Краткое руководство по SOFR: Что такое новый Бенчмарк на американском финансовом рынке?

Question

## Основной обзорФРС Нью-Йорка выпустила SOFR (ставка обеспеченного овернайт финансирования), которая полностью заменяет LIBOR и становится новым бенчмарком для долларовых финансовых инструментов. Этот более прозрачный процентный индекс уже доминирует на всем рынке, от корпоративного кредитования до сделок с деривативами.## Что такое SOFR?**SOFR** = Защищенная ставка ночного финансированияПроще говоря: это настоящая картина стоимости межбанковских заимствований в США на ночь.В отличие от LIBOR, который основан на самооценке банков, SOFR основан на **реальных данных о сделках** — ежедневно объем сделок на рынке репо (repo market) превышает 1 триллион долларов. Эти сделки обеспечены казначейскими облигациями США, поэтому риск крайне низок.Федеральный резервный банк Нью-Йорка каждый день в 8:00 по восточному времени США публикует данные SOFR за предыдущий торговый день, которые непосредственно получены из трех типов сделок:- Трехсторонний выкуп (банк выступает посредником)- Обратный выкуп государственных облигаций (через клиринговую палату FICC)- Двусторонний репо (прямая сделка между двумя сторонами)## Почему стоит использовать SOFR вместо LIBOR?**Смертельная рана LIBOR**: во время финансового кризиса 2008 года было раскрыто манипулирование оценкой LIBOR банками, что привело к полному краху репутации.**Преимущества SOFR**:- ✓ Основано на фактических сделках, практически невозможно манипулировать- ✓ Огромный объем торгов (более 1 трлн в день), данные более стабильны- ✓ Гарантия государственных облигаций, риск минимальный- ✓ Международное признание, соответствие мировым стандартамВ 2023 году LIBOR практически вышел из игры, а SOFR овладел всей финансовой системой, от ипотек и корпоративных кредитов до сложных производных.## Как применяется SOFR?### Проблема с ночной процентной ставкойSOFR является только overnight rate и не подходит для долгосрочных займов (ипотека, облигации и т.д.). Решение:**Среднее SOFR**: берётся среднее SOFR за 30, 90 или 180 дней → используется для ипотечных кредитов с плавающей ставкой, корпоративных облигаций**Индекс SOFR**: отслеживание исторической производительности SOFR → используется для расчета процентов по сложным финансовым продуктам### Контракты на фьючерсы SOFRФьючерсы SOFR, торгуемые на Чикагской товарной бирже (CME), позволяют инвесторам:**1-месячный фьючерс**: фиксирует средний SOFR за 1 месяц, каждый базисный пункт стоит 25 долларов**3-месячные фьючерсы**: фиксированная средняя ставка SOFR за 3 месяца, стоимость каждого базисного пункта составляет 12,50 долларов СШАБанки используют его для хеджирования процентных рисков; трейдеры используют его для ставок на направление будущих процентных ставок; рыночные аналитики читают из цен на фьючерсы ожидания рынка относительно политики центрального банка.## Сравнение SOFR с другими процентными ставками| Объект сравнения | vs SOFR ||---------|--------|| **LIBOR** | SOFR основан на реальных сделках, LIBOR основан на оценках; SOFR более безопасен и надежен || **Федеральная ставка фондов** | Федеральные фонды охватывают только необеспеченные банковские кредиты, SOFR охватывает репо с гарантией государственных облигаций, что делает его более широко применимым || **Евроночной индекс (€STR)** | Это самые низкие рисковые ставки, SOFR сосредоточен на рынке репо казначейских облигаций США |## Связь SOFR и крипторынкаПрямое влияние не велико, но стоит обратить внимание на психологический эффект:**Рост SOFR** → Увеличение стоимости банковских кредитов ↑ → Привлекательность традиционных финансовых активов ↑ → Снижение склонности инвесторов к риску ↓ → Давление на криптоактивы**Снижение SOFR** → Снижение затрат на заимствование ↓ → Изобилие ликвидности → Капитал ищет высокие риски и высокие доходы → Криптовалюта может получить выгодуЦены на фьючерсы SOFR также могут отражать ожидания Уолл-Стрит в отношении будущих процентных ставок, косвенно влияя на общее настроение на рынке.## ИтогSOFR коренным образом реформировал бенчмаркинг цен на финансовых рынках. В отличие от непрозрачной работы LIBOR, SOFR опирается на реальные торговые данные объемом более 1 триллиона долларов — вот как должны выглядеть современные финансовые рынки. Независимо от того, занимаетесь ли вы кредитованием, производными финансовыми инструментами или держите криптоактивы, понимание изменений SOFR поможет уловить пульс рынка.

Объект сравнения	vs SOFR
LIBOR	SOFR основан на реальных сделках, LIBOR основан на оценках; SOFR более безопасен и надежен
Федеральная ставка фондов	Федеральные фонды охватывают только необеспеченные банковские кредиты, SOFR охватывает репо с гарантией государственных облигаций, что делает его более широко применимым
Евроночной индекс (€STR)	Это самые низкие рисковые ставки, SOFR сосредоточен на рынке репо казначейских облигаций США