นักธุรกิจอาวุธกำลังรุ่ง: โอกาสในการลงทุนในหุ้นอุตสาหกรรมการทหารภายใต้วิกฤตการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก

ทำไมตอนนี้ถึงสนใจหุ้นอุตสาหกรรมการทหาร?

ความขัดแย้งในภูมิภาคเกิดขึ้นบ่อยครั้ง ตั้งแต่สงครามยูเครน-รัสเซีย ไปจนถึงสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ประเทศต่างๆ กำลังประเมินกลยุทธ์การป้องกันประเทศใหม่อีกครั้ง แทนที่จะพูดว่านี่คือการเผชิญหน้าทางทหารแบบดั้งเดิม ก็อาจจะพูดได้ว่านี่คือการแข่งขันด้านเทคโนโลยี ข้อมูล และความสามารถในการโจมตีอย่างแม่นยำ อากาศยานไร้คนขับ ระบบนำทางด้วยจรวด ระบบเครือข่ายป้องกัน ฯลฯ เครื่องมือสงครามเทคโนโลยีเหล่านี้กำลังเปลี่ยนกฎของสงครามสมัยใหม่

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นทั้งความท้าทายและโอกาสสำหรับอุตสาหกรรมการทหาร รัฐบาลต่างๆ เพิ่มงบประมาณด้านการทหารอย่างต่อเนื่อง คาดหวังใช้เทคโนโลยีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นแทนกลยุทธ์การใช้แรงงานจำนวนมากในแบบเดิม ในยุคที่ประชากรลดลง โซลูชันที่ใช้เงินลงทุนเพื่อเสริมสร้างกำลังป้องกันประเทศจึงเป็นที่น่าสนใจสำหรับทุกรัฐบาล งบประมาณด้านการป้องกันประเทศของจีน ไต้หวัน สหรัฐอเมริกา และประเทศหลักอื่นๆ ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสร้างโอกาสให้กับบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมการทหารในการรับคำสั่งซื้อระยะยาว

ลักษณะสำคัญของหุ้นอุตสาหกรรมการทหาร

คำจำกัดความของหุ้นกลุ่มนี้กว้างกว่าที่คิดไว้มาก ตั้งแต่ระบบอาวุธขนาดใหญ่ ไปจนถึงการสนับสนุนทางทหารในชีวิตประจำวัน บริษัทที่มีความเกี่ยวข้องกับกระทรวงกลาโหมหรือมีลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับกระทรวงกลาโหม สามารถจัดอยู่ในกลุ่มหุ้นอุตสาหกรรมการทหารได้

จุดได้เปรียบหลักของอุตสาหกรรมนี้มี 3 ข้อ:

เส้นทางอุตสาหกรรมที่ยาวนาน — ความขัดแย้งของมนุษย์ไม่เคยหยุดนิ่ง ความต้องการของกองทัพจะไม่หายไป ซึ่งแตกต่างจากตลาดเทคโนโลยีพลเรือนที่อาจถูกเปลี่ยนแปลงได้ง่าย ความต้องการด้านการทหารมีความยั่งยืนในเชิงพื้นฐาน

แนวป้องกันที่แข็งแกร่งมาก — เทคโนโลยีในอุตสาหกรรมการทหารมักนำหน้าตลาดพลเรือนหลายปีหรือหลายสิบปี เนื่องจากเป็นเรื่องของความปลอดภัยของชาติ การเข้าสู่ตลาดมีอุปสรรคสูงและใช้เวลาสร้างความเชื่อมั่นนาน ความสัมพันธ์แนบแน่นระหว่างรัฐบาลและบริษัทการทหารทำให้คู่แข่งใหม่แทบจะเข้าไม่ถึงตลาด

แรงผลักดันการเติบโตที่แน่นอน — สถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น ประเทศต่างๆ แข่งขันกันเพิ่มงบประมาณด้านการทหารเป็นเรื่องปกติ ยกเว้นจะเกิดปรากฏการณ์ลดกำลังทหารระดับโลกอย่างหายาก การเติบโตของอุตสาหกรรมนี้จึงค่อนข้างแน่นอน

