รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของ Salesforce ในวันที่ 3 ธ.ค.: หุ้น CRM คุ้มค่าที่จะถือครองจนกว่าจะรายงานหรือไม่

Salesforce เตรียมประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 ในวันที่ 3 ธันวาคม โดยคาดการณ์รายได้อยู่ในช่วง 10.24-10.29 พันล้านดอลลาร์ (โดยมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ที่ 10.26 พันล้านดอลลาร์) บริษัทคาดการณ์ EPS ที่ไม่ใช่ GAAP อยู่ระหว่าง 2.84-2.86 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนอย่างมาก การประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ที่จะมาถึงนี้เกิดขึ้นในขณะที่นักลงทุนกำลังประเมินว่า ผลงานที่ต่ำกว่าคาดของ CRM เมื่อเร็ว ๆ นี้จะซ่อนความแข็งแกร่งพื้นฐานในความต้องการซอฟต์แวร์คลาวด์หรือไม่

ความแตกต่างด้านมูลค่า: ทำไม CRM ถึงดูถูกกว่าคู่แข่ง

แม้ว่า Salesforce จะเป็นผู้นำตลาด แต่หุ้นได้ลดลง 31.7% ในปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ที่ 6.6% อย่างมาก และยังตามหลังผู้เล่นคู่แข่งอย่างมีนัยสำคัญ Oracle และ Microsoft ให้ผลตอบแทน 20.5% และ 15.3% ตามลำดับ ขณะที่ SAP ยังคงทรงตัวที่ -2.5%

ภาพรวมด้านมูลค่าบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน CRM ซื้อขายด้วยอัตราส่วน P/S ล่วงหน้าที่ 4.92X ซึ่งเป็นส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 7.39X เมื่อเปรียบเทียบโดยตรงกับคู่แข่ง อัตราส่วนของ Salesforce ยังคงถูกบีบอัดอยู่: SAP ซื้อขายที่ 6.25X, Oracle ที่ 7.81X, และ Microsoft ที่ 11.53X ช่องว่างด้านมูลค่านี้บ่งชี้ว่าตลาดอาจกำลังประเมินความเสี่ยงด้านการดำเนินงานไว้สูง แม้บริษัทจะมีจุดแข็งด้านการดำเนินงานก็ตาม

อะไรที่อาจผลักดันผลการดำเนินงานไตรมาส 3 ให้เกินความคาดหมาย

ปัจจัยหลายอย่างทำให้ Salesforce มีโอกาสที่จะบรรลุหรือเกินความคาดหวังในรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 บริษัทยังคงเป็นผู้นำด้านบริการคลาวด์—Sales, Service, Platform & Other, Marketing & Commerce, และ Integration & Analytics คาดว่าจะสร้างรายได้รวมกันที่ 2.3 พันล้านดอลลาร์, 2.49 พันล้านดอลลาร์, 2.07 พันล้านดอลลาร์, 1.4 พันล้านดอลลาร์ และ 1.44 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ รายได้จากการสมัครสมาชิกควรอยู่ที่ประมาณ 9.7 พันล้านดอลลาร์ โดยมีรายได้จากบริการมืออาชีพประมาณ $560 ล้านดอลลาร์

การนำ AI สร้างสรรค์ (Generative AI) เข้ามาใช้เป็นตัวกระตุ้นสำคัญที่สุด ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 Salesforce ได้ผนวกฟังก์ชัน Einstein GPT เข้ากับแพลตฟอร์มของตน ซึ่งสร้างความแตกต่างในการแข่งขันในตลาด CRM ที่มีความหนาแน่นมากขึ้น การวางตำแหน่งที่เน้น AI นี้เป็นการตอบสนองต่อแนวทางที่องค์กรต่าง ๆ กำลังคิดใหม่เกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของลูกค้าและกระบวนการดำเนินงาน

การเข้าซื้อกิจการล่าสุด—โดยเฉพาะ Waii, Convergence.ai, และ Zoomin—ได้ขยายความสามารถด้านข้อมูลและวิเคราะห์ของ Salesforce โดยตรง ซึ่งสนับสนุนการเติบโตของรายได้จากการสมัครสมาชิก กลยุทธ์สำคัญอื่น ๆ เช่น การเข้าซื้อกิจการ Own Company มูลค่า 1.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 ได้เสริมสร้างความปลอดภัยของข้อมูลและอัตโนมัติด้วย AI ซึ่งตอนนี้กลายเป็นสิ่งที่จำเป็นสำหรับผู้ซื้อในองค์กรแล้ว

