กองทุน ETF ทองคำและบิทคอยน์ได้เห็นการไหลของเงินที่แตกต่างกันอย่างมากตั้งแต่สงครามอิหร่านระเบิดขึ้นเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของนักลงทุนระหว่างสินทรัพย์ทั้งสอง
กองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุด SPDR Gold Shares (GLD) ได้รับเงินไหลออกประมาณ 2.7 เปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร ในขณะที่ ETF บิทคอยน์จุดที่ใหญ่ที่สุด BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) ได้รับเงินไหลเข้าประมาณ 1.5 เปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งกลับกันทำให้ทองคำได้เปรียบในปีนี้
พลวัตการไหลของ ETF และการเปลี่ยนกลยุทธ์ในตลาด
การเปลี่ยนทิศทางหลังสงคราม
ความแตกต่างของการไหลของ ETF ตั้งแต่การโจมตีทางอากาศของสหรัฐต่ออิหร่าน ได้เปลี่ยนแปลงความได้เปรียบที่ ETF ทองคำเคยมีเหนือ ETF บิทคอยน์ในช่วงต้นปี อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงล่าสุดนี้ไม่ได้ลบล้างความได้เปรียบที่กองทุนทองคำทำได้ดีในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ซึ่งมีการเปลี่ยนทิศทางจากบิทคอยน์ไปยังทองคำ โดยเฉพาะในกลุ่มนักลงทุนรายย่อย
การเปรียบเทียบการไหลสะสม
แม้จะมีการเปลี่ยนทิศทางล่าสุด แต่ ETF บิทคอยน์ยังคงมีการไหลเข้าอย่างมากในระยะเวลานาน โดย IBIT มีการไหลเข้าโดยรวมตั้งแต่ปี 2024 ประมาณสองเท่าของ GLD สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของ IBIT เกือบจะเทียบเท่ากับ GLD ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ก่อนที่ช่องว่างจะกว้างขึ้นอีกเมื่อราคาบิทคอยน์ลดลงหลังจากการปรับฐานของตลาดที่เริ่มต้นในตุลาคม 2025
การวางตำแหน่งของสถาบันและกิจกรรมของกองทุนเฮดจ์ฟันด์
รูปแบบความสนใจสั้น
ตำแหน่งของสถาบันในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนจากบิทคอยน์ Short interest ใน IBIT เพิ่มขึ้น ในขณะที่ Short interest ใน GLD ลดลง ซึ่งทำให้ช่องว่างระหว่างสองกองทุนนี้แคบลง รูปแบบนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนกองทุนเฮดจ์และนักลงทุนสถาบันอื่น ๆ ลดการเปิดสถานะในบิทคอยน์ ในขณะเดียวกันก็ยังคงสนับสนุนทองคำ
แม้จะมีการเพิ่มขึ้นนี้ Short interest ของ IBIT โดยทั่วไปยังคงต่ำกว่า GLD ซึ่งสะท้อนถึงประวัติศาสตร์ที่ยาวนานและการยอมรับในระดับสถาบันของทองคำ
สัญญาณจากตลาดออปชัน
กิจกรรมออปชันยังแสดงให้เห็นถึงท่าทีระมัดระวังต่อบิทคอยน์ อัตราส่วน put-to-call open interest ของ IBIT เคลื่อนไหวเหนือกว่า GLD และยังคงสูงขึ้นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ซึ่งเป็นช่วงแรกที่ออปชัน ETF บิทคอยน์แสดงความต้องการป้องกันด้านลบมากกว่าทองคำ
อัตราส่วน put-to-call ที่สูงขึ้นหมายความว่านักลงทุนกำลังซื้อออปชันป้องกันมากขึ้นเมื่อเทียบกับออปชันเรียก ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความต้องการเพิ่มขึ้นในกลุ่มนักลงทุนสถาบันในการป้องกันความเสี่ยงด้านลบของบิทคอยน์ และการใช้กลยุทธ์ออปชันบน IBIT ที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นสัญญาณของวิวัฒนาการในโครงสร้างตลาดบิทคอยน์ เนื่องจากนักลงทุนก้าวข้ามการเทรดตามแนวโน้มง่าย ๆ ไปสู่กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น
ตัวชี้วัดความผันผวนและโครงสร้างตลาด
โปรไฟล์ความผันผวนของทองคำ
แม้ตำแหน่งเชิงบวกต่อทองคำที่แสดงโดยการลด Short interest และอัตราส่วน put-to-call ที่ต่ำลงสำหรับ GLD จะเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ตัวชี้วัดตลาดอื่น ๆ กลับดูไม่สนับสนุนทองคำมากนัก ตัวบ่งชี้ความผันผวนที่คาดการณ์จากออปชันของ GLD ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่าของ IBIT ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนคาดหวังความผันผวนของราคาทองคำที่มากขึ้น
