Raoul Pal phân tích xu hướng thị trường tiền điện tử sau khi chính phủ ngừng hoạt động: Thanh khoản lũ lụt sắp đến.

Giám đốc điều hành Real Vision Raoul Pal đã đưa ra triển vọng thị trường mới nhất sau khi chính phủ ngừng hoạt động, dự đoán rằng tài khoản chung của Bộ Tài chính Hoa Kỳ (TGA) sẽ giải phóng lượng thanh khoản khổng lồ, sự suy yếu của đồng đô la và sự mở rộng bảng cân đối kế toán có thể tạo ra một “cơn lũ thanh khoản”. Mặc dù Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng 100.000 đô la sau khi ngừng hoạt động kết thúc, nhưng Pal vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của thị trường tiền điện tử, đồng thời dự đoán rằng “Đạo luật làm rõ về tiền điện tử” sẽ được thúc đẩy nhanh chóng. Sự khác biệt giữa các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) về vấn đề giảm lãi suất vào tháng 12 đã làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, khiến các nhà đầu tư chuyển sang chờ đợi tín hiệu chính sách từ cuộc họp FOMC vào ngày 10 tháng 12.

Thanh khoản động và triển vọng chi tiêu tài chính

Phân tích của Raoul Pal trên nền tảng X chỉ ra rằng, các khoản chi tiêu tài chính bị đình trệ trong thời gian chính phủ tạm ngừng hoạt động sẽ được giải phóng tập trung sau khi mở cửa lại, tạo ra một sự bơm thanh khoản đáng kể. Tài khoản chung của Bộ Tài chính Hoa Kỳ (TGA) trước khi ngừng hoạt động có khoảng 8000 tỷ USD dư thừa, những khoản tiền này sẽ được đưa vào hoạt động kinh tế theo kế hoạch, có thể đảo ngược xu hướng thắt chặt tài chính gần đây. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sự giải phóng thanh khoản tương tự thường hỗ trợ cho tài sản rủi ro.

Từ góc độ phối hợp chính sách tiền tệ, Pal dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ thực hiện các biện pháp tạm thời như tài trợ định kỳ để giảm bớt tình trạng căng thẳng về vốn vào cuối năm, sự kết hợp này có thể tạo ra cái mà ông gọi là “cơn lũ thanh khoản”. Dự đoán này nhất quán với xu hướng giảm sử dụng công cụ giao dịch đảo ngược qua đêm gần đây, cho thấy nhu cầu thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang phục hồi. Các nhà phân tích của Goldman Sachs ước tính, sau khi kết thúc tình trạng đình trệ, có thể giải phóng khoảng 3000 tỷ đô la thanh khoản trong vòng sáu tuần, tương đương với một đợt nới lỏng định lượng quy mô trung bình.

Điều phối chính sách toàn cầu và ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử

Phân tích của Pal không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ, mà còn bao gồm xu hướng chính sách của các nền kinh tế lớn. Ông dự đoán rằng Trung Quốc sẽ tiếp tục thúc đẩy sự mở rộng bảng cân đối kế toán, trong khi châu Âu có thể bổ sung thêm kích thích tài chính, xu hướng nới lỏng toàn cầu này tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Đặc biệt đáng chú ý là việc Trung Quốc đầu tư vào đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng blockchain có thể tăng tốc, cung cấp hỗ trợ gián tiếp cho thị trường tiền điện tử.

Về tiến triển lập pháp cụ thể trong ngành mã hóa, Pal lạc quan cho rằng “Đạo luật rõ ràng về mã hóa” sẽ nhận được động lực mới. Đạo luật này đã được thông qua bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện trước khi tạm dừng, nhằm cung cấp phân loại và con đường tuân thủ rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số. Sự hợp tác giữa hai đảng trong giải pháp ngừng hoạt động của chính phủ có thể tạo ra lối đi nhanh chóng cho các đạo luật kỹ thuật ít gây tranh cãi như vậy, xóa bỏ sự không chắc chắn về quy định đã làm phiền ngành trong nhiều năm.

