SOFR короткий довідник: що таке новий Бенчмарк на фінансових ринках США

Основний огляд

Федеральний резерв Нью-Йорка опублікував SOFR (гарантована міжбанківська позика на ніч), який повністю замінює LIBOR, ставши новим стандартом для фінансових інструментів у доларах США. Від корпоративного кредитування до торгівлі деривативами, цей більш прозорий показник процентної ставки вже домінує на всьому ринку.

Що таке SOFR?

SOFR = Закрита нічна фінансова ставка

Простими словами: це реальне відображення вартості міжбанківського позики на ніч у США.

На відміну від LIBOR, який базується на самооцінці банків, SOFR ґрунтується на реальних даних угод — щоденно більше 1 трильйона доларів США обсягу угод на ринку репо. Ці угоди забезпечені державними облігаціями США, тому ризик є надзвичайно низьким.

Федеральний резерв Нью-Йорка щодня о 8:00 за східним часом США публікує дані SOFR за попередній торговий день, які безпосередньо отримуються з трьох видів угод:

• Третя сторона викуп (банк виступає посередником)
• Облігаційне фінансування викупу (через FICC кліринг)
• Двостороннє викуплення (прямі交易 між двома сторонами)

Чому слід використовувати SOFR замість LIBOR?

Смертельна рана LIBOR: під час фінансової кризи 2008 року було викрито маніпуляції банків щодо оцінки LIBOR, що призвело до повного руйнування репутації.

Переваги SOFR：

• ✓ На основі фактичних угод, майже неможливо маніпулювати
• ✓ Величезний обсяг торгівлі (в середньому 1 трлн на день+), дані більш стабільні
• ✓ Державні облігації в якості гарантії, найнижчий рівень ризику
• ✓ Міжнародне визнання, відповідність світовим стандартам

У 2023 році LIBOR практично вийшов з гри, а SOFR панує в усій фінансовій системі, від іпотечних кредитів і корпоративних позик до складних деривативів.

Як застосовується SOFR?

Проблема з нічними відсотковими ставками

SOFR лише нічна ставка, не підходить для довгострокових кредитів (іпотека, облігації тощо). Рішення:

Середнє SOFR: береться середнє значення SOFR за 30, 90 або 180 днів → використовується для іпотек з плаваючою процентною ставкою, корпоративних облігацій

Індекс SOFR: відстежує історичну динаміку SOFR → використовується для розрахунку відсотків за складними фінансовими продуктами

Контракти на ф'ючерси SOFR

Ф'ючерси SOFR, що торгуються на Чиказькій товарній біржі (CME), дозволяють інвесторам:

1-місячний ф'ючерс: фіксація середньої SOFR за 1 місяць, кожен базисний пункт вартує 25 доларів 3-місячні ф'ючерси: фіксація середнього SOFR за 3 місяці, кожен базисний пункт вартує 12,50 доларів США

Банки використовують його для хеджування процентних ризиків; трейдери використовують його для ставок на майбутні тенденції процентних ставок; аналітики ринку читають очікування ринку щодо політики центрального банку з ф'ючерсних цін.

Порівняння SOFR та інших процентних ставок

Взаємозв'язок SOFR та крипторинку

Прямий вплив незначний, але слід звернути увагу на психологічний ефект:

Зростання SOFR → Зростання витрат на позики в банках↑ → Зростання привабливості традиційних фінансових активів↑ → Зниження ризикової прихильності інвесторів↓ → Тиск на криптоактиви

SOFR знижується → вартість позик↓ → ліквідність велика → капітал шукає високий ризик та високу прибутковість → криптовалюта може виграти

Ціни на ф'ючерси SOFR також можуть відображати очікування Уолл-стріт щодо майбутніх процентних ставок, опосередковано впливаючи на настрій усього ринку.

Нижня межа

SOFR в корені реформує бенчмаркове ціноутворення на фінансових ринках. На відміну від непрозорих операцій LIBOR, SOFR говорить на основі реальних даних з 1 трильйона + транзакцій — ось як повинні виглядати сучасні фінансові ринки. Незалежно від того, займаєтеся ви кредитами, деривативами чи володієте криптоактивами, розуміння коливань SOFR допоможе вловити пульс ринку.