Chơi Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, tôi khuyên bạn nên suy nghĩ kỹ.

Nguồn: Decrypt

Tác giả: Ryan S. Gladwin, Guillermo Jimenez

Tiêu đề gốc: “Crypto Perps Dễ Tiếp Cận Hơn Bao Giờ Hết - Điều Đó Có Phải Là Một Điều Tốt Không?”

Biên soạn và tổ chức: BitpushNews

Hợp đồng vĩnh viễn đang tràn ngập trong圈 giao dịch tiền điện tử, trở thành chiến lược đầu tư hot nhất hiện nay. Một lượng lớn nhà giao dịch đang đổ vào lĩnh vực này với quy mô chưa từng có, đặt cược vào các tài sản có rủi ro cao hơn.

Tuy nhiên, ngay khi những sản phẩm đầu tư này trở nên dễ tiếp cận - giờ đây chỉ cần có ví tiền điện tử hoặc tài khoản Telegram là có thể tham gia dễ dàng - các nhà phân tích đã đưa ra cảnh báo: thanh “dao hai lưỡi” có vẻ sắc bén này đang mang đến những rủi ro mới cho toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Là một loại hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn cố định, hợp đồng vĩnh viễn cho phép nhà đầu tư mượn vốn và sử dụng đòn bẩy để đặt cược vào xu hướng giá trong tương lai của các tài sản như Bitcoin. Khi dự đoán đúng, lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ tăng theo bội số của đòn bẩy;

Nếu đặt cược sai, vị thế của bạn có thể bị thanh lý - giống như vụ thanh lý hàng loạt xảy ra vào ngày 10 tháng 10, dẫn đến khoản tiền kỷ lục 19 tỷ USD bốc hơi trong vài giờ.

Trong nhiều năm qua, loại giao dịch rủi ro cao và lợi nhuận cao với đòn bẩy từ 10 đến 1001 lần này thường chỉ được cung cấp tại các sàn giao dịch tập trung offshore ngoài lãnh thổ Mỹ.

Nhưng hiện nay tình hình đã thay đổi, điều này không chỉ nhờ vào môi trường quản lý thoải mái mà ngành công nghiệp tiền điện tử phải đối mặt dưới sự lãnh đạo của Tổng thống Mỹ Donald Trump, mà còn do sự trỗi dậy của các giải pháp giao dịch phi tập trung như Hyperliquid, cho phép bất kỳ người dùng nào trên toàn cầu có ví tiền điện tử tham gia.

Ví tiền điện tử phổ biến MetaMask và Phantom hiện đã tích hợp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trực tiếp vào ứng dụng di động và trình duyệt của họ thông qua Hyperliquid. Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung chuyên về hợp đồng vĩnh viễn, sở hữu chuỗi khối riêng. Điều này có nghĩa là hàng triệu người dùng mới có thể tiếp cận sản phẩm giao dịch trước đây bị hạn chế này mà không cần mở tài khoản tại sàn giao dịch tập trung hoặc cung cấp thông tin danh tính cá nhân.

Theo dữ liệu của DefiLlama, giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đã chiếm 16% tổng doanh thu hàng năm 195 triệu USD của Phantom và 6% doanh thu 81 triệu USD của MetaMask - mặc dù hai ví này chỉ mới ra mắt tính năng này vào tháng 7 và tháng 10 năm nay.

Ứng dụng mini Telegram Blum cũng bắt đầu cung cấp hợp đồng vĩnh viễn với đòn bẩy lên đến 100 lần, công ty dự đoán rằng đến đầu năm 2026, loại giao dịch này sẽ chiếm 80% tổng khối lượng giao dịch của họ. MetaMask cũng rất hào hứng với cơ hội này.

“Chúng tôi đã thấy được động lực tăng trưởng vượt trội trong giai đoạn đầu,” Mike Lwin, Giám đốc sản phẩm cao cấp của MetaMask, cho biết với Decrypt, “hợp đồng vĩnh viễn là hướng đi chính của chúng tôi, và nói rộng ra, giao dịch là cốt lõi của sự phát triển trong tương lai của MetaMask.”

Theo thống kê của DefiLlama, hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành một lĩnh vực quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử năm nay, với hơn 1,27 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch được tạo ra trong 30 ngày qua. Các sàn giao dịch phi tập trung tập trung vào hợp đồng vĩnh viễn (như Hyperliquid và Aster) đặc biệt thành công vì chúng đã giảm thiểu rào cản tham gia.

Nhưng ngưỡng thấp hơn cũng mang lại một nhóm người dùng rộng rãi hơn, thiếu kinh nghiệm hơn, họ có thể không hiểu cách thức hoạt động của những sản phẩm này và các rủi ro liên quan.

Người đồng sáng lập Blum, Gleb Kostarev, đã tiết lộ với Decrypt rằng một số lượng lớn người theo dõi của ông trên X và Telegram không hiểu định nghĩa, nguyên lý hoạt động hoặc rủi ro liên quan đến cơ chế giảm vị thế tự động - đây là cơ chế quản lý rủi ro cơ bản của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, được sử dụng để giảm thiểu rủi ro cho sàn giao dịch.