Thời kỳ ngừng hoạt động sau đó, biến số quan trọng của thị trường

• TGA giải phóng thanh khoản: khoảng 3000 tỷ USD (ước tính)
• Cục Dự trữ Liên bang (FED) tài sản và nợ: dự kiến sẽ mở rộng
• Xác suất giảm lãi suất vào tháng 12: 50% (có sự khác biệt rõ rệt)
• Dự luật “Mã hóa rõ ràng”: Thúc đẩy tiến độ dự kiến
• Chỉ số đô la: Xu hướng giảm
• Thanh khoản toàn cầu: Sự mở rộng phối hợp giữa Trung Quốc, Mỹ và châu Âu

Sự phân kỳ trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và khó khăn trong định giá thị trường

Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã có sự khác biệt hiếm hoi trong quyết định lãi suất tháng 12, làm gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Thành viên hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Stephen Miran ủng hộ việc giảm lãi suất mạnh mẽ 50 điểm cơ bản, cho rằng việc không tiếp tục nới lỏng là “ngắn hạn”; trong khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco Mary Daly và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis Neel Kashkari cho biết vẫn chưa đưa ra quyết định, nhấn mạnh rằng các tín hiệu kinh tế hỗn hợp làm phức tạp hóa việc đánh giá.

Sự không chắc chắn của chính sách này phản ánh trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm mạnh từ 72% một tuần trước xuống còn 50%. Công cụ theo dõi của CME về Cục Dự trữ Liên bang (FED) cho thấy, các nhà giao dịch hiện đang định giá khoảng 50% xác suất giữ nguyên, 50% xác suất giảm 25 điểm cơ bản, khả năng giảm lãi suất mạnh mẽ đã gần như bị loại trừ. Sự do dự này trái ngược với sự quyết đoán trong các lần giảm lãi suất liên tiếp vào tháng 9 và tháng 10, cho thấy ảnh hưởng của khoảng trống dữ liệu đối với các nhà ra quyết định.

Thị trường tiền điện tử kỹ thuật và dòng vốn của các tổ chức

Mặc dù triển vọng thanh khoản lạc quan, Bitcoin vẫn giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 100.000 USD sau khi chính phủ ngừng hoạt động, cho thấy thị trường giao dịch ngắn hạn bị chi phối bởi việc “bán tin tức”. Phân tích kỹ thuật cho thấy mức hỗ trợ quan trọng của Bitcoin ở mức 93.000 USD (mức thoái lui Fibonacci 50%), nếu mất mức này có thể giảm xuống 88.000 USD (đường trung bình 100 tuần). Sự yếu kém về mặt kỹ thuật này phù hợp với dòng chảy của quỹ tổ chức, khi Bitcoin ETF giao ngay đã ghi nhận 8 ngày rút ròng trong 11 ngày giao dịch qua.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, sự điều chỉnh này có thể đặt nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng trong tương lai. Tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường phái sinh giảm 15%, tỷ lệ tài chính hợp đồng vĩnh viễn trở về trung lập, giảm nguy cơ phản ứng dây chuyền của việc thanh lý bắt buộc. Đồng thời, mặc dù những người nắm giữ dài hạn đã giảm 815.000 đồng Bitcoin gần đây, nhưng việc thực hiện thua lỗ vẫn giữ ở mức thấp, cho thấy hành vi bán ra thuộc về chốt lời chứ không phải bán tháo hoảng loạn, sự phân bổ này có lợi cho sự ổn định của thị trường.

Thanh khoản chu kỳ và giai đoạn mới của thị trường tiền điện tử

Dự đoán “lũ thanh khoản” của Raoul Pal phác họa bức tranh vĩ mô mà thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt trong thời điểm đặc biệt khi việc đóng cửa chính phủ kết thúc. Khi chi tiêu công được khôi phục và bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương lại mở rộng, các loại tiền điện tử có thể đang bước vào một đợt tăng giá mới được thúc đẩy bởi thanh khoản. Tuy nhiên, triển vọng lạc quan này cần vượt qua rào cản của sự yếu kém về kỹ thuật ngắn hạn và sự không chắc chắn trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Tại thời điểm chuyển giao của chu kỳ thanh khoản này, thị trường tiền điện tử lại chứng minh sự liên kết sâu sắc của nó với dòng vốn toàn cầu - nó vừa được hưởng lợi từ sự gia tăng khẩu vị rủi ro khi thanh khoản dồi dào, vừa phải đối mặt đầu tiên với phản ứng tháo chạy khi thanh khoản bị thắt chặt. Khi những rắc rối của việc đóng cửa chính phủ đã được giải quyết, có thể tiền điện tử đang đứng ở điểm khởi đầu cho một đợt tăng giá mới được thúc đẩy bởi vĩ mô.