Діалог з Біт малим оленем: міркування за переходом видобувних компаній до AI дата-центрів

Автор: Лінь Ваньвань

Всі спочатку не думали, що справжньою перешкодою для AI є не капітал, не великі моделі, а електрика.

Тривалі великі навантаження в режимі повного навантаження, AI розрахунки 24/7 без зупинки ставлять перед нами питання: електрики недостатньо, чіпи змушені простоювати. За останнє десятиліття інфраструктура електромережі в США відстала, нові великі навантаження підключаються за 2–4 роки, що робить «доступну електрику» дефіцитом для всієї галузі.

Генеративний ШІ виводить на поверхню жорстоку і первісну істину: не вистачає моделі, а не вистачає електрики.

Історія, отже, змінила свій напрямок, криптошахтарі, ця група людей, які першими почали використовувати електрику як «сировину», почали виходити з периферії на центральну сцену капіталу.

Iris Energy (IREN) є зразком цього маршруту. У цьому році акції IREN зросли майже на 600% за рік, коливання за 52 тижні становило від 5,12 долара до 75,73 долара. Коли зростання біткойна все ще є привабливим, компанія рішуче виділила електрику для модернізації власного AI дата-центру.

Коли такі гіганти, як Microsoft, виходять на ринок з довгостроковими замовленнями на загальну суму 9,7 мільярда доларів, ринок вперше наочно усвідомлює реальний шлях «від видобутку до ШІ»: спочатку є електрика та земля, а потім — GPU та клієнти.

Але не всі гірничі компанії, такі як IREN, вибирають ставити все своє майно на AI. У цій великій міграції обчислювальної потужності, що керується електрикою, є ще одна стабільна сила, на яку варто звернути увагу — Біт Малышка.

Бітдер Технології Груп (Bitdeer Technologies Group, NASDAQ: BTDR), компанія, заснована крипто-легендою У Цзиханом, що розташована в Сінгапурі, володіє майже 3 ГВт електричних ресурсів по всьому світу, з самого початку уникала поверхневих пасток залежності від «електропостачання» інших. Коли хвиля ШІ накрила світ, Бітдер не обрав агресивну стратегію IREN «все-в-одному», а натомість зберіг прибутковий видобуток біткоїнів як «базу», одночасно стабільно модернізуючи частину шахт до центрів обробки даних ШІ.

Ця стратегія «можна наступати, можна відступати» робить її найкращим зразком для спостереження за тим, як глобальні гравці мислять і планують у цій конкуренції за обчислювальну потужність.

Для цього ми взяли інтерв'ю у віце-президента з глобального бізнесу дата-центрів компанії Bit Deer Ван Веньгуана, сподіваючись дізнатися про стан світового дефіциту електроенергії для штучного інтелекту, а також про їхню думку щодо переходу гірничодобувних компаній до дата-центрів для штучного інтелекту, чи вважають вони це капіталістичним спекуляцією або реальним попитом на штучний інтелект? Ми провели глибоке обговорення щодо цілої низки цих питань.

Чому в США така серйозна нестача електроенергії?

Дослідження: спочатку поставлю загальне питання: чи вважаєте ви, що ціни на електроенергію з часом продовжать зростати?

Біткоін: Я думаю, що так, тому що це важливі відносини попиту та пропозиції для майбутнього.

Дослідження: щодо нестачі електроенергії в США, на ринку є думка, що в США важко отримати «ліцензію на електроенергію»?

Біткоїн-олень: справа не в тому, що цей так званий «дозвіл на електрику» не можуть видати, а в тому, що фізична швидкість розширення електромережі не встигає. Протягом багатьох років після виведення важкої промисловості з США будівництво електромережі в США не відбувалося системно. Після того, як у 2021 році майнінгові компанії переїхали до США, багато «підключених до мережі, з підписаним PPA» електроенергії було заблоковано майнінговими компаніями. Завдяки впливу ChatGPT, чисті гравці в AI увійшли, і тільки тоді виявили велику кількість електроенергії, яку можна було негайно використовувати, у майнінгових фермах.

