Trump'un gümrük tarifeleri şoku, bu coin stoklama şirketlerinin hisseleri anında yüz milyar lira eridi

Trump, Çin’e %100 vergi uygulayacağını açıkladı, bu söz küresel finans piyasalarını patlatıverdi. 24 saat içinde, kripto piyasası tarihinin en büyük tasfiyesini yaşadı — 19 milyar dolar kaldıraçlı pozisyon zorunlu tasfiye edildi, BTC 117.000 dolardan 102.000 doların altına düştü, günlük kayıp %12’yi aştı.

ABD hisse senetleri de kurtulamadı, S&P 500 %2.71, Nasdaq %3.58 düştü, Nisan ayından bu yana en kötü günlük performansını gösterdi.

Ama en zor durumda kalanlar, Bitcoin’i kasası olarak gören halka açık şirketler oldu.

MicroStrategy yaklaşık 640.000 BTC tutuyor ve bu %12’lik düşüşle yaklaşık 10 milyar dolar varlığı buhar oldu. Finansal tablolardaki “gerçekleşmemiş zarar”lar gerçekten yansıdı ve yatırımcıların güveni de sarsıldı.

Daha da acı olan, piyasa primlerinin daralması: MicroStrategy’nin NAV primi yıl başında 2 kat iken şimdi 1.2 kata geriledi, bazı küçük şirketler ise primsiz hale geldi (mNAV<1), yani piyasa diyor ki: “Sadece coin tutmak dışında ne değerin var ki?”

Neden bu şirketler bu kadar sert düştü?

Hisse senedi piyasası, kripto piyasasına kıyasla çok daha likit. Panik halinde BTC satmak fiyatı çökertip zincirleme tasfiyeye yol açarken, Nasdaq’ta MSTR gibi hisse satmak çok daha kolay — bu da DAT şirketlerinin kurumların hızla çıkış yaptığı bir kanal haline gelmesine neden oluyor.

Kurumsal risk yönetimi sınırına dokunduğunda, zorunlu pozisyon azaltımı devreye giriyor ve volatilite patladığında DAT şirketleri ilk sırada yer alıyor.

Kimler en çok zarar görüp en az etkilendi?

Küçük ölçekli şirketler doğrudan yüzde 50’ye varan kayıplar yaşadı: Forward Industries %15.32 düştü (mNAV sadece 0.053), BTCS %12.70. Alıcılar kayboldu, alış-satış farkları patladı.

MicroStrategy ise en büyük coin tutucusu olmasına rağmen, kayıp sadece %4.84 — likidite avantajı ona yardım etti.

Tesla %5.06 düştü, ama mNAV 986 kat yüksek, piyasa değeri %99 oranında elektrikli araç işine odaklı, Bitcoin varlık katkısı ise çok az. Coinbase de aynı şekilde, işlem hacmi ve ücret gelirleri güvence sağlıyor.

Gerçek şu ki:

mNAV’e yakın şirketler artık “hisse senedi kabuğuna gizlenmiş Bitcoin ETF” haline geldi. Gerçek Bitcoin spot ETF’leri varken, neden bu şirketler aracılığıyla dolaylı tutmaya devam ediliyor? Bu şirketler çift risk alıyor, ama primleri yok.

Bir sonraki panikte, en önce onlar elenecekler.