การพิจารณาหลักในการลงทุนในหุ้นอุตสาหกรรมการทหาร

ก่อนเลือกหุ้น นักลงทุนควรเข้าใจหนึ่งในกับดักที่มักมองข้าม: ความสำคัญของสัดส่วนรายได้จากการทหาร

เมื่อรายได้จากการทหารของบริษัทต่ำกว่า 50% ราคาหุ้นและผลประกอบการมักได้รับผลกระทบจากตลาดพลเรือนเป็นหลัก ซึ่งหมายความว่าแม้คำสั่งซื้อด้านการทหารจะเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง การถดถอยของธุรกิจพลเรือนก็สามารถลากผลประกอบการโดยรวมให้ลดลงได้ง่าย

นอกจากนี้ ควรติดตามแนวโน้มความต้องการในอนาคตด้วย เมื่อเทคโนโลยีสงครามมีบทบาทมากขึ้น คำสั่งซื้อในด้านกองทัพบกอาจชะลอลง ขณะที่การลงทุนในด้านกองทออากาศ กองเรือ และการป้องกันอวกาศจะกลายเป็นจุดสนใจมากขึ้น บริษัทที่มีเทคโนโลยีล้ำหน้าแต่ผลิตภัณฑ์ไม่สอดคล้องกับความต้องการในอนาคต ก็อาจมีโอกาสเติบโตจำกัด

เปรียบเทียบความสามารถของผู้นำด้านอุตสาหกรรมการทหารในสหรัฐอเมริกา

Lockheed Martin (LMT)— ตัวแทนของอุตสาหกรรมการทหารโดยแท้

Lockheed Martin เป็นผู้รับเหมากลาโหมรายใหญ่ที่สุดในโลกมานาน บริษัทเน้นผลิตจรวด, ขีปนาวุธ, ระบบอวกาศ และอาวุธขั้นสูงอื่นๆ จุดเด่นของบริษัทคือความเป็นอุตสาหกรรมการทหารโดยแท้ ตั้งแต่เข้าจดทะเบียน ราคาหุ้นมีแนวโน้มเติบโตอย่างมั่นคง ช่วงที่ราคาปรับตัวลงมักเป็นเพราะตลาดปรับฐานโดยรวม ไม่ใช่ปัญหาในพื้นฐาน

ในฐานะการลงทุนระยะยาว ความเป็นอุตสาหกรรมการทหารและเทคโนโลยีที่นำหน้าคู่แข่ง ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่ำและความสามารถในการรับมือความผันผวนได้ดี

Northrop Grumman (NOC)— แชมป์เงียบ

ผู้ผลิตอาวุธรายใหญ่อันดับ 4 ของโลก และผู้ผลิตเรดาร์รายใหญ่ที่สุด NOC ครอบคลุมธุรกิจจรวด ระบบอวกาศ เทคโนโลยีการสื่อสาร ฯลฯ กลยุทธ์หลักคือการเน้นพัฒนาความสามารถในการสร้างความหวาดกลัวเชิงกลยุทธ์ เพื่อให้คู่แข่งไม่กล้าทำสงคราม

กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับสถานการณ์ความมั่นคงโลกในปัจจุบัน ตราบใดที่ยังมีความขัดแย้งระหว่างประเทศ บริษัทจะเพิ่มการลงทุนเพื่อคงความหวาดกลัวไว้ สร้างความเชื่อมั่นให้กับลูกค้า บริษัทจ่ายเงินปันผลเพิ่มต่อเนื่องเป็นเวลา 18 ปี มีแนวป้องกันเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง เหมาะสำหรับการถือระยะยาว ล่าสุดยังประกาศซื้อหุ้นคืนมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ แสดงความมั่นใจของผู้บริหารในอนาคตของบริษัท

General Dynamics (GD)— กระแสเงินสดมั่นคง

หนึ่งในผู้ผลิตอาวุธรายใหญ่ 5 อันดับของสหรัฐฯ GD มีโมเดลธุรกิจที่หลากหลาย ครอบคลุมการผลิตอาวุธในทุกกองทัพ รวมถึงเครื่องบินพาณิชย์

