Kasım ayında ABD borsa bu geri çekilmesi, gerçekten biraz panik yaratıyor. Teknoloji hisseleri önde aşağıya doğru sıçrarken, S&P 500 hala 50 günlük hareketli ortalamayı koruyor ama VIX korku endeksi neredeyse 20'ye ulaştı - piyasa duygusunun ne kadar gergin olduğunu söylemeye bile gerek yok.

**Bu düşüş dalgası nasıl geldi?**

Finansal rapor sezonunda birkaç teknoloji devinin performansı beklentilerin altında kaldı, faiz indirme hikayesi tekrar sallanmaya başladı. Daha kritik olan, Eylül ve Ekim'deki o yükselişin yıl sonu piyasasını erken tüketmiş olabileceği. Dolar sürekli güçleniyor, likidite sıkılaşmaya başlıyor, riskli varlıklar doğal olarak baskıya dayanamayacak.

Şu anda piyasada uzun zamandır beklenen bazı klasik sinyaller ortaya çıktı: hisse senetleri ve tahviller arasında ters ilişki geri geldi, dolar yeniden güvenli liman rolünü üstleniyor. Endüstriyel metallerin talebi azalıyor, kripto para birimleri de büyük zararlar görüyor - Bitcoin 100.000 dolarlık eşiği aştı, Ethereum ve Solana doğrudan teknik ayı piyasasına girdi. SOFR faiz oranları dalgalanmaya başladı, finansman piyasasındaki baskı belirgin şekilde arttı. Kripto dünyasındaki arkadaşlar endişeli; bu, başka bir "kripto kışı" döneminin başlangıcı mı?

**Yıl sonu piyasası hâlâ hareketlenir mi? Üç önemli göstergeye dikkat edin.**

Öncelikle dolara bakalım. Dolar endeksi 100 psikolojik seviyesini aşmış durumda, eğer yükselmeye devam ederse, genel makro ortam üzerindeki baskı daha da artacak. Doların gücü ve zayıflığı, finansman maliyetlerini doğrudan etkiliyor, bu bağlantı şu anda oldukça net görünüyor.

Piyasa döngüsüne tekrar bakalım. Küçük ve orta ölçekli hisse senetleri, özellikle kârlılık desteği olan döngüsel hisseler, şu anda nispeten zayıf. RSI göstergesinin iyileşme işaretleri verip vermediğine dikkat edilmesi gerekiyor. Eğer "risk iştahı altında kaliteli hisseler" harekete geçmeye başlarsa, piyasanın genişliği açılabilir.

Volatilite bu noktada oldukça garip: Tahvil volatilitesi (MOVE endeksi) düşük seviyelerde kalıyor, ancak hisse senedi VIX bir türlü düşmüyor. Sebep çok basit - S&P 500'ün neredeyse yarısı AI temasıyla bağlı, bu yoğunluk volatilitenin gerçekten düşmesini zorlaştırıyor.

**Temel analiz de göz ardı edilemez.**

Sonraki istihdam verileri, perakende satışlar, konut verileri, bunlar piyasa genişlemesinin olup olmayacağını doğrudan belirleyecek. Restoran sektörü zayıf, zorunlu tüketim malları da geride kalıyor, "ana cadde ekonomisi" hisselerinin performansı pek iç açıcı değil.

Ancak bazı olumlu faktörler de var: Aile vergi iadesi, 2026'nın başındaki tüketimi teşvik edebilir; eğer volatilite gerçekten düşerse, sektör rotasyonu oluşursa, piyasa güveni yine de artabilir.

**Sonuç olarak**, şu anda piyasa teknik bir konsolidasyon aşamasında ve piyasalar arası geleneksel etkileşim ilişkisi yeniden kuruluyor. Yıl sonu mevsimsel eğilimler hâlâ iyimser ama piyasanın sürdürülebilirliği, üç büyük değişkene bağlı: Doların güçlü kalıp kalmayacağı, AI dışı sektörün devralıp devralamayacağı ve volatilitenin etkili bir şekilde kontrol edilip edilemeyeceği.

Risk noktaları da çok net: Doların sürekli olarak güçlenmesi, risk iştahını baskılayacak; teknoloji hisselerinin liderliği bir kez zayıflarsa, volatilite hızla yükselebilir. Ekonomik veriler zayıflarsa, tüm mantık yeniden gözden geçirilmelidir. Kripto para yatırımcıları için, şu aşamada, likidite ve doların hareketi, herhangi bir teknik göstergeden daha önemlidir.