Küresel RWA uyumluluk manzarası genel görünümü: Güney Kore, düzenleme ile yenilik arasında varlık tokenizasyonu yolunu arıyor.

Güney Kore Tarım Kooperatifi Bankası, Blok Zinciri teknolojisini kullanarak sınır ötesi vergi iade sistemini dönüştürdüğünde, hükümet sanal varlıkları gayrimenkul işlem inceleme listesine dahil etti - bu Doğu Asya'nın dördüncü büyük ekonomisi dijital finansın düzenlemesi ve yeniliği menzil sınırı içinde, varlık tokenizasyonunun gelecekteki yolunu yeniden şekillendiriyor.

2025 yılının ikinci yarısında, Kore finans alanında birbirine zıt iki akım ortaya çıkıyor. Bir yandan, Kore'nin beş büyük bankasından biri olan NH Tarım Kooperatifi Bankası, blok zinciri teknolojisi aracılığıyla yurt dışından gelen turistlerin katma değer vergisi iade süreçlerini basitleştirmek amacıyla stabilcoin teknolojisi testlerine başlayacağını açıkladı.

Diğer yandan, Güney Kore hükümeti gayrimenkul ticareti düzenlemelerini revize ederek, gayrimenkul satın alımının sanal varlıklardan gelen fonların beyanını gerektirdiğini belirtti. İlk bakışta çelişkili görünen bu iki gelişim yönü, aslında Güney Kore'nin dijital varlık alanındaki çift yönlü stratejisini yansıtıyor: riskleri önlemek ve yenilik fırsatlarını kaçırmamak.

Bir, Küresel RWA Dalgası ve Kore'nin Temkinli Adımları

Küresel varlık tokenizasyon pazarı patlayıcı bir büyüme yaşıyor. Kore Sermaye Pazarları Araştırma Enstitüsü'nün 2025 Eylül'de yayımladığı “Tokenizasyon Finansal Sistemi Perspektifi” raporuna göre, küresel tokenizasyon pazarının büyüklüğü 2023'ün üçüncü çeyreğindeki 7.87 milyar dolardan 2025 yılındaki aynı dönemde 32.27 milyar dolara fırlayarak sadece iki yıl içinde 4.1 kat artış gösteriyor.

Bu büyüme esas olarak tahvil ve hisse senedi gibi geleneksel finansal varlıklar tarafından yönlendirilmektedir; bunlar arasında tahvil ölçeği 13.6 kat, hisse senedi ise 351.9 kat artmıştır.

Ulusal tahvil tokenizasyonu, küresel finansal rekabetin yeni bir cephesi haline geldi. Uluslararası Ödemeler Bankası, 2025 Ekim ayında yayımladığı "Tokenizasyon Finansal Pazarları Arası İşletim Kılavuzu"nda, devlet tahvili tokenlerini, wholesale merkez bankası dijital parası ve mevduat tokenleri ile birlikte “tokenizasyon finansal sisteminin temeli” olarak tanımladı.

Hong Kong ve Avrupa “doğrudan ihraç” modelini benimsemiştir, Hong Kong 2023 ve 2024 yıllarında yeşil devlet tahvili tokenlerini başarıyla ihraç etmiştir. Amerika Birleşik Devletleri ise özel sektör tarafından yönetilmektedir ve BlackRock ve Franklin Templeton gibi varlık yönetim şirketleri aracılığıyla para piyasası fonlarının tokenizasyonu yapılmaktadır.

Güney Kore bu rekabette temkinli bir tutum sergilemiştir. Japonya'nın piyasa öz disiplinini vurgulaması ve Hong Kong'un tahvil tokenizasyonunu aktif bir şekilde ilerletmesi ile karşılaştırıldığında, Güney Kore'nin düzenleyici kültürü daha çok idari bir öncülük göstermektedir. Güney Kore henüz doğrudan büyük ölçekli RWA kamu borcu projelerini başlatmamıştır, politika odak noktası hâlâ “sanat varlıkların yönetimi” ve “stablecoin uyum çerçevesi” oluşturmak üzerinedir; bu unsurlar gelecekteki varlık tokenizasyon sistemi için gerekli bir zemin olarak görülmektedir.