ส่วนธุรกิจพลเรือน (ประมาณ 25%) เน้นผลิตเครื่องบินเจ็ทส่วนตัว Gulfstream ลูกค้ากลุ่มแข็งแกร่งและรับมือกับภาวะเศรษฐกิจผันผวนได้ดี โครงสร้างนี้ทำให้ผลประกอบการโดยรวมมีความเสถียร — ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และช่วงโควิด-19 ผลประกอบการก็ไม่ลดลงอย่างชัดเจน ด้วยเหตุนี้ บริษัทจึงสามารถจ่ายเงินปันผลเพิ่มต่อเนื่องเป็นเวลา 32 ปี ซึ่งเป็นความสำเร็จที่หายากในบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ

แม้รายได้จะเติบโตช้ากว่าบริษัทด้านการทหารโดยเฉพาะ แต่ความมั่นคงของกระแสเงินสดและการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง ทำให้เป็นตัวเลือกการลงทุนด้านการทหารแบบป้องกันความเสี่ยงที่ดีเยี่ยม

Raytheon Technologies (RTX)— ต้องรอดู

RTX ครอบคลุมทั้งภาคการทหารและพลเรือน คำสั่งซื้อด้านการทหารยังคงเติบโตอย่างมั่นคง แต่บริษัทเผชิญกับความยากลำบากในช่วงหลัง: เหตุการณ์ 737 MAX ที่เกิดปัญหาเรื่องคุณภาพชิ้นส่วน ทำให้แอร์บัสต้องตรวจสอบเครื่องบินหลายร้อยลำ การซ่อมบำรุงอาจใช้เวลานานถึง 300 วัน ซึ่งส่งผลกระทบต่อชื่อเสียงในตลาดพลเรือนและเสี่ยงต่อคดีความจากสายการบิน

จนกว่าปัญหาในธุรกิจพลเรือนจะคลี่คลาย ผลประกอบการของบริษัทก็ยังไม่แน่นอน ราคาหุ้นจึงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ถึงแม้ธุรกิจการทหารจะดีอยู่ก็ตาม ความเสี่ยงด้านนอกยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญในระยะนี้ จึงไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมในการเข้าซื้อ

Boeing (BA)— ซื้อถูกหรือกับดัก?

Boeing เป็นหนึ่งในผู้นำด้านการบินและอวกาศเชิงพาณิชย์ระดับโลก และเป็นหนึ่งใน 5 ผู้ผลิตอาวุธรายใหญ่ที่สุด แต่เหตุผลที่ราคาหุ้นตกลงอย่างมากไม่ได้มาจากธุรกิจการทหาร แต่เป็นปัญหาในตลาดพลเรือน

อุบัติเหตุซ้ำซากของ 737 MAX ผลกระทบจากโควิด-19 ทำให้ตลาดอุตสาหกรรมการบินซบเซา และการขึ้นมาของเครื่องบินจีนก็ทำให้ตลาดถูกแย่งชิง โอกาสในธุรกิจพลเรือนของ Boeing จึงไม่แน่นอน แม้คำสั่งซื้อในด้านการทหาร เช่น B-52 และ Apache จะมั่นคง แต่ก็ไม่สามารถชดเชยความเสื่อมถอยในตลาดพลเรือนได้

จากมุมมองการลงทุน ควรซื้อในจังหวะต่ำเพื่อเก็บของ และติดตามความคืบหน้าการฟื้นตัวของตลาดการบินอย่างใกล้ชิด

Caterpillar (CAT)— หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมการทหารขอบเขต

Caterpillar ถูกเรียกว่าหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมการทหาร แต่รายได้จากการทหารไม่ถึง 30% ธุรกิจหลักยังเป็นเครื่องจักรกลหนัก ผลงานของบริษัทเกี่ยวข้องกับความต้องการสร้างใหม่หลังสงคราม — หลังสงครามจบลง มักต้องการเครื่องจักรกลจำนวนมากสำหรับการฟื้นฟูเมือง

ผลประกอบการของบริษัทขึ้นอยู่กับรอบการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลกและราคาวัตถุดิบ มากกว่าการเติบโตของงบประมาณกลาโหม จึงไม่ควรถือเป็นหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมการทหารโดยแท้

