MICA Daily｜ช่องแคบฮอร์มุซถูกขัดขวางเป็นระยะยาว จะส่งผลต่อบิทคอยน์อย่างไร?

เกี่ยวกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นรอบช่องแ Hormuz ได้ยกประเด็นสำคัญให้กับตลาดการเงิน: หากเส้นทางพลังงานสำคัญนี้ถูกขัดขวางเป็นเวลานาน จะส่งผลต่อ Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวมอย่างไร? ช่องแ Hormuz เป็นหนึ่งในเส้นทางสำคัญที่สุดของพลังงานโลก โดยมีการขนส่งน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ดังนั้น หากเกิดการหยุดชะงักในการขนส่งในวงกว้าง อาจก่อให้เกิดผลกระทบต่ออุปทานพลังงานทั่วโลก

ปัจจุบันปัญหาหลักคือขาดเส้นทางสำรองที่สามารถเลี่ยงผ่านช่องแ Hormuz ได้ ความสามารถในการขนส่งน้ำมันผ่านท่อส่งมีจำกัด และการค้าก๊าซธรรมชาติเผาไหม้เหลว (LNG) ก็พึ่งพาเส้นทางนี้เป็นอย่างมาก หากปริมาณการเดินเรือลดลงอย่างมาก ราคาน้ำมันและก๊าซอาจพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นและชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก ตลาดการเงินมักจะเกิดผลกระทบเป็นลูกโซ่: ราคาพลังงานพุ่งสูง คาดการณ์เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางของแต่ละประเทศเผชิญกับทางเลือกนโยบายที่ยากลำบาก สภาพแวดล้อมทางการเงินเข้มงวดขึ้น สุดท้าย นักลงทุนอาจลดความเสี่ยงในสินทรัพย์เสี่ยง

สำหรับ Bitcoin สภาพแวดล้อมเช่นนี้มักจะสร้างแรงกดดันในระยะสั้นต่อราคา ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา ผลงานของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเป็นสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม เมื่อเกิดวิกฤตการณ์ทั่วโลก แนวโน้มของ Bitcoin มักจะเคลื่อนไหวตามตลาดหุ้น และประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะเป็นจุดเริ่มต้นของการขายออกที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง จากนั้นตลาดจะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นทีละน้อย

ในบริบทนี้ การติดตามดัชนีสินค้าทางอนุพันธ์จึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง ตัวชี้วัด Unsettled Open Interest (OI) ซึ่งวัดจำนวนสัญญาฟิวเจอร์สที่ยังไม่ปิดบัญชี แสดงให้เห็นถึงขนาดของเงินกู้ยืมที่ใช้งานอยู่ในตลาด ขณะที่อัตราค่าธรรมเนียมของสัญญาถาวร (perpetual contracts) ชี้ให้เห็นว่าขณะนี้ฝ่ายใดเป็นฝ่ายครองตลาด—ฝั่งซื้อหรือขาย เมื่อ Unsettled OI และอัตราค่าธรรมเนียมของสัญญาถาวรพุ่งขึ้นพร้อมกัน มักเป็นสัญญาณเตือนว่าตำแหน่งการลงทุนมีความหนาแน่นเกินไป ซึ่งอาจเพิ่มความเสี่ยงของการถูกบังคับปิดสถานะ (liquidation) และเกิดการช็อตตลาดแบบวงจรอุบาทว์