разделить на несколько этапов:

1. Этап настройки: инициатор аукциона сначала устанавливает правила в блокчейне, такие как время начала и окончания, на сколько «раундов» или временных отрезков делится аукцион, какой процент токенов будет выпущен в каждом временном отрезке, минимальная цена (floor price), требуется ли белый список / проверка личности, а также как будет происходить внедрение ликвидности в Uniswap v4 после окончания аукциона и так далее.
2. Этап торгов: В течение аукциона участники могут делать ставки в любое время, каждая ставка включает два параметра: сколько средств вложить и максимальную цену за единицу, которую они готовы принять. Затем они также могут продолжать увеличивать или корректировать ставки, каждая заказ является независимой записью.
3. Этап распределения: система автоматически распределит одну ставку по оставшимся «периодам освобождения». Таким образом, чем раньше сделана ставка, тем больше временных периодов будет задействовано, что дает возможность участвовать в ликвидации в большем количестве раундов.
4. Этап расчета: в каждом раунде система накапливает все действительные предложения этого раунда, а затем по единому правилу находит цену, которая точно сможет продать все токены, которые должны быть выпущены в этом раунде. Эта цена становится окончательной ценой сделки этого раунда. Все ставки max_price, превышающие или равные этой цене, получат соответствующую долю в этом раунде по правилам.
5. Завершение: Когда все раунды закончены, вся аукциона считается завершенной. Участники могут получить свои токены и ту часть средств, которая не была использована; протокол затем в соответствии с заранее согласованной стратегией вносит собранные активы и подготовленные проектом активы в Uniswap v4, официально открывая ликвидный пул вторичного рынка.

Я думаю, что это больше похоже на разделение традиционного «разового аукциона» на временные отрезки: больше не будет разовой ликвидации в какой-то момент, а большой раунд разбивается на несколько небольших этапов, позволяя цене и игре развиваться во времени. Именно поэтому он называется «непрерывным аукционом ликвидации» (Continuous Clearing Auction).