Güney Kore Finans Araştırmaları Enstitüsü kıdemli araştırmacısı Kim Seong-Soo, “Güney Kore politika çevrelerinde genel olarak, sanal varlıkların düzenleyici çerçevesi istikrara kavuşmadan RWA'nın net uyum sınırları içinde hızlı bir şekilde genişleyemeyeceği düşünülmektedir.” Bu temkinli yaklaşım, Güney Kore'nin finansal istikrara verdiği önemi yansıtmaktadır ve gelecekteki RWA pazarının sağlıklı gelişimi için kurumsal bir temel oluşturmaktadır.

İkincisi, Düzenleyici Evrim: Tam Yasağı Kaldırmaktan Kademeli Açılışa

Güney Kore'nin düzenleyici sisteminin savunmacı olması bir anda gerçekleşen bir muhafazakarlık değil, tarihsel risk birikiminin bir ürünüdür. 2017'deki ICO balonu ve borsa kara para aklama olaylarından bu yana, Güney Kore'nin finansal düzenleyici sistemi “önleyici yasama” geleneğini güçlendirmiştir. Bu nedenle, Güney Kore RWA aşamasına girmeden önce, daha çok sistemin kontrol edilebilirliği ve şeffaflık doğrulamasına odaklanmaktadır.

2017 yılında, Güney Kore hükümeti, esasen işletme varlıklarının sanal varlık ticareti yapmasını yasaklayan düzenlemeler çıkardı. O zamanlar, hükümet, işletmelerin sanal varlık ticaretinin önemli bir kara para aklama ve piyasa aşırı ısınma tehdidi oluşturabileceğinden endişeleniyordu, bu nedenle yüksek spekülatif piyasa koşullarını hafifletmek amacıyla işletmelerin sanal varlık ticaretini yasaklamaya karar verdi.

"Sanal Varlık Kullanıcı Koruma Yasası"nın yürürlüğe girmesi önemli bir dönüm noktası oldu. Bu yasa 19 Temmuz 2024'te yürürlüğe girdiğinde, kullanıcıları koruma amacıyla yasal bir zemin oluşturulmuş oldu. Aynı zamanda, piyasa ortamı da değişti; dünya genelindeki başlıca ülkeler, işletmelerin sanal varlık ticaretini geniş çapta kabul ediyor ve yerel işletmelerin yeni Blok Zinciri ile ilgili ticari fırsatları takip etme talebi artıyor.

Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu, işletmelerin sanal varlık pazarına katılımı için aşamalı bir yol haritası oluşturdu. Bu yol haritasına göre, 2025'in ilk yarısında, işletme varlıkları, sanal varlıkları satmak ve nakde çevirmek amacıyla yalnızca gerçek kimlik doğrulama hesapları açabilecektir. Suç gelirlerini ele geçirme yetkisine sahip olan yasadışı yetkili kurumlar, örneğin savcılık, vergi dairesi ve gümrük idaresi, 2024'ün sonundan itibaren gerçek kimlik hesapları açabilmektedir.

Bu aşamalı açılışlar “regülasyonları gevşetmek” amacı taşımamakta, aksine piyasa şeffaflığı ve izlenebilirlik mekanizmalarının güçlendirilmesi için yapılmaktadır. Kore, idari kurumların sahipliğinden kar amacı gütmeyen kuruluşların katılımına kadar, piyasa katılımının risk kontrol edilebilirliğini kademeli açılışlarla doğrulamaktadır.

Bir finansal hizmetler komisyonunun anonim bir yetkilisi şunları açıkladı: “Stratejimiz, kontrol edilebilir katılım biçimleri aracılığıyla düzenleyici çerçeveyi kademeli olarak geliştirmek ve gelecekteki daha karmaşık varlık tokenizasyonu senaryoları için deneyim biriktirmektir.” Bu kademeli açılış stratejisi, özünde RWA'nın büyük ölçekli uygulanması için güvenilir bir kurumsal altyapı inşa etmektedir.

Üç, Piyasa Uygulamaları: Kavram Kanıtından Regülasyon Kum havuzuna

Güney Kore internet şirketleri dijital varlık altyapısına aktif olarak yatırım yapıyor. Güney Kore'nin internet devi Kakao'nun IT platformu operatörü Kakao Enterprise, NFT ve metaverse platformu geliştirmek için Klay Ape Club ile iş birliği yaptığını duyurdu. Şirket, “Kakao iCloud” temelinde kurumsal kullanım için özel bir bulut platformu oluşturmayı planlıyor ve bunu PaaS biçiminde sunarak işletmelerin NFT'leri kolayca oluşturup yayımlamalarını sağlayacak.