Це пояснює, чому великі компанії готові співпрацювати з гірничодобувними підприємствами: замість того, щоб чекати 2–4 роки, щоб з нуля побудувати 500 МВт, краще за 12 місяців вдосконалити існуючий парк.

Дослідження: Коли індустрія насправді усвідомила, що «висновки також споживають багато електроенергії»?

Біткоїн-сонечко: приблизно після поширення GPT-4. Коли компанії вбудовують моделі в обслуговування клієнтів, офісні програми, пошук, управління ризиками тощо, потреба в інтерпретації стає тривалою та сценічною, споживання електроенергії не зменшилось так, як спочатку планувалося.

Це призводить до двох типів змін.

Один з аспектів - оновлення інженерії: від потужного повітряного охолодження до рідинного / змішаного охолодження, потужність шафи, електропостачання, пожежна безпека та моніторинг повністю підвищені до рівня AI дата-центру.

Інша стратегія ресурсів: електроенергія стає справжньою вузькою ланкою. Люди вже не говорять лише про «купівлю карт», а переходять до отримання електрики та підключення до мережі, довгострокові угоди PPA, графіки підключення до мережі, міжрегіональне резервування потужності, за необхідності, як у гірничодобувних компаніях, отримуючи електрику зверху (власна генерація / пряма закупівля).

Насправді в індустрії видобутку ми вже давно бачили ту ж тенденцію: чіпи можна безмежно розширювати (кремній походить з піску), але електрику не можна так просто розширити. Ми в Канаді робили самозабезпечення електроенергією за допомогою природного газу для живлення майданчиків, саме за цією логікою. Сьогоднішній ШІ майже ідентичний.

Рухливий спостереження: Яка різниця між споживанням електроенергії в AI дата-центрах і традиційних інтернет-дата-центрах?

Біткоін-козуля: це не кількісні зміни, а зміни масштабу. Раніше 20-30 МВт традиційного інтернет-центру даних було чимало, а сьогодні попит на центри даних AI сягає 500 МВт, а навіть 1 ГВт. AI перетворює центри даних з «бізнесу шаф» на «електричну інженерію», все потрібно переоцінити: лінії, підстанції, охолодження, пожежна безпека, резервування, PUE… Досвід традиційних інтернет-центрів даних все ще корисний, але вже недостатній.

Дослідження: Чому «електрика» стала найменш доступним елементом у верхніх ланках?

Біткоїн-олень: чіпи можна збільшити, оскільки вони походять з кремнію та управління виробничими потужностями; електрику важко збільшити, оскільки вона походить з виробництв електроенергії та модернізації мережі. У минулому видобуток вже намагався “шукати енергію вгору по ланцюгу”, зокрема здійснюючи проекти з самостійного виробництва електроенергії в Канаді; шлях ШІ схожий на це — хто перший візьме електрику в свої руки, той перший отримає час розгортання.

AI нове поле бою: від «захоплення GPU» до «захоплення електромережі»

Дії: Майнінгові компанії переходять на AI дата-центри, що саме потрібно змінити? Раніше всі говорили, що «обчислювальна потужність біткоїна може бути використана для AI», але майнінгові чіпи (ASIC) і GPU, необхідні для AI, не сумісні. Чому ж тепер майнінгові компанії знову можуть «надавати обчислювальну потужність для AI»?

Біткоїн: глобальний майнінг раніше розділявся на дві частини, біткоїн покладався на ASIC-мікросхеми для майнінгу, які мають високу ефективність, але є однозадачними; ефір покладався на NVIDIA GPU, які є універсальними, але після переходу на PoS вийшли зі сцени майнінгу.

Отже, сьогодні під терміном «перехід майнінгових ферм до ШІ» на ринку здебільшого мається на увазі трансформація біткойн-майнінгових ферм. Основна суть полягає в тому, що ферми більше не «обчислюють хеш», а модернізують себе в центри обробки даних для ШІ.