โครงการปรับโครงสร้างต้นทุนก็เริ่มเห็นผลแล้ว ในไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ 2026 อัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบไม่ใช่ GAAP ขยายตัวขึ้น 60 จุดพื้นฐานเป็น 34.3% ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับปรุงการใช้แรงงานและการรวมทรัพย์สินด้านอสังหาริมทรัพย์ แนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปในไตรมาส 3 ซึ่งอาจสนับสนุนกำไรให้สูงขึ้น หากรายได้ยังคงเป็นไปตามคาด

ผลงานและความสามารถในการทำนายผลประกอบการ

โดยปกติแล้ว Salesforce ทำให้ผลการประมาณการของ Zacks คาดการณ์ผิดพลาดใน 3 ใน 4 ไตรมาสล่าสุด โดยมีความผิดพลาดเฉลี่ยที่ 3.2% อย่างไรก็ตาม แบบจำลองการทำนายผลประกอบการไตรมาส 3 แสดงให้เห็นว่าไม่มีความได้เปรียบชัดเจน—Salesforce มี ESP ของกำไรอยู่ที่ 0.00% และยังคงเป็นอันดับ #3 ใน Zacks Rank (Hold) ซึ่งบ่งชี้ว่าไตรมาสนี้อาจเป็นไปตามความคาดหวังมากกว่าที่จะพลิกไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

อุปสรรคที่ไม่มีใครพูดถึงเพียงพอ

แม้ว่า Salesforce จะครองตำแหน่งผู้นำในกลุ่ม CRM ตามการจัดอันดับอย่างต่อเนื่องของ Gartner แต่การใช้จ่ายด้านไอทีขององค์กรทั่วโลกกำลังชะลอตัวลง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้บริษัทต่าง ๆ เลื่อนการลงทุนซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่ สำหรับบริษัทที่วงจรดีลขึ้นอยู่กับงบประมาณของ CIO ความกดดันเชิงมหภาคนี้อาจจำกัดความคาดหวังด้านบวกที่นักลงทุนอาจคาดหวังจากผลประกอบการไตรมาส 3

ทำไมควรถือแต่ไม่ควรรีบซื้อ

ตำแหน่งของ Salesforce ในฐานะผู้นำ CRM ที่ไม่เป็นรองใคร ซึ่งเสริมด้วยระบบนิเวศผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมและการขยายตัวของ AI เป็นฐานสำหรับการเติบโตในระยะกลาง มูลค่าที่ถูกกว่าคู่แข่งและแนวโน้มการปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงานเป็นเหตุผลให้ถือครองหุ้นต่อไปจนกว่าจะประกาศผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม ด้วยแนวโน้มการใช้จ่ายขององค์กรที่อ่อนตัวลงและไม่มีข้อมูลทำนายที่ชัดเจนว่าจะเกิดการชนะด้านกำไร ควรอย่าคาดหวังการฟื้นตัวอย่างรุนแรงหลังประกาศผลไตรมาส 3 โอกาสที่แท้จริงอยู่ที่ความสามารถของบริษัทในการพิสูจน์ว่าสามารถเติบโตท่ามกลางแรงกดดันด้านการใช้จ่ายด้านไอที—เป็นเรื่องราวที่ควรยืนยันในหลายไตรมาสมากกว่าหนึ่งรายงานผลประกอบการ

วันที่ประกาศผลไตรมาส 3 ในวันที่ 3 ธันวาคม จะเน้นความต่อเนื่องมากกว่าความประหลาดใจ สำหรับผู้ถือหุ้น CRM ความสม่ำเสมอในการดำเนินงานนี้ รวมถึงมูลค่าการเข้าซื้อที่น่าดึงดูด ทำให้หุ้นยังคุ้มค่าที่จะถือครอง แม้ในสภาพแวดล้อมเชิงมหภาคระยะสั้นจะไม่เอื้ออำนวย