ในเวลาเดียวกัน ความกว้างของตลาด (market breadth) อ่อนแอลงมากขึ้นสำหรับ GLD เมื่อเทียบกับ IBIT ซึ่ง Hui-Heubel ratio ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความคล่องตัวและความกว้างของตลาด บ่งชี้ว่าการเข้าร่วมในตลาด ETF ทองคำอ่อนแอลง
การปรับปรุงโครงสร้างของบิทคอยน์
ในขณะเดียวกัน โปรไฟล์ความผันผวนของบิทคอยน์แสดงสัญญาณของการบีบตัว ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการถือครองโดยสถาบันที่ลึกขึ้นและความคล่องตัวของตลาดที่ดีขึ้น การปรับปรุงเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้ว่าตลาดบิทคอยน์กำลังเข้าสู่กระบวนการเติบโตอย่างเป็นผู้ใหญ่ โดยความกังวลเรื่องสภาพคล่องที่บางลงได้รับการแก้ไขผ่านการมีส่วนร่วมของสถาบันมากขึ้น
แนวโน้มระยะยาวและเป้าหมายราคา
การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์
มีการแสดงมุมมองเชิงบวกต่อคริปโตในปี 2026 โดยมีเป้าหมายราคาบิทคอยน์ระยะยาวที่ 266,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยอิงจากการเปรียบเทียบปรับความผันผวนกับทองคำ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงโปรไฟล์ความเสี่ยง-ปรับผลตอบแทนของบิทคอยน์ที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม
บริบทตลาด
ในขณะที่เขียน ราคาบิทคอยน์อยู่ที่ประมาณ 70,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา การไหลของเงินตั้งแต่ปลายกุมภาพันธ์ไม่ได้ลบล้างผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของทองคำในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 แต่เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของนักลงทุนระหว่างสินทรัพย์ทั้งสอง เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่
คำถามที่พบบ่อย: การไหลของ ETF บิทคอยน์และทองคำ
Q: การไหลของ ETF ที่แตกต่างกันนี้บ่งชี้ถึงความรู้สึกของนักลงทุนอย่างไร?
A: การแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนกำลังปรับตำแหน่งระหว่างบิทคอยน์และทองคำท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ตั้งแต่สงครามอิหร่านเริ่มต้น ETF บิทคอยน์ได้รับเงินไหลเข้า ในขณะที่ ETF ทองคำได้รับเงินไหลออก ซึ่งย้อนกลับความได้เปรียบของทองคำในปีนี้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันแสดงสัญญาณผสมผสานกัน โดยมีการเพิ่ม Short interest ใน ETF บิทคอยน์ แต่ก็มีการใช้ตัวเลือกเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านลบมากขึ้น
Q: การเปรียบเทียบการไหลสะสมระหว่าง ETF บิทคอยน์และทองคำเป็นอย่างไร?
A: แม้จะมีการเปลี่ยนทิศทางล่าสุด แต่ IBIT ยังคงมีการไหลเข้าโดยรวมตั้งแต่ปี 2024 ประมาณสองเท่าของ GLD ETF บิทคอยน์เคยเข้าใกล้ระดับสินทรัพย์ของ ETF ทองคำในเดือนกรกฎาคม 2025 ก่อนที่ช่องว่างจะกว้างขึ้นอีกในช่วงที่ตลาดปรับฐานที่เริ่มต้นในตุลาคมปีที่แล้ว
Q: โปรไฟล์ความผันผวนของบิทคอยน์บอกอะไรแก่นักลงทุน?
A: ความผันผวนของบิทคอยน์แสดงสัญญาณของการบีบตัว ซึ่งเป็นผลมาจากการถือครองโดยสถาบันที่ลึกขึ้นและความคล่องตัวของตลาดที่ดีขึ้น ซึ่งแตกต่างจากทองคำที่ความผันผวนจากออปชันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนคาดหวังความผันผวนของราคาทองคำที่มากขึ้น
Q: เป้าหมายราคาบิทคอยน์ระยะยาวคืออะไร?
A: เป้าหมายราคาบิทคอยน์ระยะยาวที่ 266,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับการคาดการณ์ โดยอิงจากการเปรียบเทียบปรับความผันผวนกับทองคำ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงโปรไฟล์ความเสี่ยง-ปรับผลตอบแทนของบิทคอยน์ที่ดีขึ้นเมื่อสถาบันเข้ามามากขึ้น