Це оновлення інфраструктури: зняття ASIC-стоїків і заміна їх на GPU-сервери; підвищення електричної системи з принципу “досить” до професійної системи живлення з N+1/2N резервуванням; модернізація традиційного повітряного охолодження до системи охолодження, здатної витримувати високу щільність GPU; та стандартизація та аудит обладнання для запобігання пилу, герметизації та пожежної безпеки в серверних.

Виконавши ці чотири кроки, майнінг-ферма перетвориться з «майнінгової майстерні» на «AI серверну».

Чому видобувні компанії можуть швидше будувати, ніж великі AI-компанії? Електрика.

Штучний інтелект – це бізнес «електрики та тепла», термін будівництва дата-центрів для ШІ становить 3-4 роки, а витрати часу є найбільшим бар'єром. Майнінгові компанії мають ці «тверді активи», тому їх стартова позиція для трансформації є більш вигідною.

Динамічний спостереження: кілька днів тому Microsoft і Amazon підписали довгострокові контракти з криптомайнерами на AI. Iris Energy (IREN) підписала контракт з Microsoft на загальну суму 9,7 мільярда за 5 років; інша компанія Cipher підписала контракт з Amazon Web Services на 5,5 мільярда на 15 років. Це вважається одними з перших випадків співпраці між майнінговими компаніями та великими корпораціями, що ви про це думаєте?

Біткоін Боб: Iris Energy є перспективною австралійською компанією, яка довгостроково займається видобутком в США.

Вибір Iris Energy на користь ШІ виглядає як сигнальна ракета: на фоні високих цін на біткойн, коли конкуренти ще розширюють майнінг, компанія витягла частину електроенергії для створення власного дата-центру ШІ. У слід за цим, компанії в сфері ШІ почали активно звертатися.

Справжня точка вибуху походить від справжніх грошей Hyperscaler — наприклад, зобов'язання Microsoft у розмірі приблизно 9,7 мільярда доларів — ринок вперше чітко побачив, що між майнінговими компаніями та великими корпораціями йдеться не лише про «технічну інтеграцію», а про «обмін електрикою та часом».

Гарячість штучного інтелекту збільшує потребу в інфраструктурі, і простір для співпраці відкривається.

Дослідження: Чому провідні майнінгові компанії на даному етапі легше обираються американськими AI компаніями?

Біткоїн-олень: тому що «доступна електрика + швидкість виконання проекту». Вибір місця розташування та підключення до мережі підприємств гірничодобувної промисловості в попередньому циклі тепер став попереднім капіталом для центрів обробки даних AI. Час є найбільшим фактором дисконтування, він безпосередньо визначає, хто зможе запуститися в період вікна, отримати клієнтів і сформувати безперервний грошовий потік.

Динамічне спостереження: Чи складні вимоги до вибору земельних ділянок для центрів даних AI?

Біткоін: Загалом не великий. У США та більшості країн насправді бракує електрики, а не землі.

!

Причина дуже проста: місця, де можна підключитися до великої електромережі, в основному є енергетично багатими районами (газові родовища, вугільні басейни, поблизу гідроелектростанцій тощо), де мало населення і низькі ціни на землю.

Наприклад, великі дата-центри Bitdeer у Норвегії та Бутані розташовані далеко від населених пунктів, де зосереджені електричні ресурси і низька вартість землі. У США ситуація аналогічна, такі парки не розташовуються в міських центрах, а скоріше в віддаленіших місцях, де легше знайти землю і ціна також нижча. «Перша принципова причина» вибору місця - це електрика та підключення до мережі, земля зазвичай слідує за електрикою і не є основним вузьким місцем.

Динамічний огляд: Штучний інтелект зараз називають «вгору» бізнесом, як «сталь, електрика, земля», навіть як ще один вид нерухомості. Як ви на це дивитесь?

Біткоїн Олень: після виходу великої моделі споживання електроенергії штучного інтелекту значно перевищує очікування більшості людей.