“Ví dụ này thực sự cho thấy nhiều người dùng không hiểu sâu về chi tiết của những sản phẩm này,” Kostarev giải thích, “việc làm cho họ hiểu điều này là rất quan trọng, chúng ta cần tăng cường giáo dục người dùng. Người dùng nên có nhận thức rõ ràng về các động thái của thị trường, những thay đổi tiềm năng và rủi ro.”

Blum đang cố gắng giáo dục người dùng thông qua các kênh truyền thông xã hội. Tuy nhiên, khác với các sàn giao dịch tập trung, Blum và các ứng dụng tương tự không yêu cầu người dùng thực hiện bài kiểm tra đánh giá rủi ro hoặc chứng minh sự hiểu biết về hợp đồng vĩnh viễn và kiến thức cơ bản về đòn bẩy trước khi giao dịch.

Phantom sẽ giới thiệu giao dịch hợp đồng, đòn bẩy và cơ chế thanh lý cho người dùng thông qua quy trình hướng dẫn rõ ràng trong ví khi họ mở sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn. MetaMask cũng cung cấp hướng dẫn nhiều bước khi người dùng sử dụng tính năng này lần đầu.

Các nhà phân tích thị trường trước đây đã cảnh báo Decrypt rằng sự phổ biến của hợp đồng vĩnh viễn và sự cạnh tranh trong dịch vụ đòn bẩy có thể đang sinh ra rủi ro hệ thống trong thị trường tiền điện tử. Đầu tháng này đã thiết lập kỷ lục lịch sử về việc thanh lý vị thế đòn bẩy 19 tỷ USD trong một ngày.

Nhà phân tích nghiên cứu của Messari, Matthew Nay, đã cho Decrypt biết rằng việc thêm chức năng hợp đồng vĩnh viễn vào ứng dụng ví và truyền thông chỉ có tác động “marginal” đến rủi ro hệ thống, vì rủi ro chính đến từ những con cá voi nắm giữ hàng triệu hoặc thậm chí hàng tỷ vị thế đòn bẩy.

Blum của Kostarev chỉ ra rằng việc cung cấp đòn bẩy cao nhằm thu hút người dùng bán lẻ hơn là các cá voi lớn. Là một ứng dụng mini trên Telegram, người dùng mục tiêu của Blum là những người mới bắt đầu trong ngành và cộng đồng ở các nước đang phát triển, điều này cũng giải thích cho thiết kế giao diện của nó được đơn giản hóa nhằm phục vụ cho những nhà giao dịch mới.

Lwin của MetaMask cho rằng việc giảm bớt rào cản tham gia hợp đồng vĩnh viễn có thể “mở khóa một nhóm người dùng lớn hơn” trong lĩnh vực tiền điện tử, từ đó “sâu sắc hóa thanh khoản, thu hẹp chênh lệch giá” và “tăng tốc” quá trình người dùng chuyển từ sản phẩm tập trung sang sản phẩm phi tập trung.

Nhưng Nay của Messari gọi mức độ thấp này là “dao hai lưỡi”: một mặt cho phép các nhà giao dịch bán lẻ tiếp cận “các công cụ đổi mới chỉ có thể đạt được thông qua tiền điện tử”, nhưng nếu giáo dục không đầy đủ dẫn đến việc người dùng mới chịu tổn thất, cũng có thể “khuyên các nhà giao dịch từ bỏ”.

Giám đốc sản phẩm phái sinh của Amberdata, Gregoire Magadini, trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt, đã thẳng thắn nói rằng các sản phẩm như hợp đồng vĩnh viễn rất phù hợp với những nhà giao dịch quen với việc “một cú nhấp chuột, không cần quản lý”, trong khi các vị thế đòn bẩy cao lại đặc biệt không nên sử dụng chế độ thao tác này.

Ông chỉ ra một cách sắc bén rằng các nhà đầu tư thụ động nếu liều lĩnh sử dụng hợp đồng vĩnh viễn rất có thể đang mắc phải một “sai lầm chết người” - vì chiến lược đòn bẩy cao như vậy cần có sự theo dõi liên tục và quản lý rủi ro chủ động, chứ không phải chỉ là nắm giữ thụ động.

“Giao dịch ký quỹ cần phải thiết lập mục tiêu lợi nhuận và cắt lỗ rõ ràng, cần có sự hỗ trợ của hệ thống giám sát dữ liệu theo thời gian thực và cảnh báo rủi ro để có thể kiểm soát rủi ro hiệu quả,” Magadini nhắc nhở, “mặc dù việc giảm bớt rào cản giao dịch thực sự đã thúc đẩy đổi mới (chẳng hạn như thành công của Robinhood trong giao dịch quyền chọn), nhưng đối với những người mới bắt đầu, lời khuyên của tôi rất rõ ràng: trước khi tham gia thị trường, hãy chuẩn bị kỹ lưỡng.”