โอกาสในหุ้นอุตสาหกรรมการทหารในไต้หวัน

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่องแคบไต้หวันเพิ่มขึ้น ทั้งสองฝ่ายต่างเพิ่มงบประมาณด้านการทหาร อุตสาหกรรมการทหารในท้องถิ่นจึงอยู่ในช่วงโอกาสสำคัญ

雷虎科技（8033.TW） น่าจับตามอง การเปลี่ยนแปลงจากการผลิตโมเดลควบคุมระยะไกลไปสู่การวิจัยและพัฒนายูทูบ เป็นโมเดลธุรกิจที่ผสมผสานระหว่างการทหารและพลเรือน ซึ่งเปิดโอกาสให้สร้างความคาดหวังใหม่ๆ ได้ตามความสำคัญของยูทูบในยุคสมัยใหม่

漢翔（2634.TW） เลือกเส้นทางแตกต่าง นอกจากเครื่องบินฝึกและอาวุธแล้ว ยังเน้นธุรกิจซ่อมบำรุงและขายอะไหล่ ซึ่งมีข้อได้เปรียบในด้านความเสถียรของรายได้และความทนทานต่อภาวะเศรษฐกิจผันผวนมากกว่า เมื่ออุตสาหกรรมการบินยังคงเคลื่อนไหว ความต้องการซ่อมบำรุงก็จะยังคงอยู่ ต่างจากบริษัทต่างประเทศที่พึ่งพาแบรนด์เดียวหรือโมเดลเดียว ซึ่งอาจเจอปัญหาได้ง่ายกว่า

กรอบการตัดสินใจลงทุน

เมื่อประเมินมูลค่าการลงทุนในหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมการทหาร ควรพิจารณาสามมิติพร้อมกัน:

พื้นฐาน: สัดส่วนรายได้จากการทหาร ตำแหน่งเทคโนโลยี ลูกค้าหลัก ความมั่นคงทางการเงิน

อุตสาหกรรม: แนวโน้มความต้องการในแต่ละกลุ่มเทคโนโลยี รอบการอัปเดตเทคโนโลยี การสนับสนุนจากนโยบาย

ความเสี่ยง: ผลกระทบจากธุรกิจพลเรือน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงด้านคดีความและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

บริษัทที่เน้นการผลิตอาวุธมากกว่า 70% มักมีความแน่นอนสูง แต่บริษัทที่มีสัดส่วนธุรกิจพลเรือนสูงกว่า ก็อาจมีโอกาสเติบโตมากกว่า แต่ก็ต้องรับความไม่แน่นอนมากขึ้น ควรเลือกตามระดับความเสี่ยงที่ตนเองยอมรับ

สรุป

หุ้นอุตสาหกรรมการทหารในสภาพแวดล้อมภูมิรัฐศาสตร์ปัจจุบันมีเหตุผลในการลงทุนชัดเจน — เส้นทางอุตสาหกรรมยาวนาน แนวป้องกันแข็งแกร่ง และแรงผลักดันการเติบโตแน่นอน แต่สิ่งที่กำหนดความสำเร็จของการลงทุนไม่ได้อยู่แค่การประเมินอนาคตของอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ขึ้นอยู่กับความเข้าใจในโครงสร้างเฉพาะของแต่ละบริษัท

แม้คำสั่งซื้อด้านการทหารจะเป็นไปอย่างดีเยี่ยม หากธุรกิจพลเรือนมีปัญหา เทคโนโลยีไม่สอดคล้องกับอนาคต หรือการบริหารผิดพลาดนำไปสู่คดีความ ราคาหุ้นก็อาจร่วงลงได้เช่นกัน ดังนั้น การคัดเลือกหุ้นที่มีพื้นฐานการทหารแท้จริง แนวป้องกันแข็งแกร่ง และความเสี่ยงด้านพลเรือนต่ำ จึงเป็นกุญแจสำคัญในการทำกำไรในอุตสาหกรรมนี้

ผู้ผลิตอาวุธจะขึ้นลงตามความสามารถในการบริหารของบริษัทเอง ไม่ใช่แค่ปัจจัยภายนอกเท่านั้น