Спочатку всі думали, що «тренування споживає багато електроенергії, а висновки будуть легкими», але насправді все навпаки: після масового використання висновки також вимагають тривалого споживання електроенергії. Коли ChatGPT і DeepSeek стали звичними, кількість підключень терміналів зростає, а базовий шум висновків постійно зростає.

З інженерної точки зору, штучний інтелект за своєю суттю є галуззю, що споживає ресурси:

• Чіпова сторона: під час навчання прискорювальна карта працює на 100% завантаження, природно високий споживання енергії;
• Сторона дата-центру: тепловий потік значно перевищує традиційні сервери, PUE помітно підвищується, а охолодження також споживає велику кількість електроенергії;
• Масштаб: енергетичні вимоги AI дата-центрів зросли з 20–30 МВт традиційних інтернет-дата-центрів до 500 МВт, а навіть до 1 ГВт, що в епоху традиційних інтернет-дата-центрів було практично неможливо уявити.

!

Тому порівняння з «нерухомістю» вірне лише частково, адже дійсно потрібні земля, виробничі приміщення та довгі цикли (період будівництва зазвичай займає 3–4 роки), але те, що вирішує життя і смерть, – це електрика та тепло, чи можна вчасно отримати великі обсяги з’єднань з мережею, забезпечити N+1/2N резервування та ефективне охолодження. В цьому аспекті воно дуже схоже на сильну залежність від сталі, електрики та землі.

Які особливості має AI дата-центр?

Дослідження: Які особливості моделі будівництва дата-центрів у США?

Bit Deer: Через обмеження електроенергії в США та історичні шляхи, Hyperscaler часто потрібно особисто виходити на поле та співпрацювати з шахтарськими компаніями для отримання доступної електрики.

Дослідження: Чи можуть іноземні компанії створювати AI дата-центри в США?

Біткоін-олень: простими словами, AI дата-центри є потужним регіональним бізнесом. Справжні обсяги в сотні мегават і тисячі кіловат все ще контролюються великими компаніями в США. Ми обговорюємо лише AI дата-центри, не торкаючись традиційних інтернет-дата-центрів.

! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f42f3ee7bf68519e6fb58c80cb825c52.webp528374656574839201

Дослідження: Чи може AI Data Center стати інструментом геополітики? Це вплине на ваші рішення?

Біткоін-олень: Я згоден з цим висновком.

Основою ШІ є дані, а дані природно підлягають обмеженням з боку суверенітету та безпеки. Щоб запобігти витоку даних і ризикам безпеки, різні регіони також посилюють відповідні політики: навіть якщо США дозволяють іноземним інвесторам будувати центри обробки даних, оскільки даних, якими володіє ШІ, стає дедалі більше, країни, ймовірно, перейдуть до «місцевого розгортання, місцевої відповідності, дані не виходять за межі країни».

Простими словами, штучний інтелект в США знаходиться в США, на Близькому Сході - на Близькому Сході, в Європі - в Європі, регіоналізація стане довгостроковим трендом.

) Галузева структура та потенціал

Додатково: Крім IREN та Bit Deer, які компанії в гірничодобувній галузі мають більший потенціал для переходу на AI дата-центри?

Біткоін оленятко: щоб побачити, хто має шанси, спочатку дивимося, чи є у когось велика електрика, потім дивимося, чи можна швидко перетворити майданчик для видобутку на GPU-центр. Один з варіантів - з підключенням до мережі + землею + підстанцією, з можливістю реалізації N+1/2N резервування, рідинним охолодженням / високою щільністю, такі проекти найчастіше отримують замовлення на AI.

Інший тип чистого управління / легкого активу, коли ви не контролюєте електроенергію та парк, перехід до AI дата-центру стає пасивним.

В США такі ресурси, як Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf, Cipher, які мають свої ресурси та надійно розширюються, легше стають об'єктом уваги великих компаній.

Отже, висновок дуже простий: електрика - це квиток, а трансформаційна сила - це швидкість; лише коли є обидва, ти зможеш бігти попереду.