Ticari bankalar, stabil coin testlerinde anahtar bir rol oynamaktadır. NH Tarım Kooperatifi Bankası'nın stabil coin test projesi, Blok Zinciri aracılığıyla otomasyonu kullanarak sınır ötesi vergi iade süreçlerini basitleştirmeyi hedeflemektedir. Bankanın İcra Başkan Yardımcısı Choi Woon-jae, stabil coin tabanlı modelin “Blok Zinciri'nin müşteri deneyimini nasıl gerçekten iyileştirebileceğini ve ulusal rekabetçiliği artırabileceğini gösterdiğini” belirtmiştir.

Bu deneyler RWA'nın kendisi değil, düzenleyici kum havuzunun bir denemesidir - kontrol edilebilir senaryolar aracılığıyla blok zincirinin değer doğrulama ve sınır ötesi uzlaşmadaki uygulanabilirliğini test etmektedir. Bu tür stabilcoin testleri RWA ile aynı türden olmasa da, aslında gelecekteki varlık tokenizasyonu için uzlaşma katmanına teknik ve düzenleyici ön deneyimler sunmaktadır.

Güney Kore'deki stabilcoin ticaret hacmi oldukça dikkate değer hale geldi. Kore Ekonomi Gazetesi'nin 2025 Ekim'inde Upbit borsa istatistiklerine atıfta bulunarak verdiği habere göre, Güney Kore'deki stabilcoin ticareti hacmi 41 milyar doları aşmış durumda. Bu veri, net bir düzenleyici çerçeve ortaya çıkmadan önce bile, Güney Kore pazarında stabilcoin'lere olan talebin hızla büyüdüğünü göstermektedir.

Dört, Uyumluluk Ayrıntıları: Sanal Varlıklardan RWA'ya Regülasyon Köprüsü

Kâr amacı gütmeyen kuruluşların sanal varlık satışları yeni düzenlemelerle karşı karşıya. 2025 yılının Haziran ayından itibaren, Kore Finansal Hizmetler Komisyonu yeni yasaları uygulamaya koyacak ve kâr amacı gütmeyen kuruluşların ve sanal varlık borsalarının dijital varlıklarını yasal olarak satmalarına izin verecek. Bu düzenleyici çerçeve, kurumların iç denetim mekanizmalarını uygulamasını ve uyum sağlamak için kara para aklamaya karşı prosedürleri güçlendirmesini gerektiriyor.

Yeni kılavuzlara göre, kripto para bağışlarını kabul eden kar amacı gütmeyen kuruluşlar, bu dijital varlıkları derhal yasal para birimine dönüştürmek zorundadır. Bu işlemler, daha sıkı denetim önlemlerine uymak için yalnızca won tabanlı borsa üzerinde mevcut olan ana akım kripto paralarla sınırlıdır.

Sanal varlıkların listeleme standartları giderek sıkılaşıyor. 1 Haziran'dan itibaren, ek piyasa koruma önlemleri yürürlüğe girecek. Yeni listeleme arayan dijital varlıkların minimum dolaşım miktarını koruması gerekiyor ve piyasa fiyat siparişleri, başlangıç listeleme aşamasında sınırlamalara tabi olacak. Bu düzenlemeler, “pump and dump” planlarını önlemeye ve piyasayı bozabilecek zombi ve emoji token'larına yönelik spekülasyonu engellemeye özel olarak odaklanıyor.

Bu tür denetim mekanizmaları kripto varlıklara yönelik olsa da, gelecekte RWA tokenlerinin listelenmesi için bir düzenleyici şablon sağlamaktadır. Bu uyum mekanizmalarının oluşturulması, Kore'deki RWA'nın kurumsallaşması için bir köprü olacak, son nokta değil.

Gayrimenkul, Kore'de kara para aklamayı önleme düzenlemelerinin temel alanıdır. Hükümet, sanal varlıkları beyan sistemine dahil ederek, esasen dijital varlıkların fon akışını geleneksel finansal düzenleme çerçevesine dahil ediyor ve kesişim şeffaflığı oluşturuyor. Gayrimenkul işlemlerindeki sanal varlık düzenlemeleri güçlenmiş durumda; artık gayrimenkul satın alırken sanal varlıklardan elde edilen fonların kaynağını beyan etme gerekliliği bulunmaktadır.

