Sonuç olarak, bu piyasa hareketlerinin ısınması için önce Amerikan hükümetinin tekrar açılmasını beklemek gerekiyor.

En güncel durum şu şekilde: ABD hükümeti 47 gündür kapalı durumda ve bu, tarih boyunca en uzun kesinti rekoruna denk geliyor. Sebep ise çok karmaşık değil—kongre bütçe tasarısını onaylamıyor, Demokratlar ve Cumhuriyetçiler sağlık sigortası gibi konularda anlaşmazlık yaşıyor, para akışı duruyor ve hükümet doğal olarak kapanmış durumda.

Ama devletin çalışmaya devam etmesi gerek değil mi? Hazine, günlük giderleri karşılamak için son iki ayda piyasadan yaklaşık 700 milyar dolar çekti. Bu büyük çaplı para çekme, bankacılık sisteminin likiditesini ciddi şekilde azalttı—FED’in bankalara ayırdığı rezervler 2.85 trilyon dolara geriledi, bu da 2021 başından beri en düşük seviyeye işaret ediyor.

Bankalarda para kalmayınca, piyasadaki fon arzı da daralıyor ve faizler hızla yükseliyor: Teminatlı gecelik fonlama faizi (SOFR) doğrudan %4.22’ye çıktı, günlük bazda 22 baz puan artış gösterdi ve bu, son bir yılın en büyük artışı oldu. Ayrıca, FED’in fazla rezerv faiz oranı %3.9 seviyesinde kalmaya devam ediyor ve bu faiz farkı, Mart 2020 piyasa krizinden beri en yüksek seviyeye ulaştı.

Görünüşe göre, FED zor da olsa 25 baz puanlık faiz indirimine gitmişti, piyasayı rahatlatmak için. Ama Hazine’nin ani ve büyük para çekişi, bu indirimin etkisini neredeyse sıfırladı; adeta faiz artırımı gibi oldu. Bir yanda faiz indirimi, diğer yanda ise para çekme hareketleri, piyasadaki "su tutma havuzunu" neredeyse kuruttu. Bu nedenle, biraz rüzgar esecek olursa, fonlar hızla dışarı kaçıyor. Bu da son zamanlarda Amerikan borsaları ve kripto para piyasalarının birlikte düşmesine neden oldu—Bitcoin bir ara 100 bin dolar seviyesini kırdı, tüm piyasada günlük tasfiyeler 12.3 milyar doları aştı.

Şimdi nasıl çözüm bulunur? Açıkçası tek yol var: hükümetin tekrar açılmasını beklemek. İki parti anlaşmaya varıp bütçeyi yeniden onaylar, Hazine para çekmeyi durdurup likiditeyi serbest bırakırsa, piyasa üzerindeki finansman baskısı hafifler.

Bu noktada en önemli şey sabır göstermek. Likidite sonunda geri gelecek, ama önce politika tarafında bir gevşeme olması gerekiyor.