В цілому, ключовим є те, хто володіє «високоякісною, стійкою доступною електроенергією великої потужності». Наприклад, компанії, які мають більше власних мережевих ресурсів, мають більший потенціал; моделі, які в основному базуються на управлінні та не мають власної енергії та територій, не мають переваг у цьому структурному перетворенні.

Про що думає Біткоін-олень?

Дії: Яка стратегія та шлях «Біткоін оленя» в переході до AI?

Біткоін Маленький Олень: Стратегія власника У Ву Цзіхана завжди полягала в створенні повного виробничого ланцюга. Біткоін Маленький Олень володіє приблизно 3 ГВт електроенергії та ресурсами парку, що є нашою найбільшою базовою перевагою.

Спочатку, коли ми входили в AI, ми не передбачали, що “електрика” стане основним вузьким місцем, тому на початку ми обрали шлях самостійного будівництва і експлуатації: ми налагодили співпрацю з NVIDIA, стали партнерами NVIDIA PCSP, розгорнули невелику кластер H100 у Сінгапурі, запустили власне AI Cloud та почали приймати зовнішні замовлення на навчання, цей проект уже успішно реалізований.

Потім ми також заклали другий дата-центр у Малайзії. З вступом Hyperscaler на цей ринок і початком співпраці з майнінговими компаніями, ми синхронно просуваємося до оновлення потужних парків у AI дата-центри: вже оголошено про загальну реконструкцію майданчика в Норвегії потужністю близько 180 МВт в AI DC, а також перетворення майданчика в штаті Вашингтон, США, потужністю близько 13 МВт.

Власне, сутність ШІ дуже схожа на крипто-майнінг — це бізнес «електрика + інфраструктура»; ми маємо повний ланцюг можливостей від електрики, території до операцій з обчислювальною потужністю, тому перехід до ШІ проходить відносно гладко.

Дослідження: Яка основна різниця між Bit Deer та іншими майнінговими компаніями, такими як IREN?

Біткоін-олень: три пункти. По-перше, не буде 100% перетворено на AI-компанії; за підрахунками, на даному етапі прибуток від криптомайнингу все ще перевершує прибуток від AI-даних центрів, а також майнінг має стабільний грошовий потік та хороший дохід.

Наша друга перевага - це міжнародна організаційна спроможність інженерних команд. Інженерна організація та виконання команди Bitdeer безсумнівно є неперевершеними у світі. Для аналогічного AI-центру даних, що зазвичай займає два роки в США, ми зазвичай можемо зробити це за півтора року. Це досягається завдяки паралельному просуванню та співпраці в ланцюгу постачання, синхронно вирівнюючи ключові етапи, такі як будівництво, електромеханіка, розподіл електроенергії, охолодження тощо, стискаючи звичайний цикл приблизно з 24 місяців до приблизно 18 місяців, що дозволяє швидше формувати доступні потужності.

Третя компанія дотримується обережної стратегії: індустрія ШІ ще молода, навіть молодша за криптовалюту, не робимо «все-в-одному», прагнемо до більш тривалого розвитку.

Дослідження: Де зараз в основному розташована інфраструктура біткоїн-електрики?

Біткоін-олень: Біткоін-олень наразі головним чином займається глобальним розгортанням близько 3 ГВт електроенергії та супутньої інфраструктури, що охоплює США, Канаду, Норвегію, Ефіопію та Бутан, для підтримки будівництва та експлуатації майнінгових та AI дата-центрів.

Витрати та фінансування

Дослідження: бачимо, що у звіті Goldman Sachs згадується, що одна AI-станція може коштувати 12 мільярдів доларів, чи справді це так дорого?

Біткоін: дійсно великий, за масштабом це «десятки разів». Дам вам просту для розуміння «людську цифру»: Біткоїн-майнінг (США): побудувати 1 МВт, приблизно 350–400 тисяч доларів. Але будівництво 1 МВт в AI-центрі даних коштує приблизно 11 мільйонів доларів. Тому що інвестиції в AI-центр даних є «важким машинобудуванням + важкими стандартами»: до цього додаються черги для підключення до мережі, екологічна оцінка / енергетична оцінка, регіональна відповідність, що зазвичай займає 18–36 місяців.