Kripto para türev fonları kullanarak gayrimenkul satın alacak alıcılar, dijital varlık satışları ile gayrimenkul yatırımları arasında net bir denetim izi oluşturmak için bu işlemlerin destekleyici belgelerini sunmaları gerekecek. Bu mekanizma, Kore'nin geleneksel finansal düzenleme deneyimlerini yeni ortaya çıkan dijital varlık alanına nasıl uyguladığını gösteriyor ve daha karmaşık RWA uyum senaryoları için bir temel oluşturuyor.

Beş, Gelişim Zorlukları: Yasal Gecikmeler ve Stratejik Seçimler

Ancak, ayrıntılı bir düzenleyici çerçeve pazarın sorunsuz olduğu anlamına gelmez. Güney Kore, kurumsal düzeyde hala yasaların gerisinde kalma ve düzenleyici denge sağlama gibi iki temel sorunla karşı karşıya.

Yasal gecikmeler, Kore'nin RWA gelişiminin en büyük engelidir. Menkul kıymet niteliğindeki tokenlerin yasalaşması iki yıl gecikti ve bu, Kore'nin “token finansmanı” eğiliminde geri kalmasına neden oldu. Kore Sermaye Pazarları Araştırma Enstitüsü'nden araştırmacılar, Kore'nin gelecekteki finansal altyapı yarışına yanıt vermek için kendi devlet tahvili tokeni yol haritasını oluşturması gerektiğini vurguladı.

Para egemenliği kaygısı, stablecoin düzenlemesini tetikliyor. Güney Kore'nin hala özel bir stablecoin düzenleme çerçevesi yok. Mevcut aşamada, "Sanal Varlık Kullanıcı Koruma Yasası"na göre, stablecoinler “sanal varlıklar” genel tanımına dahil ediliyor. Bu düzenleme boşluğu, Güney Kore'de para egemenliği ve sermaye çıkışı konusundaki endişeleri artırdı.

Politika yapıcıları, yabancı stabil coinlerin Kore'nin para egemenliğine tehdit oluşturabileceğinden ve sermaye kaçışına ve ticaret uzlaşma sisteminin yabancı stabil coinlere bağımlı hale gelmesinden endişe ediyorlar, bu da düzenleyici tahsilat sorunlarını tetikleyebilir.

Güney Kore, “savunma” ve "saldırı"yı bir arada yürüten çift yönlü bir strateji benimsiyor. Savunma, sanal varlık spekülasyon risklerine odaklanırken, saldırı kurumsal tokenizasyon ve stablecoin sistemine yöneliktir. Sanal varlıkları sıkı bir şekilde denetlerken, Güney Kore, devlet destekli bir dijital para birimi sistemi inşa etmeye aktif olarak çalışıyor.

2025'te, Güney Kore Merkez Bankası CBDC geliştirmesini yavaşlattı, 2025'in sonuna kadar planlanan pilot uygulamayı durdurdu ve “bankaların öncelikli olduğu” stabil coin modelini desteklemeye yöneldi.

Japonya'nın piyasa öz disiplinine verdiği önemden farklı olarak, Kore'nin düzenleyici kültürü daha çok idari bir yönetime sahiptir. Bu sistemsel yol, yeniliklerin ilerleme hızının bürokratik süreçler tarafından kısıtlanmasına yol açmaktadır. Bölgesel rekabetin artması, Kore'yi adımlarını hızlandırmaya zorlamaktadır - Japon şirketleri dijital varlık rezervleri oluşturmakta, Hong Kong kapsamlı stabilcoin kurallarını yürürlüğe sokmakta ve Singapur 2024'te kripto borsa lisans sayısını iki katına çıkarmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için Güney Kore, iki yönlü bir yaklaşım benimsemektedir: düzenleyici kum havuzunda banka dışı stabil coin deneyimlerine izin verirken, aynı zamanda ticari bankalar tarafından yönlendirilen kurumsal stabil coinleri ilerletmektedir.

Altı, Gelecek Yolu: Teknoloji Nötrlüğü ve Küresel Koordinasyon

Eğer ilk beş yıl savunmacı düzenlemenin temeli ise, o zaman önümüzdeki üç yıl teknik etkileşim ve düzenleyici tarafsızlığın hızlanma dönemi olacaktır.