Ви виявите, що сутність AI дата-центру не в тому, щоб «купити кілька карток», а в тому, щоб перетворити ділянку землі на «місто електрики», здатне споживати від 500MW до 1GW, правильно підключити електрику, вивести тепло, забезпечити надмірність і пройти регуляцію, і все це дуже дорого.

Дослідження: Звідки гроші? Потрібно фінансування?

Біткоін-бобер: чесно кажучи, усім потрібне фінансування.

Поділіться, будь ласка, кількома поширеними способами фінансування в галузі на сьогодні:

1. Проектне фінансування / Інфраструктурний кредит: використовувати парк + обладнання як заставу, спираючись на довгострокові угоди оренди або оффтейк потужності (клієнт обіцяє купувати вашу потужність впродовж багатьох років), щоб заспокоїти банк.

2. Оренда обладнання / зворотна оренда: орендуйте GPU та частину електромеханіки, розподіліть витрати на тривалий період, не потрібно витрачати таку велику суму готівки одноразово.

3. Довгостроковий PPA: спочатку потрібно зафіксувати ціну на електроенергію та доступну ємність, лише після цього боргові партнери погодяться на низькі відсоткові ставки.

4. Зв'язок з великими компаніями: великі клієнти / великі компанії пропонують мінімальні витрати, попередню оплату, гарантії, а іноді й спільне підприємництво (JV), ви отримуєте дешевші фінансові ресурси.

У співпраці IREN, CoreWeave та Google/Microsoft ці умови можуть бути помічені.

Дослідження: Чи потрібно BitDeer також залучити фінансування? Чи швидко буде оголошено про співпрацю з великими компаніями?

Біткоін Лис: про це поки що не можна говорити відкрито.

Заключення

Невдовзі після завершення інтерв'ю, Bit Deer представив свій наступний крок на капітальному ринку.

13 листопада Bitdeer оголосила, що залучить 400 мільйонів доларів шляхом випуску конвертованих пріоритетних облігацій та надасть початковим покупцям опціон на додаткове придбання облігацій на суму до 60 мільйонів доларів протягом 13 днів, внаслідок чого загальна сума залучених коштів може становити до 460 мільйонів доларів. Нові кошти будуть використані для розширення дата-центрів, дослідження та розробки ASIC-майнерів, розширення бізнесу в сфері AI та HPC, а також для загальних корпоративних потреб.

У той час, коли електрика стала найнеобхіднішим ресурсом для індустрії ШІ, те, куди в кінцевому підсумку буде вкладено ці 460 мільйонів доларів і скільки мегават нових навантажень буде підключено, в значній мірі визначить позицію Bitdeer у наступному раунді конкуренції за обчислювальну потужність.

Для BitDeer ці гроші скоріше схожі на те, щоб занести оцінки з інтерв'ю до балансу: з одного боку пов'язані з основним грошовим потоком у видобутку, а з іншого боку - з бізнес-лінією AI дата-центрів, що має великі перспективи. Це не обов'язково відображатиметься в доходах та прибутках наступного квартального звіту, але в наступні кілька років повільно перепише структуру влади в бізнесі обчислювальної потужності - хто має право сидіти за столом переговорів, а хто може лише стояти в черзі на підключення.

Дивлячись на результати, історія цього етапу інфраструктури штучного інтелекту не є складною: електрика стала справжньою верхньою ланкою, час став новою валютою, а парки та показники підключення до мережі, що є в компаній з видобутку, перетворилися на “старі активи”, які неможливо купити, навіть якщо є гроші.

Коли галас навколо моделей та застосувань повільно згасне, ринок, ймовірно, ще раз перегляне рахунки: чия розповідь звучить голосніше, більше не має значення, компанії, які можуть підключити кожен мегават електроенергії у світі, що страждає від нестачі електроенергії, та стабільно працювати, мають право залишитися за столом на наступному етапі.