Güney Kore RWA pazarı büyük bir potansiyel barındırıyor. Çin Galaxy Securities'in araştırma raporu, Güney Kore'yi “yenilik odaklı” bir düzenleyici yaklaşım olarak sınıflandırıyor ve bunu, düzenleme alanında kum havuzuna odaklanan, erişim mekanizmalarını optimize eden ve vergi dostu olan Singapur ve Birleşik Arap Emirlikleri ile birlikte değerlendiriyor. Bu düzenleyici yaklaşım, uyum güvenliği ile teşvik mekanizmaları arasında dinamik bir denge sağlıyor; hem pilot eşiklerini düşürüyor hem de finansal istikrarı ve kurumsal güveni koruyor.

Regülasyon tutarlılığı ve küresel standartların koordinasyonu son derece önemlidir. Kore Ekonomi Gazetesi'nin Mart 2025'teki haberine göre, Kore Finansal Hizmetler Komisyonu Başkan Yardımcısı Kim Soyoung, sanal varlık sektörü ve ilgili uzmanlarla yaptığı toplantıda, yurtiçinde sanal varlık regülasyonunun ilerlemesinin küresel standartlarla regülasyon tutarlılığını sağlaması gerektiğini vurgulamıştır.

Bu ifade, Uluslararası Ödemeler Bankası'nın 2025 Ekim'inde yayımladığı “Tokenizasyon Finansal Pazarları için İşlem Kılavuzu” ile uyumlu olup, ülkelerin düzenleyici standartlarının sınır ötesi takas ve AML sistemleriyle hizalanması gerektiğini vurgulamaktadır.

Teknolojik tarafsızlık ve birlikte çalışabilirlik geleceğin çekirdeğini oluşturuyor. Kore'nin karma yapısı, kamu zinciri doğrulaması ile özel altyapıların iş birliğini sağlayarak düzenleyici görünürlük ve kurumlar arası veri paylaşımını hedefleyen Asya bölgesinde bir deney örneği haline gelebilir. Kore, karma yapı aracılığıyla kamu zinciri ve özel altyapı arasında teknolojik tarafsızlık ve birlikte çalışabilirliği sağlamaya çalışarak geleneksel finansal sistemi sivil yenilik ile bağlamayı amaçlıyor.

Gelecek birkaç yıl içinde, Kore'nin büyük ticari bankalar tarafından ihraç edilen ortak stabilcoin'leri gerçekleştiren ilk ülkelerden biri olma ihtimali var. Bu bankalar tarafından ihraç edilen stabilcoin, toptan uzlaşma ve düzenleyici güven gerektiren kurumsal kullanım durumlarına hizmet ederken, banka dışı stabilcoin'ler perakende ekonomisi ve Web3 ekosistemi için optimize edilerek paralel bir yapı oluşturur.

Güney Kore'de, RWA'nın geleceği tek bir teknolojik sıçrama değil, bir düzenleyici düzenin yeniden şekillendirilmesidir. NH Tarım Kooperatifi Bankası'nın stabilcoin testlerinden, Finansal Komisyon'un sanal varlık pazarına şirket katılımını aşamalı olarak açma yol haritasına kadar, Güney Kore, kontrol ile deneme arasında bir denge bulmaya çalışıyor.

Küresel RWA pazarındaki rekabet daha yeni başladı. Kore için düzenleme, bir kısıtlama değil, stratejik bir öz kısıtlama anlamına geliyor - belki de düzen içinde yenilik için boşluklar aramak, onu tokenizasyon çağının benzersiz yoluna götüren bir yöntemdir. Kore, savunma ile saldırı, düzenleme ile yenilik arasında doğru dengeyi bulup bulamayacağını, gelecekteki finansal manzara ile ilgili bu yarışta kendine bir yer bulup bulamayacağını belirleyecektir.

Bazı bilgilerin kaynakları:

·“Sızıntıdan Akışa: Kore Hükümeti'nin Dijital Varlık Yönetim Felsefesi ve Finansal Egemenlik Mücadelesi”

·“Güney Kore internet devi Kakao'nun yan kuruluşu, işletmeler için NFT ihraç platformu oluşturacak”

·“Güney Kore Sanal Varlıkları Gayrimenkul Düzenlemesine Dahil Ediyor: İşlem Şeffaflığı Üzerindeki Etkisi”

·“Güney Kore, blok zinciriyle desteklenen katma değer vergisi iadesi ile dolar stabil coin'ine meydan okumayı hedefliyor”

Yazar: Liang Yu Editör: Zhao Yidan